搜狐游戏上市，一直是只见打雷不见下雨，因为金融危机，分拆游戏业务上市看来更是遥遥无期了。一些冲着期权加盟搜狐游戏的员工对此心情黯淡，现在他们终于可以以手加额的庆幸了。

　　据畅游招股说明书显示，畅游分拆上市，计划融资超过1亿美元。如完成超额配售112万股，融资金额将超过1200万美元。这样的融资规模远远小于巨人网络在美国上市时的8.8亿美元的融资规模，但与九城、完美时空等网游公司的融资规模相当。

　　畅游上市，也使搜狐成为中国概念股中唯一拥有两个上市公司的互联网集团。

　　新富豪王滔

　　搜狐游戏旗下的游戏公司畅游的传奇始于《天龙八部》，站在《天龙八部》背后的则是负责搜狐游戏的王滔。上市后，王滔将担任畅游公司执行董事兼CEO。

　　搜狐游戏事业部组建于2003年。当时，搜狐得到韩国开发商许可后推出首个大型多人网络游戏《KnightOnline》。该游戏在中国市场的接受程度有限，并于2006年11月授权许可到期时停止运营。2004年10月，搜狐得到北京一家工作室的授权后推出第二个大型多人网络游戏《刀剑江湖》。

　　2004年，王滔加盟搜狐游戏，适逢搜狐技术转型，进军网络游戏，寻求新的利润支撑。当年搜狐成立了北京火狐数码科技有限公司，由王滔担任总经理，同时担任搜狐游戏总监，负责搜狐旗下全线游戏产品的研发和海内外运营，其中包括《天龙八部》、《刀剑英雄》、搜狐休闲游戏平台及搜狐《灵游记》等。

　　2007年5月，搜狐推出首个自主开发的大型多人网络游戏《天龙八部》。这款游戏获得巨大成功。据搜狐2008年财报显示，在线游戏收入2.108亿美元，是上一年度的4.8倍。其中，《天龙八部》收入1.889亿美元，是上一年度的5.4倍。这背后的关键人物就是王滔。

　　《天龙八部》以前，低调的王滔不为人知，但其接触游编程的历史至少超过10年。王滔上大学的时候开始接触游戏编程，毕业后在福州开发红白机游戏，1998年加入目标软件，担任项目经理，主持《傲世三国》、《三分天下》等单机游戏的研发。其中《傲世三国》被业内人士评为“国产软件中的精品”。

　　离开目标后王滔出任游戏代理商天人互动的游戏副总经理、CTO，负责《无冬之夜》、《文明III》、《闪点行动》等五十余款游戏的汉化、移植工作。2002年，网络游戏转热，国内玩家大部分抛弃了单机游戏，选择了网络游戏。天人互动也瞄准机会代理欧美奇幻网游大作《魔剑》，王滔担纲指挥其在中国的运营。

　　正当《魔剑》在市场上顺利运行的时候，投资方香港高阳公司撤资，导致天人互动资金链断裂，宣布倒闭。离开天人互动后，王滔去了新浪，主持新浪IGAME的立项研发和运营工作。

　　《魔剑》的失败让王滔认识到：选择投资方，一定要资金链稳固的投资方。新浪拥有足够的现金，但游戏战略并不坚固。新浪之后，王滔加盟搜狐。一路坎坷，王滔这次选对了投资方。畅游上市，王滔一夜之间成为互联网新贵。

　　据畅游提交给纳斯达克的招股说明书显示，完成本次公开募股之后，搜狐仍然是畅游的控股股东，将持有畅游全部已发行在外股份的70.7%，但将拥有81.5%的表决权。畅游CEO王滔在本次公开募股后将拥有畅游14.6%的股份，发行后，畅游科技总股本为5375万股，即王滔约持有785万股，以14美元至16美元的发行价计，王滔的身价在1.1亿美元至1.26美元之间。

　　张朝阳的金手铐

　　为了搜狐游戏上市，张朝阳早在两年就开始布局。根据招股说明书显示：畅游公司则于2007年8月在开曼成立，目前拥有包括《天龙八部》、《刀剑》、《骑士》等多款在线游戏。

　　畅游招股说明书显示：瑞士信贷与美林将担任本次发行的联席账簿管理人，本次发行的高级管理人和管理人分别为花旗与海纳，发行价介于14美元至16美元之间。

　　畅游此次将发售共计750万单位的美国存托股票。其中，375万单位美国存托股票代表畅游为本次发售而新发行的A类普通股，另外375万单位美国存托股票为代表搜狐公司间接拥有的全资子公司搜狐（游戏）有限公司（“搜狐游戏”)发售的A类普通股。

　　假设本次首次公开发行每单位美国存托股票的价格处于预计的发行价格的中间，即15美元，畅游和搜狐游戏通过发售美国存托股票募集的资金预计将分别达到约5230万美元，即募集资金总额预计约1.046亿美元。

　　张朝阳表示：“公开发行能够使得畅游将薪酬激励计划与畅游的美国存托股票的市场表现以及其财务业务挂钩，来激励管理层和员工，增强团队责任感和凝聚力。”他补充说：“我们相信畅游的首次公开发行将使畅游更专注于大型多人同时在线角色扮演游戏及相关的战略机遇。”

　　此前有消息人士称：有多家网游公司欲挖走畅游核心管理团队，张朝阳为挽留人才，不得已加快上市步伐。对此，搜狐公关部给予否认并表示：“公开发行前，畅游和各大投资方有过充分沟通。公司认为，畅游上市的条件已经成熟。”

　　互联网分析人士吕伯望则认为，搜狐选在此次发布招股说明书，并不意味着其着急上市。“从招股说明书到真正上市，还有一段时间。在这段时间里，搜狐希望把相关准备都先做好。等到市场回热，搜狐就会正式上市。如果在不合适的环境下上市，股东利益会直接受损。”

　　一副金手铐有利于搜狐留住人才。针对为挽留高管团队的说话，吕伯望不赞同，“如果高管团队已经拿到股份，那么，他们的利益和搜狐的利益是捆绑一起。”他认为这样有助于搜狐做大网游业务，也显示出在网游行业赚得盆满钵满的张朝阳做大网游的决心。

　　搜狐的新引擎

　　畅游的上市，搜狐将成为目前中国概念股中唯一拥有两家上市公司的互联网集团。搜狐将拥有两个资本运作平台，这使得搜狐具有更加丰富金融工具。

　　在畅游分拆上市前，搜狐两大业务支柱分别来自广告收入和网络游戏。据搜狐去年全年财报显示，搜狐去年总收入为4.291亿美元，是上一年度的2.3倍。其中广告收入为1.759亿美元，较上一年度增长48%。非广告收入为2.531亿美元，是上一年度的3.6倍。

　　而非广告收入中绝大部分的收入来自在线游戏收入。2008财年，搜狐在线游戏收入2.108亿美元，是上一年度的4.8倍。其中，《天龙八部》收入1.889亿美元，是上一年度的5.4倍。

　　目前，从收入的绝对数量和增长幅度来看，在线网游已经成为搜狐重要的收入来源。对于畅游剥离上市后，对母公司搜狐的影响，华兴资本CEO王冉表示：“游戏业务不是白白剥离出去，搜狐母公司依然持续股份。畅游上市对搜狐不会产生直接影响。”

　　搜狐相关人士表示，畅游分拆上市后，不会影响搜狐的营收与财务报表：上市公司搜狐持有上市公司畅游70.7%的股份，两公司会合并财务报表。由于游戏占搜狐所有收入的相当比例，搜狐游戏上市后，一直有人担心畅游上市会影响搜狐的财务报表。

　　畅游目前面临着一些不可避免的风险：过度依赖《天龙八部》一款游戏，截至目前几乎所有历史营收都来自于这款游戏。而且，由于《天龙八部》已经成熟，畅游很有可能不能保持以前的增长率。畅游招股说明书显示：融资后的畅游将进一步开发新的大型多人网络游戏，并有选择性的进军国际市场以及寻找战略合并和合作机会。

　　按照招股说明书披露，畅游还计划推出三款新的大型多人网络游戏：《鹿鼎记》、《剑仙》和《古域》。其中《鹿鼎记》是自主开发的。《剑仙》和《古域》是第三方授权的。畅游预计将于今年第二季度和第四季度分别对《剑仙》和《鹿鼎记》展开公测，并将于2010年早期对《古域》展开公测。

　　记者采访获悉，募集资金的50%，即5230万美元计入搜狐营收，另外5230万美元将用于畅游发展新业务。张朝阳立意做大网游，将网游打造为搜狐集团赢利的新引擎。