本周《巴伦周刊》封面文章对通用汽车(GM)在经历了痛苦经历后开始强势复苏的情况予以介绍。文章认为，GM若在今年进行首次公开发行(Initial Public Offering，IPO)，那它有望成为今年最热的IPO。

　　长期一直是臃肿和管理不当同义词的GM从去年破产后一路走来，经历了令人印象深刻的转变。它目前可能处在自1960年代高峰期以来的最佳状态。它去年三季度亏损大幅减少，本月将公布的四季度经营业绩可能会有经营利润。

　　华尔街对此很兴奋。若汽车市场明年转好，极具竞争力的GM可能会获利丰厚。更令人高兴的消息是，GM在美市场份额在提升，经营成本下降，靠促销方式销售和库存量都在降，二手车价值在上升。

　　GM可能在今年下半年上市，市值有望超500亿美元，高于福特的400和戴姆勒(Daimler)的430亿美元。然而，名誉有污点的丰田仍以1270亿美元市值排名行业老大。

　　几经死亡考验后，GM当前财务状况颇佳。它三季度末持有的现金为420亿美元，而负债和优先股欠债为290亿美元。这无可否认与联邦政府2008-2009年对GM注入的500亿美元不无关系，以及它在重组过程中摆脱了沉重的债务负担。

　　GM去年6月寻求破产保护后，7月便成为剥离了债务，仅有4个股东的私人公司。联邦政府将其500亿美元负债的大部分转为了公司60.8%的股权；因GM在加拿大境内有数条装配生产线，加政府投入90亿美元获11.7%的股权；全美汽车工人联合会(UnitedAuto Workers union，UAW)放弃针对GM的200亿美元医保债权获17.5%的股权；而持有GM270亿美元的公众债权人和其他债权人得到10%股权，并附有额外认购15%股权的认购权证。

　　GM股权能达500亿美元市值对纳税人也是好消息。华府能获得它投下的500亿美元带来的巨大收益。此外，它还持有GM的90亿美元债务和优先股。因UAW可能通过股权增值收回其曾放弃的200亿美元医保债权的80%而处于最佳地位，外加90亿美元的债权和部份优先股。

　　但即使GM负债状况有改善，公众债券持有者境况反而会变糟。这反映出奥巴马政府推行的以政治动机为主的GM重组是在让工会，而非公众债券投资者受益，尽管两者在债权地位上具有相同法律地位。

　　GM是否在今年IPO还不是件确定的事。公司CEO未给出任何确定日期，但表示希望IPO能尽早。联邦政府也热衷于考虑退出被业界称之为在”政府汽车公司(GovernmentMotors,GM)”中的投资。

　　由此看出，破产保护登记不是在以消费者躲避公司产品方式让GM的名誉受损，而是它由此获益颇丰。它做到了数十年前早就应做的事情，其中包括终止在全美的近40%的代理商，避开了大多数应偿还的债务，精选了产品品牌，减少了劳动力规模，以及做到与UAW的关系理性回归。

　　因产品热销，消费者现又开始聚集在GM的展厅，尽管丰田出问题可能是一个因素。部分还是因租车公司购车增长，GM全美市场份额1月达21%，超越了上年同期的19%。

　　在新CEO，AT&T前CEO的顽强努力下，GM通过产量与市场需求匹配的方式在努力提高利润。这虽是业界公认的常理，但GM在破产前常供大于求，让很多代理商积压着许多市场并无需求，且只能靠促销方式出售的产品。如此做法的目的就是让企业能继续运转，保住加入工会工人的工作。

　　现在情况已好转，产品促销力度在减少。但GM副董事长近期表示，公司一些产品也开始出现了供不应求的局面。针对目前情况，GM宁肯在运转中的企业开三班制也不愿重启闲置企业。相比上年同期，GM去年前9个月大幅减少60亿美元成本。同期还裁减了18%的劳动力，企业管理层缩减了三分之一。GM现仅拥有4个品牌，分别是雪弗莱、别克、卡迪拉克和GMC，只是以往的半数。

　　GM在新兴市场国家，特别是在中国有着突出表现。其在华合资企业控制着中国这个世界上最大汽车市场15%的份额。别克品牌已成为GM在中国的象征。GM在快速增长的巴西市场占有20%的份额，在印度和俄罗斯的市场位置也不错。

　　除了在新型市场地区表现优异外，GM在北美业务的竞争性成本结构最终有了很大改善。这意味着它今后盈利能力应更强，2011年的销售也应能从目前1100万辆的经调整后的销售年率增至1400万辆。

　　从以上情况看，GM这回复苏是真切的。其好转的主要是因破产作用，以及更重要的是因联邦政府的慷慨。(皖东)