正在收缩的金融资本为产业资本快速扩张带来了巨大的机会

　　投资的低潮期，故事随处可见。

　　金融资本在收缩，产业资本面临着更多的机遇。

　　富思特制漆（北京）有限公司（以下简称富思特）董事长兼总经理郭祥恩就抓住了这样的机遇，他刚刚完成了一笔涂料行业最大的并购案。一个只有14年历史的民营企业收购了一个拥有200年历史并曾经辉煌一时的品牌企业。

　　金融变现VS产业整合

　　刚刚进入2008年，处于高位的A股市场暗流汹涌。与长于资本经营的沿海集团关系密切的深圳尔泰投资有限公司也面临着重大抉择，其持有的北京红狮有限公司的股权无疑成了一块鸡肋。自己并不具有足够的产业经营经验，资产价格却有下行的风险。

　　北京红狮有限公司一度是涂料行业的霸主，其市场占有率和品牌影响力也是郭祥恩仰慕的对象。

　　1971年4月，红狮成功建成亚洲当时最大的涂料生产基地。1981年1月，红狮引进当时国际领先的醇酸树脂配套生产设备，生产工艺达到了国际标准。其系列产品荣获“国家银质奖章”荣誉，连续六年被评为全国涂料业综合实力第一名，连续三年进入中国企业500强。

　　奥运会所有场馆、神舟一号、神舟五号、神舟六号、故宫、毛主席纪念堂、陆海空三军的武器装备、全国各地的汽车、家用电器、门窗、厂矿机械设备、五金机电产品涂装等上至著名建筑、最尖端的航空航天产品，下到百姓日常生活的角角落落几乎都有红狮的市场。

　　成立于1995年的民营企业富思特公司是一家专业于建筑涂料和建筑节能的研发、生产和经营的企业。郭祥恩也承认，虽然富思特已经是我国建筑涂料国家标准及应用标准的制定者，但其和拥有厚重历史的红狮相比在国内外的名气上仍是一个小字辈。

　　2008年7月，一个前来应聘工作的北京红狮有限公司的员工引起了郭祥恩的注意，该员工透露，其前来应聘的理由是北京红狮有限公司正在重组，公司正处于动荡状态。

　　据记者了解，当时已经有好几个公司计划收购北京红狮有限公司，包括行业领军企业中华制漆，上市公司彩虹精化（002256.SZ）等，甚至还有一个北京红狮有限公司壮大了的几个经销商也在进行收购谈判。

　　“我们知道的时候其实已经接近尾声了。”富思特副总经理李嫚云说，实际上，根据他们后来的尽职调查发现，红狮的资产非常好，自我恢复能力和造血能力都非常强。

　　“我们了解到这些情况，第二天就找到了他们的相关人员，第三天进入谈判状态，第四天就把500万元保证金打到了对方账户上。”李嫚云说。

　　从接触谈判到尽职调查，再到最后的成功过户，这桩并购案只用了短短半年时间。

　　被收购后，北京红狮有限公司的董事姜汐告诉《中国经营报》记者，他们目前已经开始和国外的一家涂料研究所谈判收购事宜。

　　瑞士银行投资银行部中国区主席蔡洪平建议，现在跨境收购兼并的机会很多，如澳大利亚的一些资源类企业，价格下跌已经显现充分的估值优势，作为传统能源相对缺乏的地区，国内企业此时选择并购面临着较大机会。

　　窘迫的金融“资本家”

　　需要快速兑现的并不仅限于沿海集团，几乎所有的金融资本都感到了投资环境的巨大变化。

　　Paul是美国一家基金在中国的董事总经理，从2月份开始，投资看项目已经不是他的主要工作内容了，给一些中小企业提供外包CFO（首席财务官）成为他的新任务，用他自己的话来说，就是从“投资做到了投行”。

　　Paul 2007年从美国回到国内，当时美国已经发生次贷危机，但国内A股还一片红火，同时当时人民币持续升值，Paul在国内看到了希望，于是利用在美国积累的关系，开始说服一些大学和地区的养老基金投资成为其LP（有限合伙人），投资中国。

　　Paul最先看好的是国内的房地产市场，该领域也最容易给美国的投资人讲故事。不过2007年下半年国内的房地产价格整体还比较高，Paul并没有立即出手。2008年国内的房地产市场回调，Paul开始关注二三线城市的房地产市场，他认为这些地区主要以刚性需求为主，在房价整体回调了一定幅度后，长期的市场前景看好，因此介入一些资金链紧张的优质房企，会是不错的投资机会。

　　Paul还看好新能源和新农业的项目，特别是一些能两相结合的模式，比如菜籽油经过多重加工炼成机动车用油等项目。在国家出台了土地流转的一些新措施后，Paul一度觉得机会很大，想大干一场。

　　然而，从2008年第四季开始，连美国常青藤、哈佛等著名的大学LP都陆续传出撤资的消息，Paul的LP也不能幸免，虽然当初给投资人承诺了近30%的年均回报率，即使Paul2008年9月份在美国奔走了近1个月，不过低迷的环境仍然无法留住投资人。

　　没了足够资金来源，Paul只好开始寻思其他的生存方式。他看到国内一些中小企业，特别是一些被风投投资过的一些企业，经营管理方面仍然有很多漏洞，而一些风投机构由于人员少项目多可能无法顾及，这也是他在做投资人期间感受非常深刻的领域，而现在华尔街有大量的高端财务管理人才处于失业状态，于是他想到了给国内中小企业提供“外包CFO”的业务。

　　“投行化”生存的PE和转型中的投行

　　和Paul能依靠境外资源不同，境内的PE（私募股权投资）人士选择了其他的生存方式。

　　由于投资项目业绩不理想，台湾一家大型企业在国内的创投机构今年2月中旬决定选择退出内地市场。该机构的一位人士告诉记者，他最近工作的重点是帮企业做财务顾问，具体而言，牵头企业和基金机构，为企业提供融资建议和渠道等。“需要钱的企业还是很多的”，该人士告诉记者，“失业”后的工作安排仍然很繁忙。

　　记者了解到，今年以来，这种融资顾问在私募圈内已经颇为流行，成为很多PE转型的首选。业内人士告诉记者，这种形式的转型虽然不像在专业私募机构能够提供平时的固定报酬，找到愿意投资的机构困难也在加大，但低迷时期能够平稳增长的企业资质也更好，投资成功率更高。

　　北大纵横咨询管理公司的董事总经理郑晓军认为，在LP撤资后，出现这种情况很正常，他认为如果是管理合伙人级别的PE人士，则可以选择收购兼并等方式，帮助企业进行重组整合，这种投行服务要比融资顾问的要求高，也比融资顾问的回报更高。

　　事实上，郑晓军此前的主要工作是围绕绿野资本展开，绿野的主要业务是投资海外架构的融资项目和红筹模式上市等，不过后来由于政策的影响而趋于冷清，郑晓军告诉记者，他现在除了继续做一些天使投资外，一部分精力也已经转到帮助企业做发展战略咨询。

　　一方面出资人更加谨慎，一方面投资项目业绩每况愈下，这正改变着很多资本圈的生存状态。

　　今年以来，曾经投资过PPG的凯鹏华盈合伙人吴运龙已经加盟经纬创投，投资过亚洲互动传媒（在东京交易所已经退市）的红杉资本合伙人张帆也已经转向公益创投，老牌VC华登国际的创办人陈立武则是回到了实业界，加盟一家半导体公司任首席执行官。

　　无论是融资顾问还是收购兼并等业务，在IPO（首次公开发行）融资的低迷时期，这也是专业投行的核心工作内容，转型的PE人士面临着和正牌投行的正面交锋。

　　中信建投投行部的一位人士告诉记者，今年该部门已经有部分人员流动，一些经验不足的人士也自然被淘汰。现在该部门的主要工作重点也已经从IPO转向公司债、企业债的承销，以及财务顾问和企业间的收购兼并等。