|
【编者按】美联储主席昨在美国会称：美国经济增长正在放缓，这可能有助于平抑未来的通胀压力。受此消息影响，海外股票市场纷纷以上涨回应，在A股与全球市场联动越来越紧密的今天，A股采取跟随战略还是我行我素……
昨日美联储主席伯南克在国会作证时对通胀的表态异常温和
本来是美联储主席伯南克在国会比较平常的一次露面，却因为他的突然"变调"而在国际金融市场掀起波澜。
北京时间昨晚22时，伯南克如期开始在美国参议院金融委员会发布半年度货币政策报告。几乎同时，美联储网站上公布了事先准备好的伯南克的证词。
"预料中的美国经济增长放缓似乎已经开始，"伯南克在证词中说，"如果经济放缓的情况真的出现，应该会有助于平抑未来的通胀压力。"
在制定未来货币政策时，"必须考虑到之前采取的政策举措可能产生的滞后效应。"
伯南克的这一表态，令先前市场对美联储8月加息的预期陡然降温。此前由于两大通胀指标均强于预期，利率市场一度显示当局8月加息至5.5％的几率高达90％。
受加息预期骤降刺激，美元指数在北京时间昨晚22时左右自一个半月高点直线下跌，与之相应的还有黄金价格的一路飙升，由两周低点最高升至644美元/盎司。此外，美国三大指数以及欧洲股市也一举摆脱连日低迷，全线大幅上涨。
此前几个交易日，受中东政局不稳以及油价再度大涨带来的通胀担忧影响，海外股市持续大跌，大宗商品也连续跳水。
截至今日零点19分，美元指数报86.69，下跌0.42％；国际现货黄金价格上涨1.43％，报639.95美元。此外，美国道指、纳指及标准普尔500指数分别大涨1.37％、1.17％及1.38％，而伦敦、法兰克福以及巴黎等欧洲三大股市分别上扬1.69％、2.63％以及2.32％。
当然，虽然伯南克对通胀的最新表态异常温和，但他同时也强调，尽管美联储预计"通胀趋于缓和"，但能源和商品价格高企，加上低失业率以及工厂产能的较高利用，"可能会带来潜在的通胀压力"。
"持续的高通胀可能损及实体经济，并且需要付出高昂的代价才能完全克服，"伯南克说，"美联储在作出政策决定时必须考虑到这些风险。"(上海证券报 朱周良 钱晓涵)
强劲通胀不敌伯南克"一面之词"
美联储主席昨在美国会称：美国经济增长正在放缓，这可能有助于平抑未来的通胀压力
尽管美联储在上月底的声明中表示，未来加息要"视经济数据而定"，但昨晚国际金融市场上演的"惊险一刻"让我们知道：伯南克的嘴，要远比任何数据来得重要。
过去两天出台的两项美国通胀指标均异常强劲，18日公布的6月份核心批发物价指数同比升幅达到去年9月以来最高的1.9％，而昨天出台的6月核心消费物价指数同比升幅更创下2.6％的四年新高。在这样的数据面前，几乎所有人都预计美联储会在8月份继续加息。然而，伯南克昨天在美国参议院金融委员会的短暂露面，却彻底改变了所有一切。
伯南克的"出其不意"
看一下昨天美元指数的分时走势图，在北京时间昨晚22时左右开始的一条几乎笔直向下的折线格外"刺眼"。与之相应的当然还有黄金价格的"一飞冲天"，以及美股开盘后的全线大涨。而就在22时之前，美元指数一度迈向第四个交易日的连续上涨，并触及4月底以来最高点。国际现货黄金价格昨日亚洲盘也一度跌至两周低点。而美股前几天也因为油价高涨而一度暴跌。
之所以出现这样戏剧性的变化，都源于美联储主席伯南克昨晚22时开始在美国国会的一段讲话。
"尽管最近不稳定的增长模式让我们难于判断，但预料中的美国经济增长放缓似乎已经开始，"在向美国参议院金融委员会的半年度央行货币政策报告中，伯南克这样表示。
"如果经济放缓的情况真的如期出现，应该会有助于平抑未来的通胀压力。"伯南克的这一表态，令先前市场对美联储8月加息的预期一下子降到了零点。
此前，利率期货市场的走势显示，美联储在8月8日升息至5.5％的几率一度高达90％。上月29日，美联储实施了自2004年6月以来的第17次连续加息，将联邦基金利率提升至5.25％的五年多来最高点。
反通胀仍是第一要务
尽管伯南克出人意料的讲话震惊了金融市场，但分析人士仍认为，在当前物价上涨压力加大的情况下，控制通胀仍将是美联储未来一段时间的首要任务。
在燃油价格上涨以及房地产市场降温等因素拖累下，美国经济已出现降温迹象，这无疑会令美联储陷入两难境况。有关机构日前对经济学家的调查显示，继今年第一季度实现5.6％的两年多最快增速后，美国经济第二季度可能仅增长2.8％。而昨晚公布的美国6月份新屋开工率下降5.3％，也进一步增强了市场对经济降温的预期。
"央行通常都会把控制通胀放在第一位，"摩根士丹利亚洲首席经济学家谢国忠说。他指出，正常情况下，经济增长往往经过一两年时间就可很快恢复，但通胀如果出了问题，"需要很长时间才能制服"。
亚洲开发银行驻中国代表处高级经济学家庄健也认为，美联储更多地还是考虑通胀。
庄健和谢国忠都认为，美联储将继续加息。谢国忠还预计，美联储本轮的升息目标将在6％，但这一目标也仅为历史平均水平。他还认为日本和欧洲的目标利率将为2％和4％，远高于当前的0.25％和2.75％。(上海证券报 朱周良)
中东风险锁定油价正常波动
受中东局势影响，国际油价大涨之后又大跌，玩起了"过山车"行情。
两天来，国际原油期货已经回落了6%。本周二纽约商品交易所轻质原油期货8月合约收于每桶73.54美元，比前一交易日下跌1.76美元；伦敦布伦特原油期货9月合约也下跌1.56美元至74.36美元。
由于担心中东军事冲突波及产油国叙利亚和伊朗，大西洋两岸原油期货上周末一度双双突破每桶78美元。本周以来，以色列和黎巴嫩真主党的战争更为激烈，但由于战区没有扩大，市场紧张气氛得到缓解。在美国国务卿要求停火后，国际油价渐次回落。
"周末时我们认为冲突可能扩大，或许会把叙利亚和伊朗卷入其中，但现在我们越来越相信这不会发生，尽管冲突还将延续一段时间。"Excel Futures期货公司总裁瓦格纳表示。
油价这两天的回调不改投资者的看多心理。上周的NYMEX原油期货分类持仓报告显示，基金多头持仓增加17037手至193023手。
上海南都期货资深分析师刘月来向本报记者表示，这几天油价由于中东局势降温而下降，但从长期来看，上涨的可能性还是很大，整个夏季油价还是涨多跌少，原因是：首先，上周库存显示，汽油需求仍处上升通道；其次，地缘政治随时可能引爆油价；再次，现在处于飓风多发季节，飓风一来，肯定会助推油价上涨。
今年以来，油价已经劲升了近30%。路透社在一项分析报告中说，地缘政治局势紧张加剧，全球石油需求旺盛，将导致2007年原油均价超过每桶62美元。分析师称，即便经济增长放缓，石油供给依然趋紧。
中国强劲的需求增长也应该对油价构成支撑。有关数据显示，与去年同期相比，中国第二季度经济增长11.3%，为10年以来最高水平。因而有交易商认为，这两天油价走低并非因为任何利空因素，而是技术性回调。目前断言国际油价从历史最高点缓解为时过早，一旦出现新的形势变化，国际原油期货将迅速突破上周创下的历史最高点。
目前，市场正在关注美国石油库存数据。分析师预测，截至7月14日当周美国汽油库存继续季节性下降。如果该预测属实，对油价将构成利多。
国内燃料油市场则基本以被动跟风行情为主。昨日，主力合约0610收于3683元/吨，下跌23元/吨，成交123080手。刘月来说，此前，新加坡燃料油由于受到国际油价上涨影响，也创出了新高，然而沪燃料油并没有出现新高，说明沪燃料油依然比较弱。(国际金融报 宋薇萍)
港股小幅上涨 后市仍难乐观
7月19日香港股市收盘上涨，恒生指数收至16097.54点，上涨0.33％。3只中资电信蓝筹股的涨势对于恒生指数的表现起到重要支撑作用。
中移动、中国联通和中国网通分别上涨1.25％、1.50％和0.75％至44.70港元、6.75港元和13.40港元，合计为恒生指数带来逾40点的涨幅贡献。H股市场亦略有涨幅。H股指数收至6609.17点，单日涨幅为0.79％。
电信股难以太过乐观
不过，上述3只电信类股份未必值得过分乐观，这种格局使得恒生指数的涨势显得颇为奇怪。尽管中移动的投资价值在香港蓝筹股中颇具优势，但其目前的盈利能力和估值水平只能保证其股价不会出现太大幅度的跌势，大幅上涨的可能性并不很大。
中移动去年全年盈利增幅为28％，创下近年来的新高。这应是上半年中移动股价大幅上涨的主要动力因素。不过，该股的盈利增长状况可能将在未来几年内逐步回落。按照多家国际投行机构和香港证券商的平均预测结果，中移动未来3年内的盈利同比增长数据分别为14.46％、13.34％和4.30％；这样的盈利增长水平难以给其股价带来大幅度的涨势。
相比而言，固网电信运营商的盈利表现将更加难以乐观。根据平均预测结果，中国网通未来3年的盈利增长数字为－5.83％、－3.55％和32.12％；中国电信的对应数据则为0.52％、－1.79％和－1.36％。在中资股公司中属于较差的水平。
油价对中石油利好有限
中石油上涨1.81％至8.45港元。公司最新披露的营运数字显示，上半年实现油价58.96美元/桶，同比增长36％。一般而言，由于中石油的盈利主要来源于其石油勘探和生产业务板块，因此油价的上涨通常会对这家盈利模式较为简单的油股公司带来非常直接的盈利贡献。
不过，从中石油近年来的财报数字看，油价的上涨并未能使其运营效率得以直线提升。比如，以经营利润率作为衡量，尽管中石油去年全年实现油价48.37美元/桶，同比2004年增加43.4％；但经营利润率却从2004年的38.04％降至2005年的34.80％。因此，未来油价高企对中石油股价的支撑作用可能将出现折扣。
H股市场缺乏支撑
若中石油于短期内表现不佳，H股市场势必将由此缺少支撑因素。目前H股市场主要依靠石化和金融两大板块作为支撑，而金融板块偏高的估值状况已经给市场带来不少风险因素。
比如市值最大的H股建设银行，其基本面似乎不足以支撑如此之高的估值状况。以目前股价作为衡量基准，建设银行的市盈率和市净率仍分别高达17.0倍和2.8倍，远远高出香港银行蓝筹股的平均水平。(国际金融报 周兴政)
重压下大盘"一阴吞三阳"
有色金属、航天军工成下跌重灾区
今年上半年国内生产总值增长10.9%，增速创下1996年以来新高，市场预期宏观调控的神经再度紧绷。而工行上市获批的消息也说明年内扩容压力有增无减。在此情况下，昨日大盘单边下跌，形成"一阴吞三阳"格局。分析人士指出，由于目前不确定性因素依旧存在，指望大盘迅速"翻身"已不现实，大箱体震荡格局将成为下一阶段大盘走势的主基调。
昨日沪综指跳空低开后便逐波走低，尾市虽有小幅上翘，但最终还是下跌2.32%，收于1645.16点，勉强守住30日均线而失守5日、20日均线。虽然指数跌幅较大，但两市整体量能只是较前日小幅放大近一成，共计成交342亿元，恐慌性抛盘并不多见。
个股表现也没有显现出过多的恐慌心态。昨日两市只有4只非ST个股跌停，而涨停的非ST个股倒是有8只。尽管中国银行再创上市新低，但1.96%的跌幅还是小于指数跌幅。涨幅靠前个股并没有明显的关联性。有观点指出，对宏观调控的相对不敏感似乎是昨日强势个股的共性，这也表明在宏观调控预期强烈的目前市场，资金往往会有针对性地避开"宏观调控敏感"股，投资者也应在操作上有所取舍。
有色金属、航天军工是昨日个股下跌的重灾区，其中天相有色行业指数以5.89%的跌幅位居行业指数跌幅首位。G中黄金、G鲁黄金继前日大幅下跌后，昨日双双跌停，而G吉恩、G贵研、G驰宏、G江铜的跌幅也超过了8%。此外，航天军工板块中的洪都航空、G航天、G西飞等也位列跌幅榜前列。(中国证券报 王磊)
渤海证券下半年策略报告认为
指数围绕1450-1800点震荡
日前，渤海证券在京举办了2006年度中期投资策略报告会。其发布的下半年策略报告认为，资金并不会成为下半年股市运行的制约因素，但市场仍将面对紧缩政策的短期风险，下半年指数将主要围绕1450-1800点震荡。
渤海证券认为，即将结束的股权分置改革使横亘于中国股市中的制度性约束得以有效解决，股改的有关承诺在提升上市公司整体价值的同时，将促成市场估值水平的进一步完善。同时，人民币升值的长期趋势也有利于公司价值的长期增长。尽管IPO和再融资重新开闸、非流通减持以及紧缩预期的加强降低了市场资金的充裕程度，但在各方资金流向股市的推动下，资金并不会成为下半年股市运行的制约因素。但下半年中国股市仍将面对进一步紧缩的金融政策和宏观调控的短期风险。
基于这样的认识，渤海证券认为，下半年市场将主要在1450至1800点区间震荡运行。如果出现制度创新的预期和变化以及重大利好事件，不排除大盘超越1800点的可能。渤海证券建议关注以下三个方面的投资机会：首先，自主创新。在国家大力提倡自主创新、加快发展高新技术产业和振兴装备制造业的战略下，未来可能涌现出一批通过自主创新及技术产业化获得技术优势并保持较高利润率水平的上市公司；其次，消费行业。中国经济正处于投资型经济向消费型经济的转变过程中，人民币稳定升值，国民经济平稳较快发展，为消费品市场的稳定增长奠定了良好基础；第三，服务行业。作为本轮行情的相对弱势品种，服务行业的投资机会正在来临，公路、机场、港口等行业仍保持着长期稳定的增长态势，其估值优势将吸引大资金参与。
在主题投资方面，渤海证券认为，资本市场正在由五年收缩期进入扩张期。2006年下半年，市场将进入再融资和新股发行的全流通新阶段，即恢复资本市场功能阶段。这样市场的交易重点将发生变化，新的投资将围绕再融资、新股发行和重组并购三大主题展开。(中国证券报 杨哲宇)
机构调仓布局下半年行情
在连续收出三根小阳线之后，大盘在周三掉头向下延续了回落走势，两市最终收出中阴线。现在回看六月走势,应是机构趁股指处于高位，进行大比例调仓，来布局下半年行情，这从最新公布的部分基金二季度季报中可以非常明显的看出来。
大震荡大调仓
从部分公布的基金重仓股数据来分析，我们发现，以往传统的G联通、G长电等大盘权重品种不再受到机构青睐，而二季度的热门品种有色金属也难见踪影，取而代之的是大消费主题下的酿酒、商业百货、零售、食品饮料，以及交通运输、券商概念股、军工主题等等。
统计6月初暴跌后，推动股指11连阳的做多动能中，涨幅居前的六月明星品种分别对应的是大消费主题和券商、军工概念，这些正好是基金二季度重仓、增仓品种。由此可以推断，基金就是在那段时间对上述板块进行重点布局的，其成本也就在那个时期的平均价位。
指标股换岗忙
而在其调仓的品种来看，G长电、G联通等部分大盘权重股之所以不涨反跌，就是因为机构在二季度出现了程度不一的减仓。此次大盘权重品种的减仓，主要反映的是机构对后市短线看淡，另一方面是机构减持老权重股，也是在为新权重股预留腾挪位置。
从5月份融资、再融资开闸放水后，中行6月份闪电发行上市、大秦铁路本周五发行、工行确定10月底A＋H股同步发行等，这种超级航母的发行频率相比以往是很快的。以往是一年才发行1家，而2004年和2005年都没有发行过大盘股。中行、大秦铁路、工行等大盘股发行将打破原来的频率，新的优秀大盘股成为基金重点配置对象，也会对机构的持股机构发生大比例变化，从而引发股指大幅波动。
目前市场经过三根中长阴线后，短中期的调整格局已经初步确立，基金在这种市场中还将继续对指标股进行新老换岗。可以预期的是，在三季度大盘都将面临这种机构持仓大换血的过程，股指向下宽幅波动已经成为定局。
再融资成新贵
而定向增发、整体上市等再融资，是公司借助外力使其基本面发生焕然一新的变化，这就让机构对其全面重新定位，并重点买进。如G综超成为交银施罗德新的重仓股、G太钢成为南方系基金的持续增仓对象、G云铜成为华夏大盘精选新的十大重仓股等。
我们看到，不少上市公司背靠实力强大、有优资资产的母公司，或者处于景气行业，找到好的产业投向，通过定向增发或者整体上市的再融资方式，进行公司自身的迅猛扩张。更有甚者，定向增发、整体上市所发行的股本，比当前总股本还要大，"麻雀变凤凰"，一跃成为新的机构垂涎对象。
从统计的研究报告来看，近百家增发或者拟增发的公司，大部分都被机构所看好，并给予增持、买进等看好评级，股价也在宣布增发后出现了持续上涨，如G泛海、G中信等。这种大股东和流通股股东双赢的行为，在后市还将成为更多公司的优先选择。
从部分基金公布的二季度季报来看，机构迅速顺应这一市场新变化，加大此类品种的持仓力度。可以预期的是，下半年越来越多的股改公司在增发后基本面将焕然一新，机构将大比例增持。对于投资者而言，也意味着新的获利机会。(北京首放)
三驾马车夯实牛市基础
制度变革奠定长期牛市根基
如果说改革开放解放了生产力，那么以股权分置改革为核心的变革也势必焕发资本市场的活力，迎来历史性的繁荣。
据统计，股权分置改革给流通股股东带来3000多亿元的财富增长。与此同时，股权分置改革直接带来上市公司资产质量的改善，提升市场投资价值。以股权分置改革为契机，监管部门、大股东、上市公司通过资产置换、债务重组、占款清欠等手段，解决上市公司历史问题，一大批公司的质地有望改观。此外，股权分置改革构建了各类股东的共同利益基础，改善了上市公司治理结构，从而有利于消除制度折价，引发上市公司价值重估。不仅国资委将市值列入国有控股上市公司管理层业绩考核内容，股价成为国有控股管理层关心的重要目标，而且一般法人股东、个人控股股东可以通过二级市场自由买卖股票，二级市场股价事关大股东利益，做大做强上市公司成为各类股东共同的动力。今年以来，定向增发、集团整体上市、并购重组浪潮等价值创造的资本运作，有望使过去15年中国经济增长未体现在资本市场的部分，陆续进入资本市场，并促进上市公司价值和盈利能力提升。
经过上半年的上涨，当前中国股市整体上仍处于合理估值区间，市场价值重估具备坚实、健康的基础。主要指数静态市盈率15-21倍，从这一估值角度看，市场运行健康，没有估值泡沫。一季度业绩测算的动态市盈率稍微偏高，为17-22倍；根据上市公司业绩预测推算的动态市盈率为14-17倍，仍然偏低。从长期动态市盈率看（3－5年以上），A股市场至少存在50％以上的溢价空间，中远期动态市盈率可望达到30倍以上。
经济长增长周期为牛市提供源动力
1978-2005年中国年均GDP增长为9.7%，在2002年下半年以来的新一轮增长周期中，年均GDP增速高达9.8%。2006年一季度GDP增长10.2%，经济持续的高增长奠定了中国在BRICs（金砖四国）中的龙头地位，中国经济奇迹吸引了世人的眼球，"买进中国"成为全球跨国公司和资本大鳄们的首要目标。
"人口正效应"是中国经济增长的本质原因。计量数据表明，在中国总抚养比（被抚养人口与劳动年龄人口之比）下降1个百分点，导致经济增长速度提高0.115个百分点。1982年-2000年中国总抚养比下降了20.1％，带来经济增长速度2.3％，同期人均GDP增长速度在8.6％左右，相当于人口转变对人均GDP增长贡献在26.8％。
"人口正效应"将从生产和消费两个方面对中国宏观经济产生重要影响。一方面，婴儿潮人口消费高峰期的到来将使得消费逐步取代投资成为经济增长的主要动力；另一方面，目前中国处于创新高峰期人口数已走出低谷。第一波婴儿潮的子女，即1981-1990年的新生代，已经陆续进入劳动力市场并达到创新高峰期，这个过程有望持续十年，并与父辈的消费高峰期同时发生。"人口正效应"和高储蓄的状况至少可以维持25-30年。因此，中国经济增长的内在动力在2035年之前都不会衰退。
流动性过剩带来直接驱动力
经常项目和资本项目长期双顺差，国家外汇储备激增，巨额外汇占款导致人民币发行过多是人民币流动性过剩的直接原因。
近几年来，全球经济新一轮增长周期对中国经济的外部需求构成强大支撑，全球制造业转移使我国的加工贸易增长突飞猛进，加上独有的劳动力成本比较优势、美元贬值和出口导向政策等因素，中国外贸出口持续高速增长，贸易顺差急剧快速增加。而从资本项目顺差来看，中国也位居世界上资本净流入国的前列。在中国成为世界制造业加工中心和人民币升值预期较强的背景下，近几年外商直接投资（FDI）持续流入，实际利用外资额连年增长。
持续双顺差直接导致国家外汇储备激增。而2005年，基于外汇占款投放的基础货币占当年基础货币投放总量的90%。今年1-5月，M2一路走高，创下2年以来的新高。对于中国这样只有狭小金融市场的国家而言，人民币流动性过剩首先会造成债券市场的价格高估和到期收益率过低，进而会造成股权资本市场的价格高涨。人民币长期升值过程将有能力支撑起十年的长期牛市。(中国银河证券研发中心)
把握七方面战略性投资机会
A股市场的吸引力已开始显现，但中短期仍然存在一些抑制市场上扬的因素，主要包括美元及世界主要货币加息、国内宏观经济调控、后续扩容压力、对中报业绩的担忧，以及8月中下旬接近300亿受限股上市流通等问题。因此，三季度大盘仍将维持震荡格局。进入四季度后，随着上述因素逐步被市场消化，A股市场将掀起一轮新的大幅上扬行情，真正揭开长期牛市的大幕。建议投资者关注七个方面的战略性投资机遇：
财富增长带动消费升级。根据预测，我国人均消费从2003到2020年将以每年10.8%的速度递增，教育、医疗、旅游、汽车、电信、信息和家庭娱乐商品等的更新换代，都将成为消费支出中增速较快的项目。也就是说，由于人口增长带动的消费升级将成为经济增长的主要动力，这种增长必将带来巨大的投资机会。
交通运输革命及区域财富转移。目前，我国已经成为全世界经济增长的发动机，这部发动机目前最大的问题之一也就是区域经济发展不平衡，随着"东北振兴、中部崛起、西部开发"与天津滨海新区开发战略的实施，我国将面临着巨大的区域经济增长和区域财富转移。随着经济战略纵深的持续拓展，尤其是中西部地区的经济崛起，对中国交通运输行业带来巨大的压力，同时也预示着我国的铁路等运输行业正在进入新一轮快速发展的轨道，这给钢铁、有色、装备制造与高新材料等行业带来巨大的投资机会。
能源革命带来的发展机遇。人类发展每跃升一个台阶均伴随着一次能源升级与能源替代。二十世纪末期、二十一世纪初期全球石油价格暴涨，预示着人类必须在未来30－50年内完成向新能源的过渡。未来30－50年，包括太阳能、风能、氢能、核能、潮汐能、生物再生能源等在内的新能源开发与利用必将带来新的投资机会。
军工产业与空间技术发展。由于历史的原因，我国国防费用绝对数量与占当年GDP相比的水平都较低，因此，为了增加在高技术条件下整体防卫作战能力，必须加大国防的信息化程度，未来数年内军用信息化产品的增长具有强劲的现实需求。世界上的军事大国，大部分都是经过长期的军费投入和战争历练而积累起来的，在这方面我国整体水平相差较远。不过，由于目前的军事发展主要是在空间技术与数字技术领域，这给了我们一个赶超的机会。展望未来，我国空间技术在人造卫星及应用、载人航天和深空探测三大领域将有更大发展，这必将带来无穷的想象空间与投资机会。
人民币升值带来的投资机会。美元贬值将成为一个长期趋势，而人民币升值也将是一个长期历史过程。我们预计今后一年内，人民币将迎来加速升值的时期，航空、房地产、银行等产业蕴含价值重估机遇。
产业转移与振兴装备制造业。五六十年前的德国与日本已经证明：自主创新与规模经济可以促使装备制造业的国际化，国际化又会加速装备制造业的发展。国家"十一五"规划纲要对加快发展装备制造业，提出了明确的要求，振兴装备制造业是增强综合国力、提高国际竞争力的必然要求，也是推进产业结构优化升级、提高自主创新能力的重大举措。
并购重组与整体上市带来的机会。经过股权分置改革，证券市场进入全新发展时期，大股东与中小股东的利益趋于一致。对于仅为集团的一个"业务部门"或"加工车间"的上市公司，或者集团拥有大量优质资产的上市公司来说，通过换股或定向增发实现集团整体上市是必然趋势。另外，股改过程中，多数上市公司送股对价，降低了大股东控股比例，集团的整体上市将成为大股东强化控制地位的重要手段。整体上市降低了关联交易与利润操纵的可能性，减少了上市公司管理层次，提高了公司的管理效能，进一步理顺了公司的产业链条，提升了上市公司价值。（银河证券研发中心 策划：滕泰、吴祖尧；执笔：李锋、张新法、王国平）
能源消费步入新时代
关注能源替代优势股
各种能源形式发电成本比较
"十五"期间，中国经济的增长建立在对能源和资源的大量消耗上，并且带来了大宗商品和一次能源价格的大牛市，并为"买中国所买"这样的一个成功的投资策略做了最好的诠释。那么，十一五期间，在现有的能源和资源边界的约束下，能源替代这一有助于解决经济实现可持续发展的瓶颈问题的产业，将会给我们带来重大投资机会以及相对丰厚的投资回报。
我们认为，在中国能源消费新格局的形成过程中，将会出现部分具备投资价值的公司。
能源消费新格局正在形成
2005年世界石油、天然气、煤炭名义价格均创出了历史新高，我国的经济增长正为高价能源付出代价。
发展替代能源，实现传统能源之间、传统能源和新能源之间的替代是解决我国能源供需瓶颈，供需结构性矛盾以及减轻环境压力的有效途径，我国必将步入更为多元化、清洁、高效的能源消费新时代。能源消费新格局的形成离不开各个国家的政策推动，欧、日、美、西班牙，印度等国替代能源的迅速发展，与上述国家政府的鼓励政策和相关促进法规息息相关。
2006年2月9日，国务院出台了《国家中长期科学和技术发展规划纲要》（简称《纲要》），《纲要》中提出：水电总装机达到3亿千瓦，风电装机目标为3000万千瓦，生物质发电达到3000万千瓦，沼气年利用总量达到443亿立方米，太阳能发电装机180万千瓦，太阳能热水器总集热面积达到3亿平方米，燃料乙醇的年生产能力达到1000万吨，生物柴油的年生产能力达到200万吨。
"十一五"期间将是我国能源格局产生重大转折的时期，我国能源消费新格局将会呈现多样化的格局，传统能源之间出现替代，可再生能源蓬勃发展，能源节约，高附加值利用成为趋势，我国能源结构将从以煤炭为主的对传统化石能源的依赖向更加多元化、可持续、可再生的高效清洁能源消费新格局过渡。预计到2010年，可再生能源将占到我国一次能源消费的5%以上，而到2020年，将达到我国能源消费总量的16％。2035年到2040年，我国可再生能源的总量将占到我国一次能源总量的25％以上。
关注能源替代优势股
要分享中国能源消费新格局的投资机会，应该关注优势公司。新能源行业是技术壁垒和技术风险较高的行业，优势企业对于行业的技术进步方向有敏感度和前瞻性，技术研发实力较强，有实力和意愿来引领技术进步或者适时跟随技术进步，相应的技术储备赋予优势公司较强的抗风险能力。
我们认为，目前国内上市公司中，在能源替代方面已经具备了一些技术储备并且有可能保持相对优势的能源企业包括：G兖煤、G天威、G湘电。
G兖煤（600188）公司230万吨的甲醇项目一期60万吨将于2007年底投产，公司煤变油项目基地的陕西榆林榆树湾煤矿从2006年6月份将开始逐步出煤。公司2006年的业绩预期为0.57元，2007年将增长到0.69元左右。我们认为，公司在煤化工以及煤变油方面的技术储备为公司未来的业绩增长奠定了非常良好的基础。我们给予G兖煤增持评级，建议逢低买入。
G天威（600550）国内新能源行业的龙头公司。控股子公司天威英利三期的投资方向改变了依靠产能增长规模扩充的脆弱增长模式，对于提升公司在光伏产业的竞争力具有重要意义。英利正在为海外上市进行包括SOX404内控合规性方面的准备工作。公司参股35.66％的新光硅业顺利投产的预期随着时间的推进逐步增大。按照目前的多晶硅价格，预计投产后一两年内可以收回投资收益。公司在风电领域投资和合作的进展很快。目前已经获得了与英国Garrad Hassan and Partners Ltd签订了《1.5MW风力发电机组设计咨询协议》和《保密协议》, 为公司获得风机制造、风电场设计维护等核心知识产权打下了良好的基础。目前公司原先主营业务变压器业务面临着铜价价格回落的转机。我们认为，公司在其各个重点投资的行业均有相当的竞争力，我们认为22元以下介入的中长线投资者都会获得良好的收益。
GST仪表（000862）是一家管理再造中的未来将形成较为完整风电产业链的资源型的新能源公司。目前公司的大股东宁夏发电集团已经在建和规划的风电场规模已经达到150万千瓦，目前公司正在与集团公司进行红寺堡10万风电场的开发建设工作，一期预计将于2006年底投产。集团公司目前正在与世界第八大风机制造商Nordex进行合资风电设备厂的前期建设工作。预计2006年可以实现2MW左右的试生产。(东方证券 袁晓梅 王晶)
|
|
上一篇：
打印本页
