A股已面临边缘化危机 华生建议股票实施T＋0
录入日期：2005年12月23日
出处：中华工商时报
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权证遭非理性暴炒A股面临边缘化危机
“为了抑制权证的过度投机，防止股票持续低迷，应该尽快让股票实施T＋0.”燕京华侨大学校长华生博士说。在今天《资本市场》圆桌论坛上，与会专家一致认为，目前权证投机过度，A股市场已经面临边缘化的危险。面对这种情况，管理层应该有“艺术”地进行宏观调控。
伴随股改产生的权证成为近期市场的焦点，上周沪深两市A股总成交金额为424亿元，而6只权证成交金额395亿元，竟然与1300只股票相差无几，其交易规模竟成世界第一。
“我自己也低估了权证的威力。”最初提议以权证作为对价手段的华生叹言。
华生认为，一定要把股改工具的权证和市场交易权证分离开来，他不赞成股改权证上市，并且认为创设机制问题“非常严重”。华生说，创设本身并不侵权，但创设的权证与对价权证使用一个代码，成了同一种东西，但“作为对价的权证被炒到1块多钱，而券商创设的权证成本只有几毛钱，同质的产品价格悬殊，这明显存在问题！”
不过，华生认为权证的爆炒，反映出市场给予合理的投机空间太小，作为衍生品的创新，权证的推出是符合大方向的。
银河证券研究中心副主任丁圣元同样指出，“权证不是股市的亮点，而是发高烧的表现”，目前权证价格明显背离价值，而权证的创设机制无疑是对整个市场的考验。
丁圣元认为，交易所和当事人应当采取更多谨慎的态度，“但对权证不能一棍子打死，那样过于武断和严厉”，毕竟在国内做新产品很难，缺乏经验。事实上，创设机制遭到市场人士的质疑，而深交所已经暂停了创设。
华生认为，现在比较实际可行的办法是股票实施T＋0交易。他说：“配合股改，新年伊始可以考虑对股票实施T＋0交易，同时放宽涨跌停板限制”，当初取消T＋0并实施涨跌限制，就是为了抑制股市过度投机，但几年之后环境完全变化了，现在是过度低迷，因此证券市场也要有宏观调控的艺术和水平“该刺激的要刺激，该浇冷水的浇冷水”。华生甚至表示，可以考虑将权证实施T＋1交易。
颐合财经副总裁王吉舟则认为，G股、ETF可以考虑率先实施T＋O.截至11月18日，90％G股都是贴权，投资者损失近150亿市值。“行情是对股改效果最好的评价，事实上，关于股改对价标准一直没形成，相反是越来越模糊，不被重视，这种非真理性的操作，迟早是要付出代价的。”丁圣元担心，即使股票T＋0之后，只是提高交易的效率，但难以从根本是解决市场低迷的前景。
华生
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