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李云峥
近期被热议的“A股影子化”是基于这样一种假设：A股指数紧跟H股指数，H股指数紧跟恒生指数，恒生指数紧跟道琼斯指数，从而A股的未来被推断出了沦为其他市场影子的可能。简而言之就是，因为A股将成为港股的影子市场，而港股是美股的影子市场，所以A股也将是美股的影子市场。
影子化与月亮—地球—太阳
这种影子化的说法不仅让人想起了宇宙中的一种自然现象：月亮绕着地球不停地公转，而地球是绕着太阳转的，所以月亮也是绕着太阳在转。正所谓“世上没有无缘无故的恨，也没有无缘无故的爱”，月亮—地球—太阳间的公转自转关系只是能看到的表象，其实质是由看不到的引力大小所决定的。
由此可见，即使A股影子化的可能存在，那影子化也只是一种表象而已，导致这种现象的类似星球间引力的关系是什么呢？至少有二：一是目前大量国内优质企业赴海外上市的现实，二是随着这些海外上市内地企业的“回归”，A股市场与国际其它资本市场的共同元素开始增加，相关性上升进而使互动成为可能。
虚拟的影子与现实的竞争
相比人类社会的现实复杂性，自然现象总是显得那么纯净。自然界的星球转动规律作为现象本身就可以成为恒久不变的定律存在，而国际各大资本市场之间的激烈竞争，则总是处于此消彼长、你追我赶的变动之中。从这个角度来看，影子化是虚拟的，国际和地区间资本市场和金融中心的竞争却是真实而残酷的。
也就是说，自然界的月亮是变不成太阳的，而资本市场上的太阳、地球、月亮角色是处于可变状态的。谁的实力强质量大，谁的引力就大，那谁就是太阳。可见，对A股市场而言，面对现实，脚踏实地，壮大自身，远比放言一些目前所不能及的豪言壮语来得实在。
先做“徒弟”再图超越
既然要面对现实，那第一个不可回避的现实就是：从与中国经济的真实关联度来看，目前谁才是实际意义上的中国主板市场？
目前香港证券市场总市值全球排名第8位，其中内地企业约占香港市场上市公司总市值的40%左右，且这种趋势还在加速。相关统计数据表明，2005年香港证券市场总集资额已超越日本东京和美国纳斯达克，位居亚洲区第一、全球第4位，而其中内地企业的集资金额占香港证券市场2005年集资总额的80%左右。
这种差距不仅表现在“A股边缘化”的表象上，更有其深层次的差距。正如前一段史美伦告诫越来越多的寻求香港上市的内地企业：“到资本市场上拿钱，企业就得守规矩。香港的市场公开、透明，监管很严，一旦违规，有可能坐牢。相信内地的市场，也会越来越成熟，认同这个普世的市场价值理念。”A股市场一些司空见惯的违规行为在其他资本市场是犯罪，这是做徒弟的A股市场要学的东西。
本土上市资源是最大的资本
“A股边缘化”的背后是本土优质上市资源的流失。截止2005年底，在境外上市的中国企业总市值已经达到了3700亿美元，是深沪两市A、B市场上市公司可流通资产的2.39倍。且这种空心化和边缘化不仅是表现在量上，更体现在结构上：在我国海外上市的300多家企业中，绝大多数都属于垄断或准垄断性质的优势企业。
众所周知，在目前我国经济体制中，大型垄断国有企业的收益普遍高于一般竞争性企业。而这些垄断国企“出门远行”不仅推动了海外资本市场的发展繁荣，也给这些资本市场的投资者带了巨大收益。
一些垄断国企在海外而未在A股上市，造成了这样一种尴尬：内地老百姓为这些垄断企业的垄断价格买单，而国外投资者从其中收益。让那些具有代表性的优质垄断企业“回归”进入A股序列，应成为A股“壮大自身”中至关重要的一步。
苦练“吸星大法”成未来目标
随着东南亚金融危机后亚洲的整体复兴，围绕亚洲金融中心地位的竞争日益激烈，而金融中心之争的本质很大程度上表现为资本市场的地位和实力之争。
因为中国经济迅猛而强劲的发展势头，造就了中国经济在世界经济中不容忽视的地位，因此，缺少了中国企业的资本市场实际就称不上一个国际化市场。正是在这样一种背景下，中国内地的优质上市资源已经成为海外资本市场瞄准的香饽饽，亚洲其他一些国家和地区的资本市场频频向中国企业“抛媚眼”：新加坡、日本、韩国等亚洲国家的证券交易所对于吸引符合要求的中国企业上市意愿日益高涨。
国际化是一个双向融合过程，从亚洲金融中心争夺的角度来看，中国A股市场在不断吸收本土优质企业以达到壮大自身之后，苦炼“吸星大法”以吸引优质境外企业在A股市场上市，才是中国资本市场国际化发展的真正标志。当然，就目前的形势而言，这似乎还是比较遥远的事情，但是在恢复新股上市后，将在中国投资的外企以及在大陆投资的港澳台资企业中的优质公司纳入A股上市对象，应该成为发展A股市场发展的下一步可选项。
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