南方网讯　内地企业在上市问题上，正面临着前所未有的低迷时期。深圳创业板遥遥无期，要在上海主板上市又是何其难哉！据推算，按照目前的发行速度，今年初上报证监会的企业最快也要等到２００４年上市。这对打算上市的内地企业来说，是一个很大的不确定因素。在严重的渠道阻滞之下，内地民营企业只好大量投奔海外上市。

　　香港市场是内地民企的首选，其中大多数民营企业选择了创业板。浙江省台州市前不久就率领当地四十家民营企业在香港举办了一场上市推介会。参加推介会的民营企业暗示，是因为在内地上市太难，才选择香港的。如台州中捷缝纫机股份公司的董事总经理蔡开坚就表示，明年上半年若未获中国证监会批准于Ａ股上市，就会考虑来港上市。据称，山东省经济体制改革办公室组织的赴港证券市场考察团，也将于本月２０日抵达香港进行参观考察。据透露，山东已有５０多家企业与香港中介机构达成赴港上市初步合作意向，其中７家企业已与港中介机构签订了到香港创业板上市合作协议，５家企业向中国证监会上报了上市申请材料。而香港方面也对民企上市表现出欢迎姿态。香港特首董建华就曾表示，今年争取吸引５０家民企到香港上市。在香港从券商到投行，都视民企为一个新热门。

　　民企香港上市的成本“陷阱”

　　面对民营企业到港的上市潮，世界银行专家李耀认为，此举实属不智，最大的问题就是成本太高。成长中的企业必须贱卖其股份２５％以上，才能筹得几千万港币，而费用高达１０００万至２０００万港币，且在二板上市后流动性较差，影响再筹资。有业内人士指出，以一家集资金额不到１亿元的公司为例，单是支付上市费用就动辄１０００万元至２０００万元，更会因为中、港地域距离增加额外成本，对民企而言是种负担。

　　但问题是，为什么香港上市成本会这样高？很多人以为香港的人工成本高是其原因所在，但安邦的分析师告诫说，这不是主要问题，真正的问题在于国内上市与香港上市或其他上市地区标准差异极大。安邦的策略分析师陈功曾表示，根据国内标准，在国内完成上市审计有３０张表格需要填。如果到了国外，根据国际会计标准上市审计需要填的表有２０００张！工作量差别可见一斑。此外，除了上市之际需要按照这样的标准执行，上市之后企业也要按照这样的标准去做。高标准之下，企业所在的市场能提供如此高的利润吗？不一定！由此看来，到香港上市的民企，将面临着高昂资金成本和制度性成本。这两大成本，将在未来对内地民企构成“陷阱”。

　　“化妆”上市开始增多正在兴起的民企香港上市潮中，也少不了鱼龙混杂。据一位专替某些民企“化妆”上市的中间人称，去香港上市很简单，其实就是编造一个故事——告诉股民怎样创造财富的故事。他介绍，专业一点的“中间人”会注册一个财务顾问公司，收取费用介乎５０万元到２００万元之间，或是要５％至８％股权，企业上市后可能变现为４０００万元。

　　包装的第一步，是将中国人变成华侨，以境外企业身份上市，然后是资产重组。这位化名为钟剑的中间人曾经做过一个企业，净资产只有６００万，经过他们一系列的“资本运作”，两个月后变成６０００万元，然后从银行套出５０００万元，企业付出的费用是１００万元。在包装过程中，少不了“做大”现金流和利润，钟剑透露，一般只需一至两个月，就可以把企业账目调成符合国际会计准则。然后中间人会联系香港的保荐人，而现在已经变成双向，因为每一个企业，都有一些香港保荐人处理不了的账目；每一个中间人，大都和香港一些中介机构关系密切。只要中国证监会开出“无异议函”，民企就可以直奔港交所了。而香港联交所“对这些企业到底如何并不清楚。”

　　这种现象的增多，必将导致民企在香港市场的声誉降低，也将为香港上市公司的整体质量埋下隐患。