作者：栾小龙

　　 这里，与国内由证监会发审委审批略有不同的是，新加坡多了个金融管理局审批。

　　一般来说，国内企业在新加坡等境外上市，有几种比较常见的形式。一种是境内注册、境外上市，被称为Ｈ股（在香港上市）、Ｓ股（在新加坡上市）、Ｎ股（在美国上市），企业资产还在国内，上市不需要中国证监会审批，但需要备案；另一种是境外注册、境外上市，被称为红筹股，其运作方式多为，利用国际上一些地方的高度开放，在英属维京群岛、百慕大（ＢＶＩ）群岛、开曼群岛等地注册，然后，将境内公司的资产、业务等注入到境外公司内，进行股权互换，最后在新加坡等地上市，这是一种比较多的形式，雪城科技即为此方式，这种方式无需中国证监会审批；第三种是在境外买壳上市。

　　这其中，红筹股方式最容易被误认为骗局，而实际上，它是一种较流行的国内企业境外上市方式，以民企居多。

　　值得注意的是，由于观念、视角等不同，在同境外中介机构、监管部门打交道时，往往容易出现我们认为是好的，对方却不以为然的情况。相比国内，新加坡的机构等更多地关注公司的税后利润，对国内非常关注的总资产、净资产、资产负债率等指标，关心较少，同时，特别注意公司的财务、产品研发、市场、人才等方方面面的风险，并关注防范、化解的措施，相比之下，国内对风险的说明，还停留在招股说明书的写作方面。

　　由于国内外审计制度的不同，国内企业到新加坡上市时，最好以国际会计准则来审计，以避免财务数据的偏差，在财务报表里，新加坡方面比国内更关注企业的现金流量，需要国内企业有足够的心理准备。

　　尽管华人居多，但新加坡还是在文化背景、经营理念等方面，与国内有较大差别，突出的是，他们高度专业化，做事非常认真，国内企业要在怎样表述自己的企业、如何宣传等上面做更多准备，以让对方理解，弄清楚自己企业的潜力所在。

　　再一个需要注意的是，国内券商拥有保荐人代表、保荐资格，在企业上市过程中居中心的位置，律师、会计师、评估师等资源，实际由其协调，上市推荐、股票、债券等的主、副承销等，也由其负责，因而，其地位极其重要。

　　但是，在新加坡等地上市，因市场比较规范，各中介机构的独立性非常强，各司其职，企业需要组织的上市服务团队中，包括保荐人、财务顾问、包销商（分销商）、境内外律师、境外审计师、评估师、境内税务师、公关公司、股票保管公司及印刷商等，其中，比较重要的是保荐人（负责协调、重组中的规划、建议、递交材料等）、境外的包销商（即使通过上市审批，如果包销商不买账，股票照样会发行失败，无人认购）、境外律师（境外上市招股说明书每句话都要拿出证据，由律师签字，而这个字比较难签，因而，等于招股说明书主要由律师写）。

    当然，到新加坡上市还有许多要注意的细节，而对这些细节、技巧的注意，有助于节约企业的上市成本，提高上市效率。

                                                                                                    摘自《证券日报》

                                                                                                   2004年04月11日