胡中彬

　　新股上市首日终于走出了破发的泥沼。

　　2月26日，虎年的首个大盘新股华泰证券在上交所挂牌上市，以21.01元的价格开盘，以5.30%的涨幅收于21.06元，首日表现平稳。

　　机构人士对华泰证券首日表现普遍表现出乐观的态度，原因之一是该股申购时投资机构的冷淡已经让价格表现出了技术性投资机会。而另一方面，随着该股上市首日波澜不惊的股价表现，前期一直表现惨淡的新股发行有望获得突围。

　　带领新股转暖

　　前期，新股尤其是创业板上市的新股，市盈率高企以及超募严重。而随着市场持续低迷，新股上市表现可谓凄惨，一只又一只接踵破发。新股上市表现压力重重。华泰证券是否会延续此前破发潮的颓势，吸引着诸多眼球。

　　2月26日，在发行申购过程中创下数个发行纪录的华泰证券登场。该股早盘走势平稳，最高摸到21.94元，涨幅近10%；收盘21.06元，成功地保住了20元的发行价。如此平稳走势，让参与华泰证券发行的诸多人士松了一口气。也让市场将其解读为未来新股首日表现将可能自此走出转折点。

　　2月11日，华泰证券发行价格出炉，最终确定为20元/股，是新股发行制度改革以来首例以发行价区间下限定价的新股。

　　平安证券一位保荐代表人则称，近期新股发行时都非常谨慎了，承销商推荐也特别卖力，定价时不敢像前段时间那么自信，公司也不愿意冒天下之大不韪定高发行价，有的公司主动要求承销商降低价格，给二级市场留出空间，应该说能减少二级市场的忧虑。

　　“20元是个非常尴尬的价格，3月份如果融资融券业务正式推行将对公司是个利好。券商板块今年有机会，但最多也就百分之二三十了，机会不会太大。我们会根据情况再来看买不买。”北方某基金公司投资总监称。据悉，该基金公司之前并没有参加网下申购。

　　事实上，在2月26日挂牌的其他几只新股也都表现不俗，创业板的三只新股中，表现最好的三维丝(300056.SZ) 午 盘 涨 幅 达 到 了66.74%，万顺股份(300057.SZ)则以14.64%的涨幅居最后。

　　“这两天市场表现得已经比较活跃，前两天地产和金融股都拉升了指数，对新股恐慌的气氛也有所缓和，应该说挂牌赶上了好时候。”上述私募人士称。

　　值得注意的是，之前曾在上市首日遭遇破发的二重重装近期也走出了反弹行情，或许资金开始对此前抛弃新股的行为进行反思，为华泰证券等新股的上市做好了铺垫。

　　华泰证券当日成交3.11亿股，换手率56.61%，有近一半中签者选择了抛售，也有一些机构则相对更有信心而愿意接盘。

　　以明星基金经理王亚伟为首的华夏系基金在发行环节大手笔申购华泰证券，最终获配2724万股，其中王亚伟直接掌管的华夏大盘和华夏策略分别获配393.3万股和196.9万股。以华泰证券上市首日收盘价计算，华夏基金共浮盈近3000万元，华夏大盘和华夏策略分别浮盈约417万元和208万元。

　　冷清申购的机会

　　事实上，对于华泰证券首日上市的预期表现，记者所采访的数位机构人士均持中性偏乐观的态度，一个重要原因是华泰证券发行时申购非常冷清，安全边际较高，华泰证券以下限发行可以“保底”。

　　由于市场环境处于冰点以及新股破发潮涌，投资者打新热情不再，甚至包括很多曾经是打新主力的债券型基金也一时未能适应新股破发的变化，主动调整了新股申购策略，未能参与华泰证券的申购。这也成就了华泰证券一举刷新了新股发行制度改革以来的数个纪录：网上发行有效申购户数为18.7户，有效申购股数为38亿股，网上发行中签率为14.43%，而网下申购信息显示，华泰证券此次网下发行配售比例为32.82%，认购倍数为3.05倍。华泰证券的发行价格为20元/股，对应发行市盈率为2009年29.41倍，这样的发行市盈率也创出了近期的新低。

　　而正因为此，华泰证券的投资机会得到了一些机构的认可。申银万国对此也称，华泰证券上市后会有相对较好的安全边界，是较好的投资标的。

　　“价格里面少了很多非理性的成分，水拧得比较干了，公司为了确保发行成功，也保守地压了一些价。前几天广发证券大涨，以及近期股指期货和融资融券不断有消息释放出来，都会是华泰股价的催化剂。”关注华泰证券的一位深圳私募人士称。

　　机构人士较普遍的看法是，华泰证券的实力与行业中的海通证券更为接近，其传统业务强，经纪业务实业不俗，资产管理业务能力突出，而被寄予厚望的则是其创新业务。公司有望首批获得融资融券资格，预计营业收入有望提高5%左右。

　　中金公司认为，华泰证券经纪业务市场份额仅次于中信证券，盈利模式对自营业务依赖较小，且在资产管理业务领域拥有一定优势。在2010年日均股票交易额1700亿元至2500亿元的假设下，公司的合理估值区间为每股17.34元至24.07元，而考虑融资融券和股指期货后的合理估值区间为每股20.49元至27.23元。

　　“据我所知，今天上午买的主要都是机构，公募基金和私募基金都买了不少。以这么大的卖出量来看，股价没被打下去，说明资金买入的意愿比较强，也只能是机构行为。”上述深圳阳光私募26日称。