招商证券基金市场一周观察：高低搭配 攻守兼备

    深圳2009年2月24日电 /美通社亚洲/ -- 招商证券基金研究小组发布基金市场一周观察，具体内容如下：

    招商证券基金研究小组认为，中国经济未来走势的不确定性以及中国经济与股票市场之间相关性的不稳定性，决定了 A 股市场在09年将在较大的区间内波动。短期的波段操作应以 ETFs 和封闭式基金为较合适的工具。近期不少偏股型基金在投资操作上增加了灵活性，仓位调整和个股选择方面的变动较为频繁，投资者一方面应关注基金净值最近的波动特点，与各种市场特征指数波动的关联度；另一方面也要注意基金的仓位变动可能与自身的资产配置需求不一致。这种情况下，最好在高低风险基金之间做一定的配置，以控制整个组合的系统风险。

    近期将有数只以沪深300指数为标的的指数基金面世。国外实证研究结果显示，在较长的投资期内，剔除各种费用后，指数基金的投资收益并不低于主动投资管理的基金。另一方面，由于采用被动式投资策略，指数基金将市场时机选择留给投资者自行判断。从当前的时点看，虽然前期已发生一定的反弹，但沪深300指数的整体估值还处于合理范围。对于投资期限较长，而在结构化变动的市场上难以把握个股投资机会的投资者而言，指数基金是较好的长期投资工具。此外，对于机构投资者，以指数基金和货币基金做工具，能够简单清晰的实现资产配置的投资策略。

    近期封闭式基金交易活跃度提升，折价率回落。部分剩余期限在3-5年的封闭式基金剔除制度风险补偿因素后的年化收益率在4-6%之间，与同期国债收益率相比较，此类封闭式基金当前折价率所对应的风险补偿在1%-4%之间。目前折价率较高的长期基金至到期前仍然提供了40%以上的安全垫。

    从近期的净值增长和价格波动情况来看，部分封闭式基金在四季末之后积极进行了不同程度的加仓或行业配置结构的调整，主动提高了组合的 Beta 值，以把握市场波段行情、提高组合收益。风险承受力高的投资者可以选择近期组合 Beta 值较大封闭式基金。而投资期限较长、偏好稳健收益的稳健型投资者则适宜选择安全垫较高、剩余期限相对较短（4-6年）的封闭式基金。此外，年报公布在即，少数有分红潜力的封闭式基金可能会引发短期交易性机会，不过大部分有望分红的封闭式基金当前价格应已反映了其分红预期，在操作中需注意风险。
 

消息来源  招商证券