招商证券基金市场一周观察：封闭式基金和指数基金是较好的投资标的

 
    深圳2009年6月30日电 /美通社亚洲/ -- 招商证券基金研究小组发布基金市场一周观察，具体内容如下：

    瑞福进取上周大涨19.71％，大成优选周价格涨幅也超过7%。受创新型基金价格变动的影响，上周深市封闭式基金指数大幅上涨，超越沪市封闭式基金指数和大盘指数同期涨幅。

    对于瑞福进取的大幅上涨，市场普遍认为有两个原因，一是近期瑞福基金的净值已能保证对瑞福优先的保本承诺，剩余的部分全部转为瑞福进取的杠杆，致使瑞福进取的杠杆效应被放大；二是瑞福基金在近期市场热点切换中的操作非常成功，上周净值增长率为4.5%，近一月的复权净值增长为24.28%，近一季度的复权净值增长为43%。高净值增长率加高杠杆倍数，使瑞福进取预期收益大幅提高，截至上周末瑞福进取溢价接近60%。

    高杠杆率使瑞福进取在当前的市场行情下成为快速获取 A 股市场较高头寸的良好工具，但投资者必须注意的是，瑞福进取基金的收益分配和补偿机制较为复杂，不同的情况下风险收益特征是不同的，特别在市场振荡较为剧烈的时候，风险收益特征也转换的较快。因而对于投资者把握证券性质和进行杠杆管理有一定的难度。这种“对风险的风险”（对风险的信息或认识不足而产生的风险）也是在投资中要特别关注的。

    传统的封闭式基金上周仍然在正常的水平波动，招商证券基金研究小组对传统封闭式基金的建模方式，是把封闭式基金看作期限相关的产品，在加上一个类似股指远期合约的证券。这决定了对封闭式基金的投资策略也是期限相关的，投资者应从当前的投资期限约束和机会成本出发，判断折价率对应的到期回报率是否超过当前的机会成本，选择期限匹配超额收益较高的封闭式基金进行投资。

    以较长的投资期来看，经济复苏已经比较明确，那么长期战略性配置偏股型基金是合适的策略。国内市场的历史经验告诉我们，在市场形成向上趋势的初期，指数基金和封闭式基金是较好的长期投资产品。

    除以上结构外，以主动投资的偏股型基金建立长期头寸也是可行的选择。本周对基金持仓系统风险的测试显示，大部分主动投资的偏股型基金已在近期进行了减仓或换仓，降低了基金对系统风险的暴露程度，说明基金对未来的经济波动和市场轮动已经有所准备。建议投资者在选择基金时，应密切关注基金的系统风险特征值，选择近期经过调整的，系统风险适中的基金。

    此外，由于下半年市场仍有较大变数，对构建好的组合应随时监控其特征指标，当市场发生中期趋势性调整的可能性增大时，应根据市场变动方向，调整组合中特征指标的变动和市场变动方向不符的基金。

消息来源  招商证券