整个全球金融体系似乎散了架，随着信贷急剧收缩，收购兼并市场的规模减少了三分之一，交易数量降到了5年最低。股票市场也迎来史上最黑暗的岁月，那些曾经堪称传奇的金融机构一夜之间就消失了。

　　没有什么是不可能的，极端的环境造成更多极端的交易。

　　对投资人和这个市场上的每一个交易者来说，改造和重塑才是新近要学习的科目。

　　取消你的收购

　　在过去的一年，1309起并购交易被取消，涉资9110亿美元。

　　必和必拓放弃以660亿美元收购同业力拓；化工业巨头Hexion Specialty Chemicals以65亿美元收购Huntsman交易宣布中止。

　　更有甚者，由于审计报告无法提供令人信服的偿债能力评估，财团们最终放弃收购加拿大电信龙头BCE，这项价值458亿美元的杠杆收购以失败告终。

　　市场繁荣时不曾遇到的问题都一一被放大，如并购协议中模棱两可的法律条款、董事会和管理层对并购权利的明争暗斗、监管审批程序过于复杂，都成为压垮骆驼的最后一根稻草，这些都应该让投资顾问业有所警醒。

　　袋里有钱心不慌

　　“现金为王，真正推动市场的将是那些资产负债表稳固强劲的公司。”

　　市场环境高涨和低落时都可能进行交易，但波动的市况会令定价等交易阶段变得非常困难。有意并能够在2009年进行收购的买家，将是那些拥有充足现金、而且股价稳定的公司。

　　历史表明，最佳回报是通过在市场低迷时买进而获得的。当你在市场处于高峰时购买，则无法挣钱。

　　如果一家公司拥有充足的现金，那么2009年是个充满战略机遇的好年头，当然，也可能是可充分利用股价下跌的好时期。

　　被冷落的PE

　　两三年前，私募股权基金是每个商业银行都想拉拢的大主顾，一笔杠杆交易贷款提供的利息收入通常不菲，因此商业银行总是很乐意借钱。

　　但最近一年半来，各大银行收紧银根，失去贷款的私募股权基金突然陷入无助，商业银行改变了收购条款的内容，可以要求重新谈判，一时间这成为交易是否能达成的关键角色。

　　总的来说，交易标的并没有变化，但达成交易的条件异常复杂，太多的利益关系，加上不确定的市场环境，私募股权基金的被动局面在短时间内似乎不可能被改变。

　　巨星陨落

　　资本是无情的。

　　贝尔斯登和雷曼兄弟靠债券发行和承销，帮助无数公司融资，但无法阻止自己的股价一路下滑，最需要资本的时候，资本无情地抛弃了他们。明年会有更多的公司陷入破产、重组，但资本永远朝着利润最高的地方流动。

　　随着经济衰退问题扩散开来，信贷热潮时期部分“草率”达成的交易看起来也岌岌可危，企业肩上背负着沉重的债务，有些甚至有破产危险。私募股权投资公司只能在自己的投资组合中找出问题所在，并希望被投资公司的管理层能控制住问题。

　　此外，公众对投资于私募股权投资公司本身的兴趣已经大为减退。黑石的股价目前只剩2007年6月IPO时的五分之一。这对其他有意上市的同行都不是什么好兆头。

　　投资交易坐滑梯

　　2008年全球私募股权投资交易量降至1887亿美元，比2007年锐减了72%。

　　2009年私募股权投资公司面临的最大问题，是如何能保住有限合伙人（LP）的支持。这些LP以退休基金和捐赠基金为主，在产业形势一片大好之际，基金回报被拿出来用于再投资，但效益不好甚至交易告吹将严重损及回报。

        对私募股权投资公司来说，竭力寻找潜在标的的同时，要力保已投资对象的效益，还要安抚日益不安的LP。从历史角度看，现在的市场状况下LP通常会减少投资。

　　根据美国全国风险投资协会（NVCA）的调查，超过九成的美国风投看淡2009年。私募股权投资活动将全面下滑，很可能到2010年股市才会回暖。