赵锡军：创业板推出须在长远

　　与眼前利益之间找到平衡点

　　创业板既然是为创新企业服务，那么创新的企业它在发展过程中会有比较大的波动，会有一种波动的风险特征，所以从创业板来讲，它的波动性怎么样让投资者接受，这也是一个原则。

　　□ 本报记者 朱宝琛

　　酝酿10年的创业板，首次有了明确的时间表。

　　中国证监会30日发布《首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法》，并于5月1日起正式实施。

　　日前，记者就创业板的相关问题采访了中国人民大学金融与证券研究所副所长赵锡军教授。

　　赵锡军教授指出，从长远的角度和整个资本市场发展角度来讲，要建立一个多层次的资本市场，创业板肯定是要推出的，关键是怎样在长远利益和眼前利益之间找到一个平衡点。“在市场比较低迷的时候，怎样维持市场的稳定这是主要任务，而当市场稳定下来之后，接下来的工作就是要考虑长远利益，考虑怎样使市场更加完善，让投资者有更多的选择，让市场的运行更有效率，更加公平、公正。

　　金融危机之下，企业融资难已经成为一个不争的事实，而创业板的推出是否能有效解决这个问题也是备受关注。

　　“我觉得这至少能起一个示范作用。”赵锡军教授说，所谓是示范作用就是让部分企业实现这个目标，因为资本市场推出创业板并不是所有的企业都能实现上市融资的目的。

　　“我国这么多企业，它们都要发展，都需要有资金的来源，但创业板市场一开始所能接纳的企业毕竟是有限，所以只能让少数的杰出的企业上市，起到示范的作用。”赵锡军教授说。

　　不过他同时指出，随着市场的发展，会有越来越多的企业进入创业板市场，其为中小企业解决融资的能力也会越来越强，“所以这个问题我们要用动态的、长远的观点来看待。只要能够健康成长，那么它解决中小企业融资的问题也会不断发展。”

　　“发展到一定程度后，所有中国的有代表性行业的企业都会慢慢上市，它的容纳上市公司的能力也会越来越强，总有一天会超出中国的范围，把世界上优秀的企业给吸引过来，那么我们的企业就不单单是一个中国的市场，而是一个国际的市场了。”赵锡军教授说。

　　而至于如何加入创业板这个新的“家庭”，赵锡军教授认为这是一个技术性的问题，更重要的是按照怎么样的原则。

　　我个人觉得的话，创业板主要是为创业企业、创新企业提供服务，这是最基本的原则。”赵锡军教授说，“公平、公正的原则也非常重要。”

　　创业板的推出对市场的影响，赵锡军教授认为“从长远来看积极的”。他评价“对企业来讲，特别是对创业企业来讲，是具有标志性的事件。”

　　他进一步解释，对创业企业来讲，原本它没有资本市场来配置资源，而创业板的推出则让它们有了配置资源市场，也就意味着它有了更大的渠道来获得资源。此外，对这些企业来讲，由于之前它们是非上市的，对它们的评价可能带有非市场性的评级比较多，而现在有了创业板市场，则由市场进行评价了。

　　而对于投资者而言，由于他们有不同的风险承受能力，有不同的收益追求，如果只把他们框在某一块“土地”上，这就不符合某些投资者的愿望。“创业板的推出，对投资者来讲，有了更大的选择空间和选择余地，而不同的投资者，就能够进一步细分，这也是符合提高效率的要求。”赵锡军教授说。

　　与此同时，赵锡军教授还指出，有了创业板之后，一些成功的合理的投资就能找到合理的平台来推出，进而从事新一轮的创业投资。“这样不同阶段的创业投资，其在各个阶段的资金支持才有可持续的来源。”。

　　巴曙松：创业板管理宜走市场化道路

　　近日，权威人士透露，创业板将采取比主板市场更严格的退市制度。国务院发展研究中心金融所副所长巴曙松教授认为，针对创业板上市的中小企业的经营管理特征，发行上市等整个过程的可预见性变得更为重要。不少国内的企业尽管清晰了解到海外上市的成本要高很多，但是之所以还坚持要到海外上市，关键还是海外上市的整个流程大致清晰可控，进程也具有较大的可预见性。在这一点上中国的内地市场有很大的改进空间。创业板的监管要更为注重保荐机构的责任。这是因为创业板对保荐人的综合判断能力提出了更为严格的要求，许多重要的判断，可能需要一家证券公司动用整个公司的研究和投行的资源、乃至可能还需要邀请外部的资源来提供支持。（新 京）