美国经济增长势头强劲
录入日期：2005年12月28日
出处：中国证券报
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中国现代国际关系研究院世界经济研究所 陈凤英 王力
去年，美国经济强劲增长4.2％，虽然今、明两年的增速可能会放缓，但经济基本面依然坚实，发展势头动力强劲。经合组织(OECD)预测，今年美国经济将增长3.5％，明后年将增长3.5％和3.3％。
今年以来，在高油价和飓风双重打击下，美国经济显现出惊人的应对能力。经济全球化、科技创新和宽松的融资环境，使美国经济呈现高增长、高生产率、低通胀现象，前景相对乐观。
发展步伐稳健
2005年初，由于石油价格上扬，提息周期开始，市场普遍预期美国经济增速会明显放缓。8－9月，美国又连续遭受两次高强度飓风袭击，墨西哥湾沿岸交通中断，经济近乎瘫痪，经济损失惨重，且灾区为美国首要“能源走廊”，供给冲击推动石油价格一度攀过70美元/桶的大关。与此同时，自去年6月以来，美联储连续13次加息，使联邦基金利率由1％提高到4.25％。
面对上述因素的冲击，美国经济展现出强大韧性，第三季度GDP增长由上半年的3.6％提高到4.3％。据美国《商业周刊》预测，美国第四季度经济增长将超过3％，全年将达到3.7％，接近潜在增长水平的上限。
在经常项目赤字不断扩大的背景下，内需扩张承担着美国经济持续增长的主要责任。OECD预测，2005年美国净出口将下降0.2％，但国内最终需求将增长3.9％，明后两年将分别增长3.3％和3.2％。其中，居民消费对内需和经济增长的贡献最高，据OECD预计，今年居民消费将增长3.5％。特别是在第三季度，国内汽油价格涨至3美元/加仑以上，而消费开支出人意料地增长4.2％。另外，虽然固定投资比上年略有下降，但仍保持快速增长。OECD预测，今年私人投资增幅将达7.2％，高于十年来平均水平。其中，企业设备投资和软件投资增长最快，全年将达8.3％。由此可见，私人消费与企业投资是拉动美国经济增长的两驾马车。
美国政府也对中长期前景持乐观态度，其《总统经济报告》预测，2005－2008年期间，美国经济将年均增长3.3％，略高于3.2％的潜在增长率，2009－2010年将减缓为3.1％。在此期间，通胀率将保持在2.4％以下，失业率将维持在5.1％左右，劳动生产率将达到2.5％。
支撑因素众多
美国经济能克服多重冲击，维持稳健扩张势头，这来自多方面的支撑，包括国内与国外、技术与资金，私人与政府等因素。
第一，经济全球化抑制通货膨胀上升。近年来，美国对外贸易在全球化加速的带动下迅猛增长。大量进口商品迫使国内企业适应激烈的国际竞争，削弱了生产者的价格决定权，使其难以将生产成本直接转移到商品价格上，而消费者在油价持续上涨的情况下，可以继续买到物美价廉的进口商品。
第二，科技创新提高劳动生产率。在以往的美国经济扩张中，企业扩大生产增加雇员，会拖低劳动生产率，影响经济效率。然而，技术创新使本轮经济扩张呈现出新的增长模式。特别是今年10月以来，工业生产稳步扩张，剔除受飓风影响严重的部分行业，制造业的产能利用率超过长期水平。与此同时，劳动生产率增长依然十分可观，第三季度非农业部门的劳动生产率高达4.7％。由于信息技术发展重新进入上升期，企业积极采用先进技术设备，大大促进劳动生产率的提高。
第三、国内外融资环境宽松。一方面，国内货币政策相对宽松，借贷利率处于较低水平，刺激居民的融资消费。目前，美国的利率政策仍属相对宽松，尤其是长期抵押贷款利率仍偏低，居民倾向于利用房产融资。另一方面，尽管经常项目赤字创新高，但国际资本仍然源源流入美国，使美元贸易加权汇率上升3％，对欧元和日元上升15％和18％。美元逆巨额经常项目逆差而走强，原因主要有:1、良好的经济表现给海外投资者强烈的投资信心；2、欧美利差拉大和大量石油美元的涌入；3、日本私人投资者对美元资产有独特兴趣。这些因素都弥补了美国庞大的经常项目逆差。
第四、减税政策功不可没。布什政府的2003年减税法规定，将高达20％的资本收益税率和39.6％的红利税率统一降为15％。税率下降促进企业增加了投资。2003年以来，美国企业固定投资以超过9.2％的速度增长，高于过去20年6.0％的平均增加值。虽然额外折旧税减税政策已于今年初到期，但小企业开支税优惠将持续至2007年底，而资本收益税政策将持续到2008年底。另外，低税率还吸引跨国公司加速将海外利润转回国内，并将其分派给股权持有者，使股民收入明显增加。
驱动引擎马力足
在消费方面，可支配收入持续增加，是美国消费信心上升的主要原因。虽然部分减税政策到期会给个人收入增长造成一定影响，但就业利好和工资上升等有利因素将使居民保持乐观预期。在过去的一年中，非农部门增加了近200万个就业机会。此外，职工工资也明显上升，特别是制造业的收入增长尤为显著。另外，近来汽油价格也回落至2.15美元/加仑的正常水平，使消费者对未来六个月的预期明显改善。OECD预测，今年美国居民消费将增长3.5％，明后两年将增长2.8％和3.4％。
在投资方面，美国企业利润快速增长，且库存水平过低，带动资本品需求旺盛，表明未来企业投资热情高涨。排除飓风因素的影响，今年第三季度企业利润比去年同期增长21.4％，为三年来最大增幅。非金融部门盈利更出色，在油价推动成本上涨情况下，企业利润占产出的比重始终保持在13.2％的历史高位。丰厚利润为企业增加投资提供了可观的现金流。
仍存通胀隐忧
2002年以来，国际原油价格一路飙升，今年8月又受卡特里娜飓风影响，纽约市场油价一度升至70.85美元∕桶。美国能源部长博德曼表示，高油价可能持续若干年。国际货币基金组织(IMF)也认为，高油价不是短期现象。随着供求关系改善和空闲产能增加，油价今后可能会回落至合理价位，但由于上游投资见效慢，富油区充满地缘政治风险，油价调整过程会相对滞后。另外，石油输出国组织的保价机制依然在起作用。估计，未来数年油价仍将维持在一个较高价位，这将为美国经济带来潜在的风险。
与此同时，美国房地产市场也已经出现“冷”兆。近年来，美国经历了1970年以来首次全国性房地产热潮。然而，进入第四季度以来，房地产市场呈现收缩迹象，新房开工、房屋销售和房贷申请数量均出现下滑。虽然目前全美家庭净资产积累状况良好，房地产价格“泡沫”破裂不会给经济造成毁灭性打击，但必将使建筑行业和居民消费受到严重影响。
值得一提的还有利率上调风险。虽然美联储在最近一次提息后暗示，联邦利率已不再具有刺激性，也就是达到对经济增长既不刺激也不抑制的“中性水平”。这预示着，本次周期性提息已近尾声。但美国的价格水平仍有上升压力，因此，OECD建议美联储继续提息以遏制通货膨胀。据美国《商业周刊》调查，经济学家和投资者普遍预计，明年上半年联邦利率将进一步上行至4.75％。利率走高不仅限制企业投资，也将影响居民消费的支出。
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