中铝1.95亿美元分手费远远不够赔给银行

　　本报记者 贺江兵 实习记者 钱秋君 北京报道

　　“力拓毁约不仅仅对中铝造成巨大损失，而且，对于四家国有银行来说也有很大的负面影响，中铝所得的1.95亿美元分手费远远不够赔偿给四大银行。”熟知澳大利亚力拓集团与中国铝业a公司战略合作交易的人士对《华夏时报》记者表示，但是，他拒绝透露中铝要对四家银行赔偿的具体金额。

　　今年2月，深陷财务危机的力拓与中铝签署的投资协议，中铝将向力拓注资195亿美元，并将向力拓董事会派出两名董事。

　　3月，由国家开发银行牵头，中国农业银行、中国银行和另外一家政策性银行中国进出口银行组成银团向中铝提供210亿美元并购贷款。6月5日中铝、力拓宣布撤销195亿美元注资交易。力拓毁约于中铝，而中铝又被动毁约于上述四家国有银行，力拓仅仅给了中铝1%的违约金，而中铝要赔偿给四大银行的违约金要远远高于1.95亿美元。尽管四家银行尚未对中铝发放这笔并购贷款。

　　四家国有银行在对中铝提供贷款之前，进行了项目评估，贷前调查，花费了很多专家咨询费、评估费、律师费，汇兑损失和汇率风险以及外汇资产配置等等，随着力拓的毁约，银行做了一场巨大的无用功。不过，对中资银行来说，发放海外并购贷款应该得到一些教训。

　　中铝：“赔了夫人又折兵”

　　抛开中铝投资力拓战略意义不谈，中铝注资后摊薄入股成本尚不计，仅仅从注资力拓耗费的金钱上计算，中铝的里里外外损失都是巨大的，是最大的受害者。

　　中铝对力拓如此巨大金额的注资，要支付庞大的投行费用、财务顾问费和律师费等。中铝与四大银行签署了贷款协议，由于中铝的违约未接受210亿美元贷款，中铝还得向四大银行支付巨额的赔偿金。

　　上述知情人士尽管没透露赔款金额，但是，他提示这是一笔长期贷款，利率很高，违约金也很高。

　　中铝在对力拓注资中，有72亿美元用于财务投资，认购力拓集团发行的可转债，债券票面净利率9%。中铝公司可在转股期限内任何时候选择转股。转股后，中铝公司在力拓集团整体持股比例将由目前的9.3%增至约18%，其中，持有力拓英国公司的股份增至19%，持有力拓澳大利亚公司股份的14.9%。

　　目前，中行官方网站公布现在执行的最高年利率为5.94%。本来，中铝的如意算盘是：交易一旦生效后，在转股前，中铝公司都将从力拓公司获得票面净利率9%的利息收入，用稳定高收入来源偿还银行贷款。如今，随着力拓的违约，不仅拿不到力拓9%的利息收入，还得支付上述几笔巨额费用和对银行的违约金。

　　在这笔失败的交易中，中铝的直接经济损失亦是个巨大的数字。

　　银行：损失没有打击大

　　在中国，只要有国有银行提供的并购贷款，几乎没有做不成的交易，力拓的毁约让银行认识到：国有银行对海外公司不灵。

　　四家国有银行在这次失败的交易中受到的直接经济损失要远远小于冤大头中铝。中铝赔给银行的赔偿金可以支付银行的评估费、律师费、专家费用和其他费用。

　　早在今年2月，专门研究并购贷款的国内资讯机构银联信就向媒体发布了名为《并购贷款投放中铝需防四大风险》的报告。不过，上述提供贷款的一家银行人士对本报表示，在决定为中铝发放贷款之前，四家银行亦有力拓违约或者交易失败的预案，“这也是四家银行在交易失败后并未受到损失的原因”。

　　据银联信分析师毛立慧和钟加勇介绍，各家银行虽然并未有太多的现金损失，但本次并购的失败却让各家银行与中铝前期进行的谈判、审批、评估等方面的努力化为乌有，与此相关的费用也成为了沉没成本。

　　中铝对力拓的并购，获得了包括国开行、进出口行、农行以及中行等四家国有银行的210亿美元的贷款，其中国开行和进出口行分别为95亿元，农行12亿美元，中行8亿美元。各家银行都做了认真的准备，其中，农行成立了专门项目组。

　　未来：买垃圾易买资源难

　　银联信专家认为，从此次中铝并购力拓失败的经过可以看出，政治风险仍然是中国企业海外并购能源、矿产企业的最大障碍。多年来，国际上的“中国威胁论”始终不绝于耳，而将国企等同于政府的判断也使得国外对于中国国企的海外收购抵制尤其强烈，再加上能源、矿产等资源的重要性，多种因素加在一起，造成了现在的这种局面。

　　从过往的案例分析，例如2005年中海油收购美国优尼科，就是因为美国政府的阻挠而最终失败。这次中铝对力拓的并购虽然并没有直接因政治因素阻挠而失败，而是出于力拓对商业利益上的考量，但是，如果没有澳大利亚政府为力拓拖延了两个月的时间，使得力拓一方面因为中铝的收购而股价上扬，一方面等到了大宗商品全球回暖的话，也不会有这次的事情发生。

　　通过这次的事件以及近几年来中国企业海外并购的情况，可以得出这样一个的结论，那就是在能源、矿产企业的海外并购上，政治因素仍然是决定并购成功与否的关键所在。同时，对于中小型企业的海外并购成功率较高，而对于大型企业的海外并购成功率较低，被并购企业的企业文化、员工态度等，都将成为银行是否发放海外并购贷款的判断依据。

　　鉴于2005年中海油和今年中铝的失败，银行业对于能源、矿产类企业的海外并购首先要考虑的无疑是政治风险。被并购企业所在国家政府的态度、民众的态度等都将严重影响并购的成功率，甚至是影响的最重要因素。因此对于银行来说，对于并购过程中政治风险的防范将是避免此类损失的重中之重。