【MarketWatch旧金山8月7日讯】其实，在互联网泡沫出现和破灭之前，风险投资世界原本不是这个样子。

　　那时，他们投资科技企业是着眼于长期的，他们并不汲汲于初始股的发行，并不汲汲于为自己寻找退场的机会。

　　“在我职业生涯的早期，初始股的发行可不能说成是什么出口。”August Capital是一家硅谷附近拥有二十五年历史的风险投资公司，公司合伙人莱帕波特(Andy Rappaport)表示，“我们为我们的有限合伙人创造的利润大多是产生于上市之后。这是因为，大多数你愿意让他们上市的公司，其成长势头都是非常强劲的。”

　　不过，互联网泡沫改变了整个世界。1999年到2000年间，由于有海量资金撑腰，一些公司大量地雇佣了年轻气盛的MBA们，这些人满脑子都是迅速致富的想法，他们充分利用了互联网泡沫的背景，以及自己在商学院中结下的人脉。风险投资呈现出不正常的繁荣状态，人们随意挥洒金钱，将其投向那些毫无新意的理念，希望自己的投资能够争分夺秒地变成初始股。

　　现在，十年时间已经过去了，当初形成的尾大不掉的局面，迟早是要为之买单的，而这显然不会是一番让人愉悦的经历。

　　不过，这对于已经浮肿的行业而言，本质上却是一件好事。这行业现在还是有太多的资金找不到合适的去处，许多风险投资公司仍在投资那些成长前景远不足以上市的企业，而这样的尝试原本是不应该进行的。

　　迅速成长

　　在上世纪1990年代中期的时候，风险投资的总体规模还算适度，但是到了互联网泡沫时代，突然间就出现了爆炸性增长的局面。1997年，风险投资总规模为144亿美元，到了1998年，就变成了202亿美元，而到了1999年，更一跃而为520亿美元。

　　到了2000年的最高峰，所有行业中的风险投资总规模再翻一番，达到了创纪录的1018亿美元。在这一年当中，仅仅流向软件行业的风险投资总数就有240亿美元，电信行业也吃掉了160亿美元。

　　十年之后的今天，这脚步明显要慢了许多。在今年前两个季度当中，新增风险投资分别为32亿美元和37亿美元，这已经大致和1997年与1998年的程度相当了。现在，对于整个风险投资行业而言，每年投资150亿美元到200亿美元才是一个比较正常的情况。

　　“你们有些人已经看到了第一季度和第二季度的风险投资数据。”Trinity Ventures合伙人弗莱德-王(Fred Wang)在上周斯坦福大学AlwaysOn峰会上表示，“人们正等待着风险投资卷土重来。”

　　不过，他觉得这期望恐怕是要落空。“这些数据现在才真正是新的正常水平。风险投资行业正在发生一场重大的转变。”

　　持续下滑

　　这一切对于投资者、初创公司以及科技革新又会有着怎样的影响呢？

　　其实，一直以来，我们都夸大了风险投资业的回报率。当然，一年当中也许会有一两个超级赢家，比如1997年的亚马逊(AMZN)和2004年的谷歌(GOOG)。对于风险投资行业而言，这些横财只是一种补偿，毕竟他们的投资组合当中更多的还是表现平平甚至表现不佳的对象。

　　堪萨斯城企业研究组织考夫曼基金会资深成员科德罗斯基(Paul Kedrosky)日前发布了一份题为《美国风险投资行业规模重新设定》的报告，他在报告当中指出，“风险投资行业当前的回报是令他们感到不满的。”

　　研究发现，风险投资行业的长期回报率甚至不及罗素2000小型股票指数。比如近十年之间，罗素2000指数的整体回报率为18%，而风险投资业的整体回报率却只有16%。

　　考夫曼基金会相信，风险投资行业必然将走向收缩，最严重可能缩水一半左右。此外，像莱帕波特等人甚至相信，风险投资行业的规模完全可能缩小到现在的三分之一 。研究报告还指出，在那些真正做到了最快速成长、最成功的企业当中，五家中只有不到一家接受了风险投资。

　　革新问题

　　不过，企业家和风险投资家们都强调，无论风险投资的形态如何转变，革新仍在延续之中。对此，硅谷大可不必杞人忧天。

　　“市场仍然希望看到革新，而那些大公司未必一定能够推出突破性的理念。”桑托斯(Pete Santos)是一家有着九年历史的初创公司Audience Inc.的首席执行官，他的公司生产一种特殊的芯片，可以帮助手机除去对话中的杂音。

　　六岁大的芯片公司Stretch Inc.位于桑尼维尔，该公司总裁兼首席执行官莱特尔(Craig Lytle)表示，“我们一直在接触风险投资，和他们进行沟通，我们发现，他们对自己持续投资的项目变得愈来愈小心，并且为销售额、客户增长率等各方面的指标都制定了更高的预期。”

　　风险投资行业正在发生变化，不过这变化并不能叫做是巨变。那些历史超过十年以上的风险投资公司，他们在互联网时代投下了太多资金，但是这些资金却没有取得理想的回报，这就意味着在下一轮投资当中，他们将能够动用的资金便会缩水。一些风险投资公司也可能会就此告别这个行业。

　　“对于那些从2000年走过来的人来说，现在的环境确实是截然不同。”莱帕波特表示，“不过，对于从更早时间走过来的人来说，现在不过是回到未来而已。”

　　(本文作者：Therese Poletti)