当当网、人人网、凯斯网络、麦考林等近一两年赴海外上市的互联网企业，到如今股价跌幅已经超过80%，优酷网和土豆网的跌幅也高达60%以上，近于遭受“灭顶之灾”。

　　2012，在电影中是世界末日的代名词。古老的玛雅文明曾经预言：“2012年12月21日黑暗降临后，12月22日的黎明永远不会到来。”这样的预言听起来有些危言耸听，但是放在中国互联网企业海外上市上，却似乎颇为恰当。

　　这轮上市潮给中国互联网企业的一个最大的教训就是，海外资本市场并不必然是天堂。没有足够的盈利能力，没有诚信的企业品质，没有在海外资本市场的运作经验，海外上市的效果会适得其反。

　　2012年几乎可以肯定的是，中国互联网企业海外上市将偃旗息鼓。

　　中概股变“中忽股”

　　中国互联网企业能够集体赴海外上市，最关键的原因是其背后的中国概念。在经历过本世纪初的互联网泡沫破裂之后，中国互联网近十年来一直稳步发展。用户规模迅猛上涨，新型互联网应用也不断呈现，可谓欣欣向荣，前景无限。

　　美国纳斯达克等资本市场最注重企业未来的成长潜力，因此中国互联网企业受到欢迎，上市的大门敞开。

　　麦考林作为首家赴海外上市的中国B2C电子商务企业，在上市当日股价飙升56.91%，报17.26美元。此后最高一度冲至18.50美元，市盈率高达120多倍，可见美国股民对中国概念股的偏爱。

　　不过中国互联网企业上市之后的一系列负面新闻，却让美国股民大失所望。波及所至，国外对中国的负面印象更加深刻。

　　上市一个月后，在麦考林公布2010年第三季度财报之后，股价出现戏剧性的变化，短短48小时之内，股价从13.38美元跌至6.65美元，跌幅高达50.3%，让人大跌眼镜。据随后的专家分析和美国投资者的集体诉讼，外界对麦考林最大的质疑在于“过度包装”和信息披露不完整。

　　麦考林为突出线上业务的增长，将原本被视为独立业务的目录邮购业务一并并入线上业务，遭到质疑。在美国投资者的集体诉讼中，麦考林被指控在与IPO有关的《股票注册上市申请书》以及《招股说明书》中包含或允许包含重大错误或误导声明，违反了1933年《证券法》。同时在IPO完成后以及2010财年第三季度（截至2010年9月30日）结束后，麦考林均未披露公司的毛利率已经受到成本和费用上涨的不利影响。

　　这种刻意的掩饰行为让美国股民感觉“被忽悠了”，此后麦考林的股价一直低位徘徊，股价跌至1.19美元，可以说已经完全丧失了上市之初的融资意义。

　　美国股市监管机构加大了对中国概念股的审查，加上一些“做空”机构的推波助澜，中概股的危机愈演愈烈。如今已有接近四分之一的中概股企业遭遇不同程度的财务质疑，大量中概股企业处于退市边缘。其中绿诺科技（RINO）、中国高速频道（CCME）等已经被纳斯达克摘牌。2011年5月份，曾被认为软件外包明星公司的东南融通（LFT）也因为涉嫌造假被停牌。

　　奇虎360董事长周鸿认为大量造假行为“严重破坏了中国企业的整体形象”，言下之意奇虎360也受到连累。

　　在中概股危机发生后，确实有不少财务上没有问题的互联网公司，因受到中概股危机的影响而出现股价下滑。同时一些原本准备上市的互联网企业，如迅雷等，也遭遇了估值过低等资本市场的负面反馈，而出现无法上市的结局。有业内人士预测，中国互联网企业海外上市的“窗口”已经关闭。

　　其实，在中概股危机发生后，中国的互联网企业也在担心，海外资本市场如此变化无常，是否一定要海外上市？

　　海外资本市场的风险

　　11月22日，在美国纳斯达克资本市场上市的盛大网络宣布与Premium Lead Company Limited（盛大网络母公司）和New Era Investment Holding Ltd.（合并子公司）达成一项合并协议和计划。根据该协议，母公司将按每股普通股20.675美元或每股美国存托股份（相当于两股普通股）（“美国存托股份”）41.35美元的价格收购盛大网络所有剩余流通股。交易完成之后，盛大网络将实现从美国股市退出。这就是近期引起互联网各界人士热议的盛大网络私有化事件。

　　其实选择退出美国股票市场的中概股并不仅仅有盛大，包括同济堂、乐语中国、安防科技、康鹏化学等公司也做出了同样的选择。在中概股危机影响下的美国资本市场，早已不再是“香饽饽”。

　　不少在美国上市的中国互联网企业，如斯凯网络都曾有遭遇被“做空”的惨痛经历。“做空”在美国资本市场是一种合理的行为，有完善和成熟的机制。意指对冲基金事先认定某个上市公司存在股价必然暴跌的诱因，且该诱因被自己独家掌握，便采用融券的手法“借”来该公司的高价股票“砸”出，待股价果然下跌后，再在低位将所“砸”股数买回，补还融券的股数，凭借两项交易中的“倒差价”赢取高额利润。

　　做空有一项前提，即上市公司本身是有弊端的，而且这种弊端足够大，可以让该公司的股票在几天的时间内，被股民纷纷抛售，从而引发股价下跌。不少中概股的股价纷纷下跌，其中就有做空机构的影子。

　　而风险还不止这些。在中概股遭遇危机之后，有不少业内人士开始反思中概股本身的失误，也有不少人士认为，中概股危机并不仅仅是自身的问题，而是在复杂机制下导致的带有“阴谋”性质的“阳谋”。

　　资本市场设计的初衷是为企业提供更加良好的融资环境，帮助企业成长。但是这种初衷往往会被逐利的空头机构甚至监管机构所利用。全国工商联并购公会执行会长费国平曾为中概股辩解：“要分清好中概与坏中概，搞株连不仅违背了法治原则，不仅不能平等保护公司的全部利益相关者，还会导致更多投资者遭受不该发生的损失。”

　　他认为：“中概集体被质疑有问题，是监管者、做空者、舆论集体审判的结果，不是法官的判决。做空中概股的概率不很高。是SEC（美国证券交易委员会）不断挑衅，再加上媒体渲染，市场对中概股的不信任不断扩大，投资者趋向于避险。”

　　相对于国内的资本市场，美国纳斯达克等海外市场确实有更低的门槛，也有着成熟的运作机制，但是这并不表明其中没有人为运作的空间。中国互联网公司海外上市终究是“寄人篱下”，将来随着中国资本市场的进一步开放，像盛大网络这样选择从海外市场退市的中国概念股企业会越来越多。

　　所谓“吃一堑，长一智”，中国互联网企业不要再抱着上市的幻想不放，还是将眼光放在更实际的盈利能力上更为可靠。