而在上半年161家顺利过会的企业中，创业板公司为61家，占到37.9%，主板过会公司为41家，占到25.5%，中小板过会企业60家，占到总数的37.3%。从被否的34家公司来看，创业板和中小板被否的公司为30家，占到被否总数近九成，成为被否的重灾区。而各家公司被否的原因不尽相同，如缺乏成长性、主体资格缺陷、关联交易频繁等。

    自从2009年新一轮的 IPO 重启以来至今，证监会发审委共审核了672家企业的 IPO 申请，共有557家企业顺利过关，通过率为82.9%，其他115家企业因各种原因未能通过 IPO 申请或者证监会临时取消审核。上述 IPO 被否公司主要集中在拟在中小板和创业板上市的企业。

    创业板毫无疑问是新一轮 IPO 的焦点

    自2009年10月创业板推出至2011年第一季度，中国证监会共召开了101次创业板发审会议，合计对273家创业板公司进行了审核，其中227家公司顺利通过首发申请，45家企业被否，1家企业临时取消。227家顺利过会企业所属区域的前五位排名是，广东47家（申请58家，被否11家，过会率81.0%）、北京36家（申请42家，被否6家，过会率85.7%）、浙江22家（申请24家，被否2家，过会率91.7%）、江苏21（申请26家，被否5家，过会率80.8%）及上海15家（申请21家，被否6家，过会率71.4%）。

    未过会企业家家有本难念的经

    某公司在中低端市场中占有一定份额，但是其冲击创业板过程中，因缺乏成长性而被否，2010年整体产品毛利率水平仅有6.31%，这与创业板的高成长性的要求相悖，最终失望而归。

    此外，即使取得了上市的通行证，也并非一帆风顺，某公司在上市前半小时因涉嫌销售数据造假被紧急叫停，其后二次过会也照样被否。而某公司虽然顺利通过了 IPO 审核，但是却因为询价失败，成为 A 股市场上第一个中止 IPO 的公司。

    企业 IPO 未过会原因两年来始终在重复

    上半年未过会的12家 IPO 公司被否背后的真正原因虽然不尽相同，但成长性缺失、主体资格缺陷、关联交易频繁、销售依赖等种种原因，是两年来一直在重复的。

    某公司失利主要原因在于，其所处的国内 PC 制造业已趋成熟，市场竞争过于激烈，企业成长空间有限。另外，该公司长期奉行“低价”策略也不利于提升产品利润空间，无法满足创业板的高成长性要求。

    而中小板 IPO 两公司因主体资格缺陷而不幸被否。其中一家在公司初始转制时存在主体资格瑕疵。由于控股股东是国有资产控股公司，因此，依据《国有资产评估管理办法》规定，应当对公司净资产进行评估。此前的股份转让却没有履行评估程序，程序上存在明显的瑕疵。

    此外，关联交易和销售依赖也断送了三家公司的 IPO 前程。

    比如某公司据预披露招股书显示，2009年至2010年产品销售收入分别为5393.37万元和14151.79万元。其中，公司关联企业订单就占到了27.34%和74.75%。

    另一家公司2008-2010年度与某集团发生的关联采购金额分别为10974.00万元、4267.69万元、4140.75万元，占公司各年总采购额的比重分别为18.19%、8.69%、9.90%。

    而某公司2008至2010年对单一客户销售额占总营收的比例分别高达97.86%、97.24%和94.56%。

    对准上市企业的建议

    一、准上市企业（尤其是创业板企业）很多企业都依赖于某些细分市场、某些重点客户、甚至是某些关联股东，所以汉鼎咨询建议，创业板企业一定要建立起独立的经营主体。

    二、发行人的资产应当完整，生产型企业应当具有与生产经营有关的生产系统、配套设施，土地、厂房、机器设备以及商标、专利、非专利技术的所有权或者使用权，具有独立的原料采购和产品销售系统；非生产型企业应当具备与经营有关的业务体系及相关资产。

    三、发行人的业务应当与控股股东、实际控制人及其控制的其他企业间不得有同业竞争或显示失公平的关联交易。

    四、高度重视规范运作，建立严格的公司内控制度。从公司的改制设立、历次公司股权变化、生产经营、资金管理、资产收购等方面自觉做到规范运作，还要认真遵守工商、税收、土地、环保、海关等相关法律、行政法规。

    五、高度重视募集资金运用，募集资金数额和投资项目应当与发行人现有生产经营规模、财务状况、技术水平和管理能力等相适应，募集资金投资项目应当符合国家产业政策、投资管理、环境保护、土地管理以及其他法律、法规的规定。

    六、在财务与会计处理上要进一步提高质量。