PE信托借助创业板这一渠道顺利退出，不仅有利于其实现预期收益率，获取超额收益，同时，退出机制的完善，也使得PE信托的整体运作进入更好的发展期。4月1日，中国信托业协会会员部发布的最新数据显示，今年3月份推介的产品中，私募股权投资类信托产品有6款，较2月份翻了一番。

　　发行上升明显

　　2007年3月1日，银监会制定的《信托公司管理办法》和《信托公司集合资金信托计划管理办法》正式实施。明确提出，银监会将优先支持信托公司开展私募股权投资信托、资产证券化等创新类业务。其后的4月份，湖南信托和中信信托分别推出“深圳达晨信托产品系列之创业投资一号集合资金信托产品”和“中信锦绣一号股权投资基金信托计划”。

　　由于信托公司在投资时不受限制，而去年有关创业板即将推出的消息沸沸扬扬，多家信托公司推出各种带有创业板“色彩”的PE信托产品，准备“曲线”参与创业板市场。如，深圳国际信托托管发行国内首只结构式PE信托计划“铸金资本二号”，平安信托推出投资于一级市场的PE产品“辉煌系列”等。

　　缺乏有效登记制度

　　去年7月银监会下发的《信托公司私人股权投资信托业务操作指引》，更使信托公司涉足私募股权投资的种种尝试得到了规范。

　　但这并不表示信托公司可以底气十足地开展这类业务。相关文件规定，私募股权信托可以通过股权上市等方式实现投资退出，并符合相关监管部门的规定。而按照证监会的要求，上市企业必须披露实际股权持有人，防止关联持股等问题。

　　“但目前信托业缺乏有效登记制度，信托公司作为企业上市发起人，股东无法确认其代持关系，所以通过IPO（首次公开发行）退出有障碍。”中铁信托理财中心研究员李新说。

　　据了解，有几家公司在IPO时就遇到了信托公司持股的问题，如太平洋保险、光大银行都被要求处理信托持股问题。

　　好项目难挑

　　虽然PE信托产品频频发行，但一些私募人士却坦言股权投资信托的钱并不好赚，是一门技术含量较高的“活”。

　　“其实很多私募机构都没能力做这类信托，因为其风险很高，你必须去扶持投资的公司上市，这样你才能顺利退出，并且获得较高回报。”李新说。

　　他表示，挑到好的PE项目不容易，还要能选到好的创业公司，并让项目公司成功上市，这样才能保证PE获得高额回报。而退出渠道不畅通是制约投资PE的一个重要因素，如果无法通过IPO退出，而是在上市前以协议转让等方式退出的话，这类产品的收益率肯定会大大降低。

　　“一个好的项目就算未来三五年不能上市，PE信托每年都能获得较好的收益。对于一个优质项目来说，什么时候、以什么价格介入是PE盈利的关键。如果PE的团队人员对项目过分乐观，在高溢价下可能会面临项目的定价风险。”深圳某投资管理公司业务经理叶庆东表示。

　　还需倚靠券商

　　据中国信托业协会会员部数据显示，今年3月份到期清算兑付的产品中，收益率前三名中，股权类信托产品占两款。这两款产品的收益率均为10%。

　　申银万国证券金融行业分析师孙健表示，创业板的推出有利于PE信托项目收益率的提高，尤其是成功费收取的几率明显增加，PE项目有望形成完善的退出机制。

　　他分析，此前一些信托公司推出的PE信托基本在2012年后到期，但IPO行走艰难，PE信托能否按预期的收益水平退出不确定。此外，由于PE项目规模一般不大，2%的固定管理费也不高，信托公司的盈利重点在超额收益分成。

　　“目前，市场环境造就了低成本介入PE项目的机会。从项目优势上，我们更看好有成功PE项目运作经验的中信信托。”他说。记者获悉，中信信托的“锦绣一号”，投资人已经享受40%的收益。目前，该公司“锦绣二号”正在酝酿中，其他PE类产品也在着手开发。

　　多位业内人士预测，“股权投资集合资金信托计划将很快盖过证券投资集合资金信托计划，成为今年的主角。”

　　叶庆东表示，PE信托为被投资企业提供上市、购并等支持，一些PE甚至在附加条款中添了上市或并购条件，以打通PE的退出通道。我国上市通道和辅导业务集中在券商手中，在购并整合项目的寻找上，信托公司缺少优势。