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收购潮卷中国
从随风潜入到遍地开花外资在中国各行各业掀起的并购狂潮几乎是在一夜之间发生的。所谓"蓄之愈久发之愈猛"以外资在并购中所显示的惊人爆发力我们大致可以窥见他们蓄势的时间之长。
如果将当初的列强换作今日的跨国公司在中国的民族主义者眼中肯定会出现一幅骇人的晚清"瓜分图"。同一幅图景自由贸易主义者则可能会有另外一番解读中国已经成为全球经济中一个强大的磁极。两种判读代表两种不同的视域因而也会得出两种不同的预测激起两种迥异的情感。不过不管是痛心疾首还是欢欣鼓舞跨国公司在中国的并购急行军都值得我们严重关切。毕竟无论从深度还是广度上看今次汹涌而来的外资并购浪潮都是民族经济史上的头一遭。
２０年前当亚洲第一个经济恐龙--日本崛起的时候也曾经在世界范围内激起过一次收购浪潮。当时收购的一方是日本而被收购的对象则是当时的头号经济大国美国。２０年之后当另外一个巨大的经济动物--中国崛起的时候遭遇的却是截然相反的历史际遇被收购。
自２０世纪７０年代末期改革开放开始之后所谓的３０年间中国上演了一场广为人知的经济奇迹。其增长时间之长、增速之强劲与战后日本的增长神话相比毫不逊色。然而同样的３０年增长中国与日本在世界经济体系中所扮演的角色缘何如此不同？收购别人未必是好事被人收购也未必是坏事但一般而论收购方与被收购方之间肯定存在着经济势力的悬殊对比。这就是说今日被收购的中国肯定在经济上处于某种相对弱势的地位。这与２０世纪８０年代日本经济在当时世界经济体系中的相对地位存在天渊之别。接下来的问题就是难道中国的"经济奇迹"与日本的"经济奇迹"压根就不是一回事？如果事情真是这样那些天天鼓吹中国奇迹并陶醉于所谓"中国世纪"迷梦中的先生们恐怕就要手心冒汗了。
对于今日中国被跨国公司"围而购之"的处境人们可以从汇率、劳动力价格、全球化深化等不同角度提出各种不同的解释但不论哪种解释中国与日本迥然不同的历史际遇都将是我们挥之不去的巨大疑问。这或许是又一个所谓中国迷思。厘清这个迷思不仅有助于我们重新理解中国经济真实的过去更有助于我们重新理解中国经济可能的未来。
据说作为中国３０年的改革开放的成果中国已经出现了数量可观、实力强劲的民间企业。果真如此中国的民营企业理所当然地应该在中国的产业重组中扮演活跃的角色。但令人匪夷所思的是在此番地壳运动般的产业重组中中国民间企业不仅成为国企并购活动的局外人而且几乎清一色地变成了外资的收购对象。按照云南红董事长武克刚先生的说法就是他担心中国民营企业像割韭菜一样被跨国公司成片放倒。并购活动是最能够检验资本实力和企业智慧的。跨国公司在中国最近掀起的这次并购浪潮不啻是对中国民营企业实力和智慧的一次最好检验。但初步的检验结果相当令人不安。这说明在长期的歧视和抑制环境中中国民营企业仍然相当脆弱和幼稚。更加令人不安的是在一片保护民族企业的喧嚣声中我们独独只听到做大做强国企他们往往是少数与政府勾连密切的"官企"的声音而从来没有听到做大做强民企的声音。似乎只有国有企业才是民族企业而中国民营企业就不是民族企业。这当然是相当荒谬的思维。如果借口抵御外资而用行政手段挤压民营企业的生存空间那么中国的民营企业就可能面临"官企"和跨国公司的双重剿杀。中国民营企业就可能还未真正长成就开始消亡。可能正是看到了这样一种不祥之兆中国民营企业开始纷纷做起了跨国公司的"二奶"。卖给外资或者甘心做外资的附属虽然不是一条最好的出路但总比另外一种出路风险更小。很难想象一个没有强大民营企业的国家会有真正强大的民族企业。
正在中国如火如荼上演的外资并购浪潮究竟是祸是福我们现在仍然无法预测。但就已经发生的并购案例中我们也的确发现了一些相当反常的迹象。资料显示在英博收购福建雪津的案例中英博的收购溢价竟然达到净资产的１０倍之多。这在彻底颠覆现有估值模式之余也不禁让人疑窦丛生。对于如此之高的收购溢价恐怕只能有两种解释一种是跨国公司正在犯错误另外一种则是跨国公司正在中国市场上寻求垄断。因为只有垄断收益才有可能在未来弥补如此之高的收购溢价。
在官企垄断愈演愈烈之时再加上跨国公司的垄断中国真正的民营企业将如何自处？（《董事会》主编 袁剑）
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