2005-09-02
不是所有的企业都该盲目的去赶海外上市的潮流。充分了解自身的特质和需要，才可以找到企业长期发展的灵药。
近日，随着分众、百度登陆纳斯达克，为中国企业再一次的海外上市热潮奏响了进行曲。据专业人士分析，这是中国企业海外上市的“第四波浪潮”，国内企业也纷纷把目光投向海外金融市场，寻求多种解决资金困境的融资渠道。但也有业内专家指出，国企海外上市向来多波折，与百度的高调上市相映衬的是，一些国企在海外一上市就跌破发行价的悲壮表现。因此，不是所有的企业都该盲目的去赶海外上市的潮流。充分了解自身的特质和需要，才可以找到企业长期发展的灵药。
世界各地的资本市场争先对中国企业敞开了欢迎之门。想去海外上市却面对众多自己不了解的市场，用“乱花渐欲迷人眼”来形容企业家们此刻的感受一点儿也不为过。其实事物都有两面性，应该看到各个地区的资本市场在具有某种优势的同时，也都具有一些劣势。一般认为，香港资本市场优点在于：市场规模大，流动性强，对中国企业认知度好，而缺点在于：上市费用高，壳成本高昂并且不是净壳。美国资本市场具有的优点是：资金充足，流动性好，壳成本低且是净壳，却也有缺点：IPO费用昂贵，文化背景差异大造成中国企业市场认知度较低。新加坡资本市场优点：二板门槛低，上市成本较小，上市周期短，语言和文化差异小；缺点：规模相对较小，国内企业对其市场缺乏了解。
中国企业不妨把目光投放到本土市场，关注以下作为国内企业本土上市的优势。8月27日，在北京举办的《2005科技金融创新发展高层论坛》上，深圳证券交易所上市推广部副总监邹雄做了题为《中小企业板与科技型企业发展机遇》的演讲，指出科技型中小企业面临重要的历史发展机遇，同时介绍了中小企业本土上市七大优势，呼吁成长中的中小企业更多地关注本土上市。
【中小企业板的概况】
邹雄首先介绍了中小企业板的概况，他特别指出“分步推进创业板市场建设，完善风险投资机制，拓展中小企业融资渠道”是国九条确定的大计方针。
中小企业板，是在现行法律法规不变、发行上市标准不变的前提下，在深交所设立的一个运行独立、监察独立、代码独立、指数独立的板块。中小企业板重点为主业突出、具有成长性和科技含量的中小企业提供直接融资平台，是解决中小企业发展瓶颈的重要探索。
中小企业板形成了一定市场规模：上市公司已有50家，总发行规模为13.8亿股平均发行规模为2752万股；总融资额为120亿元，平均融资规模为2.4亿元；发行后总股本合计45.6亿股,平均总股本9128万股；总市值为538亿元，流通市值164亿元。
中小企业业绩优良：上市前一年平均主营业务收入4.9亿元，主营业务利润1.06亿元，净利润3719万元，每股收益0.59元，每股净资产2.36元，平均净资产收益率为25.25%，平均主营业务收入增长率为32.43%。2004年：平均主营业务收入6.5亿元，主营业务利润1.3亿元，净利润3965万元，每股收益0.47元，平均净资产收益率为10%。
中小企业板成为市场新的投资热点：在持续低迷的市场环境下，中小企业板年累计成交额为1133亿元，市场换手率为1164%，远远高于主板市场的231%；日均成交5.1亿元，日均市场换手率为5.2%，远远高于主板市场的1.0%。目前，以基金为代表的机构投资者持股比重已达到20.4%，超过主板的11.7%。平均市盈率27.38倍，高于深圳、上海主板市场，其中深圳15.30、上海15.32。
在上市公司股东结构上，中小板民营企业38家，占76%；国有、国有控股及集体控股企业12家，占24%。地区分布上浙江、广东、江苏三省共31家，占62%；湖北、福建、四川、重庆、云南、北京、河北各1家；有16个省(直辖市、自治区)尚未实现零的突破。
上市公司行业分布方面，86%属制造业，其中机械设备、石化塑料、医药生物、纺织服装等四行业公司占62%；33家公司属于高科技企业，占66%；22家公司拥有国家火炬计划项目，占44%；多数公司在各自行业细分领域具有优势。
在行业地位上，中小板企业占据了各细分行业的龙头地位：
新和成——全球最大的乙氧甲叉生产企业；
伟星股份——全国最大的纽扣生产企业，2003年生产的中高档纽扣占全国市场的14.5%；
凯恩股份——电解电容器纸全球市场占有率20%；
东信和平——世界充值卡生产规模最大的厂商之一，国内市场占有率第一；
海特高新——国内现代飞机机载设备维修规模最大、用户覆盖面最广、维修设备量最大；
山东威达机械——中国最大的钻夹头生产企业，世界主要的钻夹头生产基地之一，2003年市场份额40%；
中航精机——汽车座椅调角器，2003年市场份额24.56%；
中捷股份——工业缝纫机8%；高速平缝机15%；曲折缝机占国内市场份额62%，世界市场份额40%以上；
登海种业——玉米品种累计推广面积占全国的18.94%，占山东省的42.76%。
【建设与服务举措】
邹雄介绍了中小企业板建设“八字方针”：监管、创新、培育、服务。
其中，“从严监管”是中小企业板块立市之本，而大力推动制度创新与产品创新，是提高中小企业板吸引力和持续发展后劲的源泉。
上市资源培育是中小企业板建设一项基础性、战略性工作。今年以来，深交所先后派出40多位业务骨干奔赴除西藏以外的30个省、市、自治区，深入中小企业第一线，深入资本市场第一线，展开中小企业上市资源的摸底、培育与服务工作。与各地政府部门、证监局共同启动和实施中小企业上市培育工程，签订中小企业上市培育合作备忘录，建立交易所、中介机构、监管机构、政府部门协调合作、共同推进的长效培育机制，搭建保荐机构、风险投资、创新基金与中小企业的对接服务平台。建立信息交流、上市资源摸底和培育、定期沟通会晤制、联络人制度等机制，通过培育与长期跟踪机制，选择最优秀的具有自主创新能力的企业到深交所上市，形成中小企业板未来发展的中流砥柱同时，他们通过精细化服务，希望把深交所建设成为名副其实的“中小企业之家”。
【本土市场优势】
邹雄指出，任何一个经济大国、本国证券市场的作用是无可替代的，甚至小国的本地证券市场都有存在理由。
相比海外上市，本土证券市场的优势明显。
首先，作为大国的本土投资者具有天然优势。上市并不仅是融资，而是接受与公司长期合作的股东与投资人，所以其重要性是优于选择交易所与上市地。投资人是长期的。优势体现：认同度高、投资者沟通容易，信息对称，没有文化、思维模式障碍，对中小科技型企业显得更为重要。
其次，资本市场与国内市场的产业发展可以得到有益的配合。广告效应、市场关注度，国内专业股评与专业投资人的专业分析。
第三，作为大国，本土资本市场的未来发展空间巨大。资金容量大，12万亿的储蓄投资、企业资源多经济高速增长带来的企业资源，这是小国证券市场无法比拟的。
邹雄指出，相比海外上市，本土证券市场的优势明显。他提出中小企业本土上市七大优势：
一、避免法律不同一所带来的法律风险
二、发行成本较低
三、维持成本较低
四、无资本管制问题(外汇管制)
五、信息交流充分(监管者、投资者、媒体、股东大会)
六、有利于优秀企业的资本利得，回报国内的人民
七、有利于保护具有自主知识产权、具有自主创新能力的企业的技术安全。
我们看到，大量企业海外上市所反映的问题确实非常重要。这一现象说明国内市场的一些制度缺陷亟待完善。而随着中国证券市场股权分置改革的深化和全面展开，一些根本性的制度缺陷正在得到解决，我们的本土市场无疑在展开一幅更为美丽的画面，在这种形势下，期待我们的中小企业和金融服务机构能够缔造更多的本土的百度、分众的故事。
科技型中小企业面临重要的历史发展机遇，中小企业本土上市具有不可替代的优势，成长中的中小企业应更多地关注本土上市外上市的“第四波”。
相比海外上市，本土证券市场的优势明显。作为大国的本土投资者具有天然优势。
上市并不仅是融资，而是接受与公司长期合作的股东与投资人。（白岭/证券日报）
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