招商证券一周投资策略：估值修正渐现泡沫，把握热点切换逻辑

 
 
    深圳2009年2月16日电 /美通社亚洲/ -- 近日，招商证券研发中心策略研究团队发布一周投资策略，主要内容如下：

    -- 估值修正型反弹再现泡沫化趋势，下一阶段将是估值风险逐渐积累的过程：

    流动性推动的估值修正型反弹再度呈现泡沫化趋势。上轮泡沫牛市所遗留下来的成长性估值理念确实正在投资者的脑海中复苏，赚钱效应使投资者入市热情再度点燃，换手率急剧提升，估值水平快速提高，表明市场非理性炒作的成份在加大。

    资金的持续流入使得反弹可能还具备延续的时间和空间。招商证券策略研究小组曾估算2009年沪深300指数核心运行区间[1600, 2300]；由于估值对正面因素具备较强的弹性，极端乐观情况下上限可达2650点。这将对应约3倍的 PB，具有较大的泡沫成分。因此提醒投资者，下一阶段的反弹将是一个估值风险逐渐积累的过程。

    -- 投资策略上建议评估景气反弹程度、逢高减持估值提升到位的行业，增持估值具有提升空间的行业。结构性的估值提升可能延着如下几个路线发生：

    1、从产业景气传导的逻辑看，去库存化后的复产补库行为将随后带来能源、交运行业的景气反弹。

    2、建筑、电力设备、铁路设备等行业估值约束或将解除。受益于财政刺激，上述行业无疑是09年景气最为明确的行业，因而估值一直相对较高，从而在本轮反弹中严重落后于市场。但随着整体估值的反弹，约束这些行业上涨的估值问题已经解除。

    3、强周期性行业的市场表现将分化。部分接到订单的企业有望获得相应的估值溢价，例如基础建设密集的中西部地区的工程机械、钢铁、建材行业的上市公司。
 
    4、消费类公司或将因相关政策刺激而受到更多关注。在以供给调控为目标的十大产业振兴规划陆续出台之后，政府应将开始考虑刺激消费。预计下一阶段房地产、汽车、家电等大宗消费品以及食品饮料、医药、旅游、零售等非周期性消费类将因相关的政策明朗而受到更多关注。需要说明，虽然招商证券策略研究小组认为2009年投资机会主要在于周期类行业，但这并不妨碍非周期类行业可能出现阶段性强势。

消息来源  招商证券