募资艰辛，几家PE新基金无法出壳

　　昨日下午，由深圳市高特佳投资集团有限公司发起设立并由中国银行托管的PE股权投资基金———深圳市高特佳汇富投资合伙企业召开成立庆典大会。

　　该基金采用有限合伙的形式募集，资金规模1亿人民币，期限为5年。“我们可以说是迎难而上。”昨日，深圳市高特佳投资集团副总裁梁炎夫表示，受去年金融风暴的影响，股市楼市受到巨大冲击。比较而言，PE股权投资将成为资金长线投资的最佳选择，但募集并不容易。

　　“基金2月份已经募集完毕，但过程比较艰苦，要比以前募集花费更大精力，去给客户一对一地详细讲解市场机会、公司理念和运作。”梁炎夫说。

　　统计数据显示，今年2月，中国市场未披露募集设立新基金事件。据记者了解，几家事先准备募集资金的PE也都因为各种原因不得不推迟。

　　深圳另一私募股权的老总李阳（化名）则戏称现在募集资金好比“钓客户”。“以前是撒个网，很多个LP就来了，现在很难，要先准备好‘诱饵’，仔细呵护，耐心等待。”李阳说，以前可以通过银行推荐的客户很快募集完毕，现在则要打持久战。

　　钱成烫手山芋，GP左右为难

　　募集困难折射出PE上游供应链的变化，出资人的心态改变了。

　　“要投资先要找钱，PE也不例外。”昨日下午，深圳君盛投资管理有限公司总经理助理徐向东告诉记者，PE募集主要通过以下四种途径：第一，有限合伙制公司中，主要投资来自于LP的钱；第二，通过发私募股权型的信托产品；第三，公司制的企业中，由投资人做股东；第四，通过银行渠道。

　　在行业人士看来，有限合伙制比公司制更灵活，应该会成为未来中国PE基金的主流模式。李阳感叹：“LP的心态与以前不一样了，以前是跟风而上，现在则慎之又慎”。

　　徐向东分析，募集艰难主要有两个原因：第一，去年与前年募集资金都比较容易，很多暴富的故事对投资人诱惑很大，但是，金融危机来了，GP（基金管理人）们投资的公司业绩不行了，LP们自然不愿意再把钱交给你；第二，当时募集了，行业变冷了，GP们没把钱投出去，这样再募集第二期同样困难，一般情况下，一个基金投出80%后才会募集第二期基金。

　　“钱也会变成烫手的山芋，你的钱投不出去，LP同样质疑你的能力，最起码你没创造业绩，这样一来，一旦行业不好，GP投也不是，不投也不是，压力很大。”李阳说。

　　中国PE呼唤成熟的LP

　　LP心态变化的背后是中国式LP远远不够成熟。事实上，中国PE基金也只是刚刚开始发展。中国第一家以有限合伙方式组织的创投企业诞生距今还不到两年。

　　“现在的LP主要以个人为主，机构很少，LP这块不太成熟。”徐向东说。

　　3月17日举行的“2009Piper Jaffray&ChinaVenture中国投资年会”上，中国PE行业人士对成熟LP的呼唤尤为强烈。

　　“出资人能不能给我们一个尺度，能够承受5年、8年，甚至是10年的时间，能够让我们从最早期开始投资，一直到七八年以后把它带上市，这是我们在美元方面的做法，人民币基金方面比较难找到这样的出资人。”联想投资董事总经理李家庆如是说。

　　达晨创业投资有限公司副总裁肖冰则表示，明年开始他们会选择专业的LP、机构的LP，LP的数量构成可能很少，大概三五个，但每家的份额、出的钱都比较多，这种形式是未来的理想模式。

　　“现在LP不成熟，是人民币基金发展的主要阻力。”长安私人资本创始合伙人刘志峰表示，LP一旦成熟的话，也将是人民币基金迅速发展的出发点。