事实是，大洋彼岸一重接一重的海啸拔地而起，打湿了全世界。但生活在中国的老投行们仍在谈笑风生。生活于其间的投行们咀嚼出来的是另一番滋味——等待并悠闲着。

　　曾经每日奔波于全国各地的投资银行家古强(化名)，现在每天能睡到自然醒，然后打开电脑交易。收盘后，约上三五好友打球喝酒。

　　为自己工作，成了古强现在的生活写照，他很满意自己的状态，甚至带点庆幸的成分。用他的话说，他是幸运的，幸运在掐算好了投行起伏的时差，实现了事业的“软着陆”。

　　回味>>> 10年来最短的一晚

　　古强历数之前的点点滴滴，总是觉得一切近在眼前：“主要是工作节奏太快。每天出差，找项目,看报表，演算模型。”

　　古强感慨，从去年6000点到今年的2000点，是入行十年来垂直感最强的一次“蹦极”。那种冰火两重天的感觉，让古强深切体会到，2008年是十年来最短的一晚。

　　古强回忆说，第一轮冰火两重天发生在三四月份，也就是新股首发突然暂停审批的时候。“因为IPO(首次公开募股)是我们最重要的工作……就像开在高速公路上时速200码的保时捷，前面突然拦起了路障。”

　　几乎所有的券商投行部老总都在那段时间频频光顾监管机构,为手上已经准备得非常成熟的项目争取名额。

　　“而我们投行部的工作在这段时间内几乎戛然而止。”古强描述，他们每天都很紧张地捏着一大叠上市资料，边赴标的公司(即拟IPO公司)跟踪进展，边打听IPO的发牌情况。“这行的‘老’人们那时都在害怕一件事，就是重新回到2005年长达一年的IPO‘真空期’。”

　　真空时间越长，投行们所做的一切工作就越发事倍功半。“标的公司的财务状况会变化，经营状况也会发生变化。如果碰上经济周期大转折(事实上也确实已经出现端倪了)，各路数据都要推倒重来。包括对该公司的估值，也要重建模型。”古强坦言，最大的压力就是眼看着可以到手的承销费用被无限期拖延下去。

　　古强最担心的事还是来了。监管层开始严控新股发行节奏，并一直延续至今。

　　“到了年中，部门同事都不再对开闸抱有什么希望。开始埋头更新上市资料。”古强在那段日子里过得非常悠闲。

　　“不怕告诉你，券商这个行业的特性就是‘开张吃三年’。我们公司去年年终的税后利润就达到了80亿元。怎么发都发不完啊。”古强透露，他们公司的中层员工，去年的税后年薪就可以达到150万元。

　　“但进入这个行业，我们都有了心理准备。因此也没觉得太不舒服。”古强甚至笑称，去年百年一遇的大牛市，倒让他们领薪水领得有些忐忑。

　　有意思的是，在一些同行业的聚会中，本应更具优势的即将IPO的券商却对同行有着更多艳羡。

　　“从两年前开始，我们公司就踌躇着要冲击IPO。为此，公司治理也进行了大的调整。”一家已于2008年上半年过会的券商部门负责人说，财务方面实施了极为严格的管理制度，“比如今年伊始，我们公司就核算了全年的财务预算。而不是和前两年一样，用多少算多少。”他说，也正因为如此，出现了投行出差要自掏腰包的情况。

　　对比上面这位同行，广发证券一名投行人士觉得轻松许多，“今年的工作开展中没觉得预算有多大精简，但明年肯定会缩紧。”

　　圈内>>> 投行过冬两床被

　　退出：备战兼并收购潮

　　对于手握大量资源的古强来讲，今时今日，券商这一平台已经不再具有过多的吸引力。

　　金融危机渐露端倪，古强和很多同行一样，选择了择机退出。古强现在和几个朋友一起，开了一家咨询公司。

　　“开盘时间做证券咨询，主要精力是投放在财务咨询和兼并收购上。”在古强看来，大规模的社会资源即将重新配置，行业兼并将在今后一两年内大范围展开。

　　“在券商部门供职，也同样能做这些业务。但收费模式可能没那么灵活，且拿到的佣金不如自己干。”古强说，自己不少客户都在蠢蠢欲动，“低价收购正是好时机。”

　　目前他手头上有一个项目，是为无锡一家高科技企业的项目做融资策划，“目前在找合适的战略投资者”。估算下来这个项目的佣金约在50万元。

　　“这个项目不算大。”按古强的想法，在做投资顾问的同时，希望能找到前景好的项目，自己斥资成为该项目的风险投资。

　　留守：冬季“进补”良机

　　相比古强这类“老”人，刚入行的投行新人们趁着闲暇，选择了“充电”。

　　“不是今天要参加同学婚礼，我不知道还要隔多久才能呼吸到户外空气。”ERIC供职于某大型券商投行部。至今，他已有三个月没有跨出小区大门一步了。他正为即将到来的保荐人考试冲刺。

　　虽然券商业绩依然是靠天吃饭，但相比其他外勤部门，投行要来得相对稳定。“奖金自是不可同日而语，但本来我们的薪资构成中奖金占比就不是很高，因此还算‘过得去’。”ERIC说，投行工作不用坐班，自由的工作节奏，让他有了更多机会利用这段空闲期去充电。

　　“考保荐人资格证”，就成了绝大多数投行们的主攻方向。

　　今年低迷的行情使得经纪人纷纷离职，而保荐人却频频遭人挖角。

　　业内人士透露，目前保荐人一般还是能拿到150万元的年薪，有些能力较强的保荐人甚至能拿到800万元。为了争夺保荐人稀缺资源，近期中小券商甚至开出不算项目提成第一年近500万元的待遇：一次性300万～500万元的“安家费”，再加上200多万元的年薪。

　　而边留守边考保荐人资格，似乎也得到了领导的“默许”。ERIC说，他们公司领导就默许他们在家苦读，“因为外请保荐人的成本太高，所以公司尽量自己内部培养。”

　　据不完全统计，目前为止，国内有保荐人资格的大约有1000人，分布在66家保荐机构。但国信、广发、平安和中信四家大保荐公司的保荐人数量占比将近三分之一。而根据证监会的规定，一个承销项目必须配备两名保荐人，同一保荐人在做完一个项目等待审批时不能再签其他项目，“也就是说，今年项目发不出来，两个保荐人就等于套在里面了。”

　　ERIC说，保荐人考试也并不是很难，“但在去年那种行情下，工作强度很高，哪有时间复习考试？”

　　题目是不难，但通过率并不高。一直以来，保荐代表人资格考试的通过率基本维持在5%左右。

　　“似乎我们部门领导也准备冲刺考张证。”ERIC说。

　　忧虑>>> 行业赤潮远未至

　　古强说，经历过2001年的人谁会害怕这次的金融危机。

　　2001年的那次熊市一直持续了5年。在那个悲情年代，券商从业人员出去会朋友，都不好意思说自己是券商。

　　“记得有次朋友介绍去相亲，临行前他千叮万嘱告诉我，千万不要说我是券商，就说是‘金融工作者’。”古强忆及当年的情景，脸上满是笑意。

　　另一位供职于南方某大型券商的投行人士更是几多唏嘘：“记得那时候我所在的营业部里挂出一幅大大的条幅，上书几个大字——‘活下去’！”

　　很多老投行都有着同样的感受——目前行业赤潮远未到来，本土投行需等待的只是时机，然后大干一番。

　　最显见的例证是，迎着华尔街金融风暴，国内多家金融机构近期组织了一批批海外招聘团开赴华尔街。其中风头最健的当属本土投行，原因很简单，在华尔街投行不支倒地，华尔街、伦敦街头随处可见失业的投行。

　　“我们最需要的，是那些能够设计衍生品、做定价模型的数学型人才，还有就是风险控制专业人才。”沪上一券商相关负责人说，他们上个月就委托了其集团公司去海外招人。 迫不及待地出去揽才的背后，是投行们手头泛滥的资源。

　　据这位负责人描述，目前国内66家保荐机构手中捏着的拟IPO公司资源就不下300家，还在培育孵化期的更多，“应该不会少于1000家”。

　　众所周知，2007年是一个IPO高潮年，但全年完成首发上市的公司家数也仅有120家。

　　“虽然这些公司中有不少是为了创业板而储备的资源，但大多数还是主板资源。这就意味着，待融资渠道畅通后，做完现有的资源就至少要2-3年，这还不包括再融资的企业。”

　　在这位负责人眼中，国内资产证券化刚刚起步，上市资源绝对泛滥。“比较缺乏的是具有复合型能力的人才，比如财务分析、风险控制、法律知识等。最缺乏的是‘眼光’，但这不是一朝一夕可锻炼出来的。毕竟本土投行业非常年轻，但发展已经非常快了。”

　　展望>>> 2009红焖债市年

　　2007至2008年，被投行视作“边角料”的债券市场，将成为明年的大餐。

　　由于证券创新速度比较平缓，眼下国内投行的大头依然是承销费。华泰证券相关负责人说，在2007年井喷行情中，首发和再融资项目占投行业务总收入的比重超过80%。而对于债券市场的发行，本土投行鲜有参与。

　　债市之所以成为边角料，主要有两方面原因。首先，公司债市场规模不大，各家券商可分得的份额非常小，如要参与竞争，投入的竞争成本将使得这桩买卖成为蚀本生意；其次，目前本土投行基本采取“包销”模式，换而言之，如果股票和债券发行不出去，那么将由承销人(也即投行)买下。

　　此外，债券的收益率过低也使得该业务在牛市中缺乏吸引力。

　　“但时过境迁。大家也看到了，以稳健投资著称的海通证券今年就因包销浦东建设的再融资股份，业绩遭到严重拖累。” 长江证券固定收益部一位高级投资经理说，在熊市中，能有公司债这样固定收益的利润已经很好了，“关键是它不会亏”。

　　但广发证券一投行部人士却并不那么乐观：“公司债肯定是明年的兵家必争之地。但有多少家能够吃到这块红烧肉就不好说了。”

　　债券市场发行的垄断程度远甚于股票市场。

　　上述投行人士说，虽然公司债、企业债正面临空前扩容。但细看之下不难发现，能发债的公司基本上都有一定政府背景。换句话说，都是大企业。“大企业就有他的绑定承销机构。市场的竞争程度会更低。”

　　据了解，2008年1-7月，有20家券商参与了公司债、可转债及企业债的发行，仅占保荐机构总数的30%。

　　曾参与大秦铁路135亿元公司债项目的一家大型券商固定收益部负责人曾向记者透露，在大秦铁路公司债的发行材料递交给证监会之际，主承销商的席位就已经确定，“仍然是中信证券、中金公司、银河证券等6家强势券商。那时我们的努力就宣告失败了。”

　　上述负责人说，决定加入竞争之初，就明白了这个结果。但促使其继续挺进的原因在于要为今后谋出路，“这个圈子门槛很高，只要有机会就要加入，以便能在大公司债券市场发行上占据一席之地，从而获得一定市场份额。”