阿布扎比投资局：“卫冕”失败

　　美外交关系理事会(Council on Foreign Relations)经济学家Brad Setser和Rachel Ziemba上月发表的一份研究报告指出，曾被认为是全球最大的主权基金——阿布扎比投资局(Abu Dhabi Investment Authority)，在进行大规模海外投资后，其资产规模已经缩水了将近三成，并将坐了多年的头把交椅交给了沙特阿拉伯。

　　两位经济学家预计，阿布扎比投资局的资产已经从2007年底的4530亿美元降至了2008年底的3280亿美元，其中资本亏损为1830亿美元，占到2007年底投资组合总和的40%以上，而新流入的资本不及亏损的1/3，为590亿美元。

　　Setser和Ziemba指出，在2004年到2007年间，大量投资证券、新兴市场和私募股权的策略让阿布扎比投资局尝到了甜头，但同样的投资策略又让该机构在2008年吞下了苦果。

　　自1976年成立以来，阿布扎比投资局长期奉行比较保守的投资策略，请外国银行家提供投资建议，主要是参照标准普尔500指数等市场指标来选股，固定收益也占到了投资组合的很大比重。

　　但近年来，阿布扎比投资局的投资策略变得越来越积极，其选股策略与西方许多资产管理公司或对冲基金相似，力争超过市场基准的投资回报。他们的投资规模扩大的同时，承担风险的意愿也在上升。

　　目前，阿布扎比投资局旗下的资产包括了花旗集团和道尔兄弟公司的股权，还包括阿拉伯世界最大的一家投资银行EFG Hermes公司和一家突尼斯银行。

　　与此同时，阿布扎比投资局还把目光投向了亚洲等新兴市场。香港联交所的数据显示，阿布扎比投资局曾于2005年4月买卖过北青传媒(01000.HK)的股票。该机构的官员曾表示，投资于新兴市场国家的股票要比投资于美国养老基金好得多。2006年底，该机构还有意进入中国内地和印度等市场，在保险、石油和天然气等领域进行大型战略投资。

　　该基金设立的初衷就是：一旦石油收益减少，该基金将成为阿布扎比酋长国的重要财政储备，这个策略在过去30年里一直发挥得不错。Setser和Ziemba指出，在2005年到2007年间，该主权基金投资组合的增长超过了石油收入的增长。

　　但到了2008年，形势发生了逆转，由于投资组合中的证券比重较高，去年该基金已经回吐了其在牛市中的全部获利，甚至更多。其中投资花旗银行带来的巨大潜亏是该基金始料未及的。

　　2007年11月，阿布扎比投资局以可转债的方式，向花旗银行注资75亿美元，根据协议，这些资金将在2010年和2011年以每股31美元至37美元的价格，转换成花旗股票。

　　但是，获得资金后花旗银行却在次贷危机的漩涡中越陷越深。随着雷曼兄弟的倒闭，金融危机进一步升级，花旗不仅连连爆出巨额亏损，今年年初还不得不将其资产管理等部门分拆出售，随着市场信心减弱，花旗股价节节下挫，现在仅为3.69美元/股。

　　科威特投资局：9个月巨亏310亿美元

　　另外一家中东主权财富基金科威特投资局(Kuwait Investment Authority)也正咀嚼着同样的苦果。

　　本周二，科威特国会议员Waleed al-Tabtabae在听取科威特投资局董事总经理Bader al-Saad的介绍后向媒体透露，去年3月底到12月底，科威特主权财富基金因全球金融危机而损失310亿美元。

　　科威特投资局负责运作3000亿美元的主权财富基金，主要投向美国和欧洲的金融证券和房地产领域。去年，该机构因投资花旗银行和美林证券而大幅亏损。议员Tabtabae 向媒体表示，当时科威特投资局分别向两家金融机构购买了价值50亿美元的股票，但目前这两项投资仅值28亿美元。

　　科威特投资局掌管着未来基金(Fund for Future Generations)和储备基金。未来基金来源于该国至少10%的石油收入，占科威特投资局资产的绝大多数，主要投向证券和另类资产(alternative assets)。储备基金则投向国内房地产和证券市场。

　　该基金的董事总经理Bader al-Saad此前曾表示要学习类似耶鲁大学捐赠基金的投资模式，即增加证券、另类资产、新兴市场的投资，减少美元固定收益类的投资，这和阿布扎比近年来的策略有相似之处。

　　但在受到了金融危机的冲击之后，Bader al-Saad在1月4日表示，国内证券在投资组合中的比重将会上升，同时减持海外资产。该机构计划将建立一个规模至少在50亿美元的证券稳定基金，并购买了该国海湾银行增发的股票和一些如当地通信公司等发行的股票。

　　摩根士丹利经济师任永力认为，主权基金的这种回归策略能发挥三项功效：“其一，支撑了自身的资产价格；其二，将令人艳羡的资产留在了国内；其三，当他们兑换持有的美元用于购买国内资产时,就可干预并支撑本国货币。”

　　按照2008年石油平均价格100美元/桶的价格计算，海湾地区的中央银行和主权财富基金将得到3000亿美元的流入资本，但是这些基金在证券投资上的损失将把这一进项一笔抹杀。在油价持续低迷的情况下，海湾地区的国家甚至可能需要动用外汇储备来支撑他们目前的进口需要。

　　Setser和Ziemba指出：“石油出口国的收入和全球的经济增长休戚相关，把石油收入投向同样随着全球经济发展而涨跌的风险资产是不明智的。”