招商证券基金市场一周观察：短期调整压力较大 择机增持偏股基金

    深圳2009年6月16日电 /美通社亚洲/ -- 招商证券基金研究小组发布基金市场一周观察，具体内容如下：

    从经济基本面来看，上周公布的经济数据加强了我们对中国经济下半年继续好转的判断。CPI环比已连续三个月为正；PPI 环比跌幅继续缩小；5 月份工业产出8.9%，对应的月环比折年率是30%，季环比折年率连续三个月超过20%，可以说现在中国经济已经走出通缩。5月份固定资产投资增速达38.7%，环比提高4.7%，1-5月份城镇固定资产投资同比增长32.9%，增速比1-4月份加快2.4%地产。投资增长明显高于市场预期，此外，民间投资的回升，显示出国内经济已经进入政策刺激和民间力量的双轮驱动阶段。

    市场流动性方面，预计明年二季度之前，通胀不会明显起来，因而货币政策难以紧缩。由于当前产出低于潜在水平，产能利用率低于平均水平，对应的总供给曲线平坦，需求扩张并不会带来通胀压力。考虑到当前全球范围内经济向下风险仍可能较大，货币政策也难以紧缩，短时间内流动性仍应充斥整个市场。

    当前中国经济出现了比较确定的复苏和反转，A 股市场仍处于流动性推动和基本面好转共同作用的延续期，因此招商证券基金研究小组仍然对市场的中长期持偏乐观态度。然而，《关于进一步改革和完善新股发行体制的指导意见》自周四起施行，意味着暂停8个多月的 IPO 可能重启在即，供给的增加毕竟对市场资金有一定的压力；同时，当前大部分个股估值偏高，因此在在扩容和估值压力没有得到释放前，预期市场将维持震荡整理态势。

    基于对 A 股市场中长期的乐观预期，股指若有短期回调则给长期投资者逢低增持优质的权益类基金带来良机。长期投资者仍可战略布局高折价的封闭式基金，指数基金，以及那些规模适中、beta 值适中、选股能力较强、历史业绩优秀的偏股型基金。

    封闭式基金的近期走势明显强于大盘，折价率逐渐下降，也表明其独特的安全边际属性和净值增长潜力在当前的市场阶段受到投资者的关注。09年上半年，封闭式基金的净值增长与混合型开放式基金相同，而目前剩余期限4-6年的封闭式基金仍然拥有20-30%的折价率，能够提供其它偏股型资产不具备的安全保护，因此仍然是理想的长期投资工具。选择折价率较高、长期业绩良好的封闭式基金进行中长期战略性投资仍然是安全而不失收益机会的选择。

    长盛同庆的上市使结构化分级产品近期备受关注。但对于其中风险较大的杠杆收益类产品，投资者在进行比较时需要注意各产品在担保条款、风险、参考净值计算方式及当前资产结构等因素上的差别，不能做简单类比。

消息来源  招商证券