股民再也不会抱怨SST闽东的长期停牌，因为1.22亿股的股本即将换来高达27亿元的资本：通过复杂的股改及相关资产置换增发方案，全球第六大、台湾第三大液晶面板厂商中华映管将把旗下4家企业各自75%的股权置入SST闽东。

　　这是台资企业借壳A股上市首例，其中牵扯国有资产转让，该方案尚待国资委批复。“股改大会应该没有人投反对票，国资委批复也只是时间问题。” SST闽东证券部人士表示。

　　信息集团意图：盘活基地资产

　　称SST闽东的股改为惊天之举毫不为过。

　　SST闽东的股改方案分为三部分：一、SST闽东通过以公积金转增的方式完成对价，最终流通股股东每10 股流通股获送2.64 股。二、SST闽东将把全部资产出售给当前控股股东福建省电子信息 （集团）有限责任公司（以下简称信息集团），并由信息集团承担公司全部负债 （含或有负债），同时信息集团负责安置员工。三、SST闽东以4.36元/股的价格，向Chunghwa Picture Tubes（Bermuda）LTD.（以下简称华映百慕大）、Chunghwa Picture Tubes LTD.（以下简称华映纳闽）和福日电子（600203.SH）非公开发行不超过5.65亿股股份，以购买华映百慕大、华映纳闽旗下福建华显、深圳华显、华冠光电和华映视讯各75%的股权，以及福日电子拥有的206基地资产。拟购买资产的预估值合计为27.59亿元。

　　“这个对价水平和两市股改平均水平持平，但过程非常复杂，中间牵扯到福建国资委、下属信息集团、福日电子，还牵扯到台湾中华映管及下属两家企业、4家工厂，难点在于利益均衡。”一位参与了近20家上市公司股改的券商投行部人士表示。

　　大股东信息集团所代表的福建国资委给予了SST闽东很大支持。2007年，SST闽东深陷债务危机，股改难以启动。信息集团随即对SST闽东进行债务重组，替代偿还、豁免近4000万债务。

　　同时，信息集团在此次股改中也大幅度让步，全盘接受SST闽东已经千疮百孔的资产，还负责安置员工。“相对于付出，（信息集团）得到的更为丰厚。”信息集团一位中层表示，集团的目的是促进SST闽东股改，盘活旗下福日电子206基地亿元资产，此次股改、重组、增发成功后，集团在液晶面板产业中做大做强，获得的收益远大于之前的付出。

　　中华映管的大陆战略

　　在全球液晶显示器行业中，中华映管排名第六，仅次于LG-飞利浦、三星、夏普、奇美、友达光电。

　　摩根士丹利分析师认为，TFT-LCD近几年内将持续处于上升周期，并成为消费电子产品主导产业。在平板电视最大生产基地转移到中国后，全球液晶巨头开始重视在中国的区域布局，正逐步扩大在华南的生产规模。
　　目前，几大国际巨头在中国战略布局基本完成：LG-飞利浦占据广州南京，友达光电在苏州厦门、奇美是宁波佛山、中华映管则拥有苏州、福建、深圳3个生产基地。

　　随着奇美佛山基地、LG-飞利浦广州基地陆续投产，中华映管在原有苏州、福建、深圳3个基地的基础上，进一步加大投资，并且一直谋求资本市场的突破。

　　早在2003年初，中华映管旗下华映光电就向中国证监会递交了上市申请，但由于 A股实施股改暂停IPO，华映光电上市一事暂时搁置。2006年5月，福州市常务副市长梁建勇在接受台湾媒体采访时曾表示，政府将继续协助华映光电上市，而设计上市的方案就是借壳SST闽东。

　　2005年，*ST厦华（600870.SH）股权争夺战中，中华映管旗下华映视讯击败格林柯尔、索尼、明基等企业，成为*ST厦华第一大股东，持股比例为27%。

　　这一次参与SST闽东，华映光电没有实现的愿望，却给母公司中华映管带来了机会，通过旗下4家企业参与SST闽东增发，中华映管几乎将布局在大陆的所有资产注入。

　　显示器能赚大钱？

　　中国的电子显示产品正处于从CRT（平板显示器）到LCD（液晶显示器）过渡时期，曾经的彩电巨头如TCL、康佳、长虹等厮杀多年，CRT电视每台不足1%的利润率已经将很多企业拖入死亡边缘。

　　“LCD是国内彩电巨头的唯一出路。”广发证券电子行业研究员周瑾表示，长期以来国际巨头对液晶技术的保护使得国内厂商无法获得发展先机，各国际巨头的争夺为他们提供了机会。

　　2008年4月7日，创维（0751.HK）正式公布参股LG Display公司（以下简称LGD，前身为LG-飞利浦公司，国际液晶巨头之一）广州液晶模组工厂。从2007年8月开始，海信、长虹、TCL、厦华都投入巨资进军液晶模组生产。此次创维与LGD联姻之后，国内所有彩电巨头都已进入液晶模组产业。

　　“也许这将成为显示器下一个价格战的开始，液晶显示器在中国将遭遇另一个轮回。”一位行业分析员表示，目前22英寸以下的液晶显示器利润率已经很低。

　　不过，中华映管似乎并不担心，根据SST闽东增发方案，华映百慕大和华映纳闽给出了未来赢利目标，其中，2010年、2011年实现的净利润（合并数）均不低于3.46亿元。若无法达到设定目标，华映百慕大将以现金补足。按照SST闽东停牌前每股0.38元净资产计算，合计净资产仅有4636万元，增发完成后，每股净资产将高达4.12元，为之前的10.8倍，同时按照目前A股彩电行业平均2.3倍市净比计算，增发完成后的SST闽东股价可达11.1元，SST闽东股价理论涨幅269%。