本报记者 陈蓉

　　美欣达(002034，SZ)从2004年上市以来，直到2008年6月30日才全部完成募资项目的建设。但是，出人意外的是，本应该为公司带来近亿元收益的募投项目，2008年却亏损3100万元。即使加上2006年和2007年的实际收益，美欣达募投项目累计实现的收益也为-700万元。

　　本报记者电话采访美欣达董秘刘昭和，他表示公司一直非常重视募集资金的管理和使用，目前为止募资项目没有收益，主要受累于客观经济环境。

　　著名律师杨兆全表示上市公司募资项目投入与产出的预期不符，或者预测盈利但不一定能实现，除了经营风险以外，公司管理层应该承担责任。

　　募投项目亏损3000万元 与预期相差上亿元

　　美欣达2008年年报显示，募集资金项目2008年度合计实现收益为-3100.08万元，而按照预期，这五个项目本应该实现至少8361万元的收益。因此，美欣达募投项目全部没有实现预期收益。

　　资料显示，美欣达IPO募集资金2.46亿元，主要投向5个项目：1、2000万米/年绿色高档服装面料的印染及后整理技改；2、3600万米/年高附加值印花面料生产线增加出口技改；3、污水处理扩建工程；4、节能节水、推行清洁生产技术改造工程；5、新建年产1000万米弹力防水防油防污等功能性面料项目。

　　除了“污水处理扩建工程以外”，其余四个项目分别在2005年底和2006年年中建成投产。2008年6月30日，污水处理工程终于达到预定可使用状态，2008年实现收益为零。

　　在招股说明书中，美欣达对这五个项目的预期收益进行了财务分析，项目财务内部收益率均超过20%。其中，“2000万米/年绿色高档服装面料的印染及后整理技改”年均销售收入2.86亿元，年均利润总额为2518万元；“3600万米/年高附加值印花面料生产线增加出口技改”年均销售收入4亿元，年均利润2573.6万元。

　　另外，“节能节水、推行清洁生产技术改造工程”按项目进度安排，第四年达产100%，新增800万米绿色环保服装面料。该项目在2005年底建成，2008年正是达产年。按照预计，全面达产后销售收入1.28亿元，利润总额1192.64万元。

　　第五个项目即“年产1000万米弹力防水防油防污等功能性面料项目”，也是在2005年底建设，第三年完全达产，按照预期，2008年可实现销售收入2.11亿元，年均利润总额为2078万元。

　　按照预期，污水处理扩建工程投资建设完成后，每天可减少运行成本1.20万元，以年生产300天计，年节约污水处理运行成本360万元。不过年报显示，该项目就连节约成本的预期收益也未能实现。

　　如果算上四个项目的总收益，这些募投项目理论上应该为美欣达带来至少8361万元的利润总额，但实际情况是每个项目都是亏损，少则亏损349.55万元，多则亏损1662.92万元，使得总体收益为-3100.08万元。这与预期相差1.14亿元。

　　受累行业不景气？

　　一些投资者甚至质疑，美欣达募资项目收益如此之低，是否存在募集资金没有真正投入项目的可能？刘昭和表示，美欣达募投项目完全是按照招股说明书来进行，以母公司为主体来实施，募集资金的使用绝对没有问题。

　　根据美欣达的披露，募资项目均不符合预计收益，原因是人民币升值、人工及资源价格上涨以及金融危机影响国际市场需求减弱等多项因素影响。

　　刘昭和解释说，美欣达属于纺织品行业，60%以上的市场是在国外，因此2005年出口退税率下调、人民币持续升值，另外环保政策都是影响公司利润的重要方面。

　　“外围环境有目共睹，纺织行业从2005年开始处于下行状态，客观环境造成效益产生不出来。”刘昭和表示，募资项目在公司上市前已经开始建设，但是2005年时经营环境发生了重大变化。

　　2005年正是美欣达募投项目的建设期，如果外部经营环境已经变化，公司为何没有及时调整呢？刘昭和说，虽然项目2005年年底才建成，但当时项目已经投入，不可能停止，他打比方说：“如果要建10楼，已经建了9层，你会拆掉吗？”

　　美欣达在年报中表示，募投项目截止2007年底先后投产，在目前市场需求疲软的情况下，公司的产能得不到充分的利用，已出现部分富余的局面。

　　记者采访了国泰君安纺织行业资深分析师李质仙，他同时也是美欣达的独立董事。他表示印染行业这一两年比较困难，主要原因是环保政策等因素。

　　管理层是否有责任？

　　如果说美欣达募投项目没有达到预期收益，是因为外部经营环境变差了，公司管理层是否完全没有责任呢？

　　为了规范首次公开发行股票并上市的行为，保护投资者的合法权益和社会公共利益，中国证监会发布了《首次公开发行股票并上市管理办法》，对于公司募集资金的应用做了详细的规定。如第四十一条表示，发行人董事会应当对募集资金投资项目的可行性进行认真分析，确信投资项目具有较好的市场前景和盈利能力，有效防范投资风险，提高募集资金使用效益。

　　对于募资项目没有达到盈利预测的，该办法也规定了相应的处罚：发行人披露盈利预测的，利润实现数如未达到盈利预测的80%，除因不可抗力外，其法定代表人、盈利预测审核报告签字注册会计师应当在股东大会及中国证监会指定报刊上公开作出解释并道歉；中国证监会可以对法定代表人处以警告。 利润实现数未达到盈利预测的50%的，除因不可抗力外，中国证监会在36个月内不受理该公司的公开发行证券申请。

　　美欣达的招股说明书里确实对募资项目的建设工期、收益回收周期、销售收入和利润总额、投资利润率等作出了明确说明，只不过没有以“盈利预测审核报告”的形式出现。

　　刘昭和告诉记者，面对下行的经济环境，公司管理层采取了积极的应对措施，基本策略是集中优势资源，最大限度的支持募资项目，其他的产品线限制生产甚至淘汰。他介绍说，围绕这个策略，公司一直在收缩落后的生产线，如2008年出售湖州久久纺织印染公司的资产。

　　2008年5月16日，美欣达控股子公司湖州久久纺织印染有限公司与美欣达集团有限公司签订《资产转让协议》，协议约定湖州久久纺织印染有限公司将其所属生产性资产包括房屋构筑物、土地使用权、机器设备等转让给美欣达集团有限公司。

　　但是，美欣达资产剥离的动作并不多。除了久久纺织公司以外，美欣达仅在2008年出售了湖州美欣达纺织印染科技有限公司45%的股权。对此，刘昭和表示，控股子公司的人员、订单和存货等都决定了公司剥离的进度，实际操作并不那么容易，管理层决策和执行时，要充分考虑外部环境和公司实际情况。

　　美欣达在年报中表示，自2008年以来，对相对落后的生产设备通过转让、报废等方式逐步处理。通过对落后产能的淘汰，公司的产能结构已基本完善，有利于公司将生产订单集中到募投项目的产能上。