招商证券2009年1月份金融数据点评：M1M2 增速背离乃春节因素所致

 
 
    深圳2009年2月12日电 /美通社亚洲/ -- 央行发布的09年1月份金融市场运行数据显示，1月份新增贷款达到1.62万亿的天量，同比增加超过8141亿。M2 增速达到18.79%，较上年末提高0.97个百分点。信贷大增拉动 M2 增速继续提高。

    招商证券宏观研究小组认为，在信贷大增的背景下，M1 增速却明显下降是春节因素导致。类似的情形是04年，该年1月份 M1 增速也比正常低3个百分点，而企业和其他部门存款余额也出现下降。

    11月份以来票据融资占新增贷款比重近1/3，即使不考虑票据融资，新增信贷仍相当可观，但其可持续性有不确定性。当前的信贷猛烈扩张有很强的政策性因素，以及银行自身“早放贷、早收益”的考虑，因此1月份的信贷投放量不可持续，未来月份肯定会有所减少。但招商证券宏观研究小组对全年信贷扩张仍比较乐观，这还需要进一步降息来配合。降低实际利率、强化企业盈利、刺激有效信贷需求仍是宏观经济最核心的因素。预计09年仍会有 80-100BP 左右的降息空间。由于 CPI 在2-6月份可能转负，降息将集中在上半年。

消息来源  招商证券