将商业物业一同放入上市公司

于南京起家的金鹰商贸集团（3308.HK，下称“金鹰商贸”）今天将在香港联交所正式上市交易。据了解，在此前的路演中，金鹰商贸的股票获超过300倍以上的超额认购，此次金鹰商贸的集资额将在14亿港元左右，其中6.2亿港元将用于公司扩张。

金鹰商贸IPO联席保荐人金榜融资（亚洲）有限公司（下称“金榜融资”）联席董事杨锐向《第一财经日报》介绍，金鹰商贸最终的招股价格将取上限定价，即发行价格确定为3.15港元。这意味着按此定价的金鹰商贸市盈率达26.2倍,为近年来在香港联交所上市公司中最高的市盈率。

此前，金鹰商贸大股东王恒在百货零售业之外还涉及了房地产、汽车销售和高科技等行业，此次王恒仅分拆百货零售业到香港上市。据了解，王恒在江苏共拥有南京、南通、徐州等5家百货商场，此外，王恒于2004年在上海南京西路上也新开一家金鹰商场，但由于面临激烈的市场竞争，该商场目前还处于市场培育期，因此未纳入上市公司。

金鹰方面表示，此次募集的资金中，将有3.2亿港元用于开拓3家新门店,其中一家位于陕西省西安市的高新区，该门店将于今年二季度开业。此外，金鹰商贸还计划在明年初之前在南京鼓楼区开出第二家店，以扩大公司在南京的市场占有率。目前金鹰商贸还在江苏泰州收购了一处商业物业，以作明年初开拓新门店之用。

据金文杰介绍，金鹰商贸此次分拆上市过程中，除了将百货零售业务放入上市公司外，亦将商场所处物业也放入上市公司资产中。据了解，除苏州店和即将开业的西安店外，金鹰其他已开业的门店物业均为公司的自置物业。

金榜融资董事金文杰认为，金鹰商贸之所以获得投资者的超额认购，在于金鹰商贸同时拥有目前在境外投资者眼中最热的商业和商业物业两个概念。因此，在金鹰商贸重组过程中，金榜融资向其建议将这些商业物业也放入上市资产包中。

但有分析师认为，将物业放入上市公司资产中，会对上市公司的资产回报率有所影响。金文杰认同这一观点，但表示，这一做法得到了投资者的认同，投资者认为这样的资产组合风险相对较小。

金鹰商贸表示，除上述3家门店外，此次募集的资金中还有3亿元用于后续扩张，公司将在未来2~3年在国内收购或新开3~4家店。但实际上，金鹰商贸对南京市场的依赖较为严重，据了解，金鹰商贸超过70％的营业收入、80％以上的赢利均来源于南京店。

实际上，与金鹰商贸南京店同样位于南京新街口的中央商场、新街口百货等同业，目前均已加快扩张的步伐。行业分析师认为，金鹰商贸的收入及利润如此倚重南京店及江苏市场，公司面临的市场风险不小。（本报记者翟宇发自上海）