朱周良

　　英国维持利率不变同时宣布加大债券收购

　　北京时间昨晚19时45分，欧洲央行在例行会议后宣布，将欧元区基准利率下调25基点，至1%的历史新低。分析人士普遍认为，欧元区利率可能已经见底，下一步的问题在于是否效仿美、日、英等国采取量化宽松政策。

　　同样在昨天，英国央行如期宣布维持利率在0.5%的历史低点不变。该行同时宣布，将进一步扩大现有的债券收购计划，以刺激经济。

　　1%的利率可能维持到明年

　　经过7日的降息，欧元区基准利率降至1%，再次刷新欧元区成立以来的历史最低纪录。自去年10月以来，欧洲央行已累计降息325个基点。不过，相比其他几大发达经济体，欧元区的利率水平仍属较高。美联储已将利率降至0至0.25%的零区间，日本央行则执行0.1%的超低利率，英国的基准利率也已降为仅有0.5%。

　　在此之前，几乎所有的经济学家都预见到了欧洲央行的本次降息。另一项调查显示，多数欧洲经济学家都认为，在降息至1%之后，央行可能维持这一利率水平到至少明年第三季度。

　　“欧洲央行本轮降息已基本完成，”巴黎银行的首席欧洲经济学家沃雷特表示，“现在的问题在于，下一步该怎么做。考虑到欧元区经济深陷衰退，同时通缩风险已然显现，特里谢可能不得不对所有选择都持开放态度。”

　　在欧洲之前，美国、日本和英国等都已宣布采取量化宽松政策，主要通过央行收购国债等途径为金融体系注入流动性。不过，欧洲央行一直不愿采取这样的举措，特里谢曾暗示，他更倾向于将央行对银行的贷款继续延期，以缓解货币市场的压力，而不是由央行直接出手收购国债或企业债。

　　不过，欧元区经济的现状也令特里谢等决策者不得不留个心眼。根据IMF的预测，欧元区16国经济今年可能下滑4.2%，降幅超过了英国预期中的4.1%和美国的2.8%。IMF指出，这样的颓势可能要持续到2010年，预计欧元区经济明年还将下滑0.4%。

　　同样引人担忧的还有通缩问题。4月份，欧元区的通胀率仅为0.6%，远低于央行设定的2%的目标上限。央行预计，今年夏天区内通胀率可能跌破零。对此，摩根大通的欧洲经济学家马基认为，欧元区似乎很难避免陷入通缩的命运，他建议央行应该对此做好充分的政策准备。

　　有史以来最严重分歧

　　但在欧洲央行内部，决策者之间在是否采取量化宽松政策上却存在严重分歧。以德国央行行长韦伯为代表的一派坚持认为，央行应该暗示1%的利率已经是底部，并且反对采取诸如收购国债等进一步措施。但同为央行决策成员的奥芬尼德斯等人则认为，在经济形势依然严峻的情况下，央行应该启动资产收购计划，并保留进一步降息的选择。

　　业内人士称，目前在欧洲央行内部，支持上述两派观点的人数几乎相当。至少还有3位欧洲央行理事赞成韦伯的看法，而支持启动资产收购的央行成员也有多位。如此严重的内部政策分歧，在欧洲央行成立十年来还从未出现过。

　　在上一次的议息会议上，这种分歧就已显露。4月2日欧洲央行宣布降息25基点，但降幅少于预期。业界认为，这主要因为央行内部仍对下一步货币政策存在较大分歧。

　　意大利联合信贷银行的经济学家马卡里奥表示，韦伯在欧洲央行内是一位德高望重的人物，他的观点可能有较大影响力。但他也表示，即便以韦伯为代表的温和派在这次会议上胜出，也并不能排除在今后欧元区经济持续恶化的情况下，央行转而实施更加激进的货币政策，包括收购国债。

　　法兴的经济学家尼克森表示，这样的内部分歧对于欧元区尽早走出危机可能不是什么好兆头。因为“内讧”可能耽误当局针对经济形势发展的及时政策应对。

　　英再推500亿英镑资产收购

　　相比欧元区，英国央行面临的形势似乎更为明朗一些，毕竟英国的利率已经降到只有0.5%。所以，昨天央行宣布维持利率在这一历史最低水平，也在多数人的预期之中。然而，在经济依然未见明显好转的背景下，英国央行也有自己的难题。

　　英国自去年10月开始先后六次降息，累计降幅为450基点。本周已是该行至少连续第二次宣布维持利率不变。今年3月，该行还宣布启动总额750亿英镑的资产收购计划，购买目标主要是国债和企业债。英国政府已授权央行最多斥资1500亿英镑用于刺激经济。

　　在宣布维持利率不变的同时，英国央行昨天宣布，将增加500亿英镑(750亿美元)用于资产收购。根据央行的计划，到8月份的议息会议时，当局要累计实施1250亿英镑的资产收购。这样的决定多少有些令人意外，之前当局并未就下一步的行动给出任何提示。

　　和欧元区一样，英国也是被IMF认为会遭遇连续两年萎缩的经济体之一。IMF预计英国经济今年将萎缩4.1%，2010年将萎缩0.4%。而据英国国家经济和社会研究所本周的预测，今年英国经济将萎缩4.3%，为1931年以来最大降幅。

　　一些专家认为，在经济持续低迷的情况下，英国央行不得不宣布启动资产购买计划的第二阶段。巴黎银行的经济学家认为，英央行还需要在已有措施的基础上采取更多行动，因为未来失业率可能升至10%以上，通缩风险也不容忽视。昨日早些时候，冰岛央行也宣布降息，该行将指标利率调降2.5个百分点，至13%，为不到两个月内的第三次降息。分析师认为，此举表明一度深陷危机的冰岛经济已开始趋稳。