一家昔日连年亏损、资不抵债的上市公司，在相关主体的创造性的运作下，通过债换股、债务重组、股权重组、引进实力雄厚的战略投资者等一系列梦幻般的操作，从破产、退市的边缘起死回生，步入了良性发展的轨道。如今，伴随着股权分置改革的春风，大股东决定将旗下优质资产注入上市公司，为公司未来发展增添强大的潜力。

这家公司就是攀钢集团重庆钛业股份有限公司（000515），昔日的ST渝钛白和PT渝钛白。  

日前攀渝钛业推出的股权分置改革与新增股份收购资产“同时公告、分步实施”的方案，根据方案，公司大股东攀钢集团、长城公司向改革方案实施登记日登记在册的全体流通A 股股东每持有10 股获付2股股票，累计送股15,966,720股。

　　大股东同时承诺，在本次股改方案实施后所持有的股份自获得上市流通权之日起，在12个月内不上市交易或者转让；在前项承诺期期满后，通过证券交易所挂牌交易出售股份，出售数量占攀渝钛业股份总数的比例在12个月内不超过5%，在24个月内不超过10%。

　　而实际上，“10送2”只是攀渝钛业所支付对价的一小部分。对上市公司强有力的资产重组，而使广大流通股东们间接获得的收益，才是流通股东们受益最大的“对价”。

　　历史上支付的“对价”

　　攀渝钛业自从迈入资本市场的那天起便“先天不足”：高负债经营。高负债率象一座大山压迫着攀渝钛业，公司通过经营产生的利润不足以偿还银行贷款，结果企业成为银行的“打工者”。多年的苦心经营，非但业绩没有提升，反而负债率越来越高，以致沦落到资不抵债的窘境。

　　伴随着企业经营状况恶化而来的是连年巨亏。攀渝钛业的股票也因此被“ST”和“PT”。

　　如果公司退市，广大流通股东们将颗粒无收，国有资本也将遭受重大损失，企业职工也不得不面临重新择业，因此造成一系列社会问题。

　　在公司存亡的关键时刻，重庆市政府、相关债权人、公司大股东等相关市场主体运用创造性的智慧，陆续开出一系列拯救公司的“药方”，进行了多次“手术”，使危难中的攀渝钛业重现生机。

　　1999年，公司原外资股东香港中渝实业有限公司将其持有的公司法人股3,728.26万股以零价格全部转让给重庆市国有资产管理局。2000年，重庆市国有资产管理局将所持公司7,456.52万股国家股以零价格转让给中国长城资产管理公司(其对价是:长城公司为曾经的渝钛白减轻了7亿多元的债务)。经上述股权转让，长城公司成为持有公司57.36%的股权的第一大股东。

2002年10月16日和2004年1月9日，长城公司与攀钢集团分别两次签署了《股权转让协议书》，实力雄厚的攀钢集团入主攀渝钛业，并从第二大股东成为持有公司总股本的29.81%股权的控股股东，长城公司成为持有总股本的27.55%股权的公司第二大股东。

两大股东中，一个是实力雄厚、目光远大的攀钢集团，攀渝钛业是其整合相关钛产业的战略发展平台；一个从昔日的债权人演变为公司大股东，其做大做强上市公司的愿望强烈，从股权的增值中获得可观收益意味着长城公司成功的资产运作和国有资产保值增值的实现。

　　可以说，攀渝钛业的两大股东多年来对公司的精心运作实现了企业基本面的质的变化，他们付出的创造性的智慧、艰辛的努力、巨额的资金投入等，无一不是对上市公司流通股东们支付的“对价”。

　　更加诱人的“对价”

　　尽管理论上说，攀渝钛业的大股东曾经为流通股东们支付了可观的“对价”，但在本次历史性的股权分置改革中，公司大股东们从企业的战略发展的高度出发，除“10送2”的对价外，还计划在股改方案获得通过后，分步实施资产重组方案，将攀渝钛业打造成为国内钛白粉相关产品的市场巨舰。

　　业内人士认为，资产重组计划无疑是攀渝钛业本次股改中最富有想像力和极具增值潜力的“对价”。

　　根据《攀钢集团重庆钛业股份有限公司股权分置改革与新增股份收购资产（攀钢钛业分公司）“同时公告、分步实施”的方案》，攀渝钛业以新增股份为对价，收购攀钢集团旗下的钛业分公司的从事钛矿精选、钛白粉加工的相关业务

　　据了解，攀钢集团钛业分公司1997年成立，下设选钛厂及钛白粉厂，选钛厂年产30万吨钛精矿，为全国最大的专业选钛厂；钛白粉厂拥有从美国引进技术、年产1.8万吨的锐钛型钛白粉的生产能力。　2003年、2004年、2005年公司主营收入分别为2.58亿元、2.9亿元和3.26亿元。收购完成后，攀渝钛业将拥有全国最大的专业选钛厂，一方面可以保证足额、稳定地为公司提供原料钛精矿，有利于降低产品成本；另一方面，公司钛白粉品种更加丰富，除金红石型外还增加锐钛型。同时，收购完成后，攀渝钛业钛白粉产品年生产能力将从3.6万吨扩大到5.4万吨。同时，攀渝钛业的总资产、净资产、主营业务收入、净利润均较收购前有所增长，以截至2005年12月31日攀渝钛业备考合并前后相关数据为参照，公司总资产比收购前增长47.09%，净资产将比收购前增长57.47%，主营业务收入将比收购前增长65.60%，净利润将比收购前增长57.46%，公司规模优势提升。

　　值得注意的是，攀钢集团拥有的锦州钛业有限公司采用先进的“氯化法”工艺生产金红石型钛白粉，其生产过程中的中间体“四氯化碳”即可生产“海绵钛”，而海绵钛可就是钛材的原材料。在攀钢集团的战略规划中，这块资产在条件成熟后，也望注入攀渝钛业。届时，攀渝钛业将稳坐国内钛白粉行业的头把交椅。

　　显然，大股东的勃勃雄心和通过攀渝钛业的平台强力整合国内钛产业的战略规划，无疑是支付给攀渝钛业广大流通股东最具价值的“对价”。