招商证券一周投资策略：冰火两重天：矛盾与反思

 
    深圳2009年3月9日电 /美通社亚洲/ -- 近日，招商证券研发中心策略研究团队发布一周投资策略，主要内容如下：

    奥巴马的忽悠：道指第三个12年低点之后的可能演变

    道指创下百年来第三次12年低点。鉴于1932年和1974年低点后都面临长达10年的箱体震荡期，这揭示了美股的长期走势。短期走势则存在两种可能：如果货币政策能够拯救美国，那么随着美元猛增而引发的剧烈通胀，或可维系美国资产以美元计算的价格，但必然将对应美元的贬值；如果货币政策还是无法拯救美国，那么随着物价下跌而引发的生产崩溃将使美股继续滑向深渊。

    中国经济：冰火两重天

    全球经济的深度衰退使得外需主导型行业仍将承受更大的打击与煎熬，这将不仅表现为中国出口相关产业基础的瓦解，还将表现为进口反弹对基础原材料行业的挤压。但与此同时，在强力的财政货币政策拉动下，中国的内需主导型行业似已出现了复苏的迹象。

    2月份 PMI 反弹到49，应已接近补库复产能拉动的工业生产反弹的上限。此后将真正进入到财政刺激与外需回落相抗衡的阶段，恢复至良性状态则阻力重重。财政刺激和信贷猛增给中国外需相关企业提供了喘息和转型的宝贵时间窗口，但中国的结构调整和产业升级届时必须收到实效。

    政策溢价与流动性风险：留一半清醒，要一半醉？

    资金推动型行情的特征，就是对短期利好敏感而对潜在风险麻木。若从估值的角度看，这意味着市场愿意对中国政府的决策能力给予溢价。

    招商证券策略研究小组认为中短期内市场还可维持震荡格局，长期走势则取决于流动性风险是否兑现。4%的通胀目标暗示政府为保增长可以容忍通胀一定程度的上升，央行表示将研究降低贷款利率下限的可能性，短期内银行信贷仍会保持较快速度。下一阶段货币缺口仍将保持且存在继续扩大的可能，极端情况下低价大盘国企蓝筹股都可能成为投机工具，但这显然是祸非福。贸易顺差收缩对国内工业生产和流行性创造的潜在风险客观存在，关键在于风险释放时点还难以预料。因此身在其中的投资者，是否也只好留一半清醒，要一半醉。

消息来源  招商证券