近日，上证指数冲上年线后跳水，游资上演“末路狂奔”。自9月20日以来，连续三个交易日的暴跌令1358只A股总市值损失5%以上，548亿元财富灰飞烟灭。

　　大通证券资深分析师张亚梁表示，上证指数今天在1140点附近，可能会产生反弹，但反弹最高点在1187点左右，国庆节前及今年四季度将是鸡肋行情，上证指数将向1100点靠拢。

　　而在本轮大盘指数筑顶的过程中，《每日经济新闻》对上市公司业绩下滑、游资寻机抽身、股改对价趋于下降、扩容磨刀霍霍”等进行跟踪与深入分析，并陆续发表文章揭示———本轮行情只是碰年线行情”。而近日的暴跌证明，我们对行情的判断是准确的。

　　相关见报文章：9月8日，《9月也许是今年最后机会》

　　9月15日，《股改扩容提速，谨防突破年线诱多》

　　9月16日，《基金千二“不作为”，管理层敲山震虎》，指出目前不具备牛市条件。

　　9月21日，《击鼓传花者骤减，G股救驾有气无力》

　　昨日，《张卫星直言：“碰年线行情告一段落》

　　宝钢权证套牢所有买盘

　　市场人士大多认为，宝钢权证可能通过连续的暴跌，来完成价值回归。

　　正如本版昨日在《宝钢权证炒作资金面临被套》一文中所言，宝钢权证在股市暴跌中终于撑不住了，昨日暴跌6.11%，收于1.199元，轻松击穿上市首日最低价1.260元，盘中低点1.184元也刷新了上市以来的最低记录，使所有买盘被套。

　　昨日，宝钢股份还传来一大利空。宝钢集团的首批20亿元资金已经弹尽粮绝，暂时无力护盘，即使要再入市也要等到10月下旬。G宝钢应声而跌，下挫2.48%，收于4.32元。宝钢集团护盘失败，代表基金等机构并不愿在宝钢产品价格下调、业绩下降时大量持有。按复权价格看，G宝钢正处在前期高点连成的压力线下，本身就有向收敛形态中轨和下轨寻求支撑的要求，股价并无“地利”可守。

　　G宝钢遭受重创，使宝钢权证无任何题材可以炒作，重要的心理防线———上市开盘价宣告失守，所有资金面临是否割肉的选择，杀跌只是多米诺效应的开始。

　　而反过来说，炒作宝钢权证的游资出逃，自然反映了其对于大势的解读。认为在当前“天时”、“地利”皆不在的形势下，兴风作浪成功的希望渺茫，不愿再冒风险，越先离场越有利。

　　市场人士大多认为，宝钢权证可能通过连续的暴跌，来完成价值回归。(庄睿弘)

　　ST股走上价值回归路

　　著名市场人士金学伟认为，我国A股市场的股价结构应该向海外成熟市场看齐：数量较少的蓝筹股高高在上，数量巨大的仙股构成市场的基座，形成金字塔型的“外生性牛市”股价结构，整体业绩增长等外在因素推动牛市产生。

　　伴随股市的暴跌，多数ST个股又开始了走上了价值回归的道路。昨日，113只ST个股(含12只ST类B股)约九成下跌，其中大部分跌停，在技术上呈现见顶反转形态。

　　有分析人士认为，ST个股持有者将为前期暴涨付出沉重代价。这些抢反弹资金离场的卖压，将成为ST个股最大的做空动能，“仙股板块”也许又将出现。

　　此前的ST个股炒作只能用“疯狂”来形容。早在六七月份，一批低价的ST个股(如*ST广夏、*ST托普等)形成一个小型“仙股群”，*ST广夏最低不过0.74元。

　　然而7月下旬开始，ST个股出现了惊人的上涨，龙头股ST丰华从1.91元连拉二十几个涨停板，最高涨到7.11元，涨幅超过200%。该股8月30日见顶盘整做头部后，其他ST个股继续攀升。

　　1200点以上惊回首，市场发现，*ST广夏、*ST托普等把整个市场的股价结构底端抬高到1.7元了，涨幅高达100%以上，可见股改重组概念炒作的力度之大。但是从历史经验看，使上市公司脱胎换骨的实质性重组比例并不大，因此市场不能对ST个股以重组支付股改对价，报以过高期望。何况新老划断后，IPO门槛可能大大降低，使壳资源的价值相应缩水，未必有多少优质资产愿意注入ST个股。

　　或许部分ST个股会“山鸡变凤凰”，但多数ST个股并没有多大希望，它们很多连壳都不干净。

　　著名市场人士金学伟认为，我国A股市场的股价结构应该向海外成熟市场看齐：数量较少的大盘蓝筹股高高在上，数量巨大的仙股构成市场的基座，形成金字塔型的“外生性牛市”股价结构，靠整体业绩增长等外在因素推动牛市产生。

　　那么，大多数ST个股怎么能逃脱成“仙”的命运？

　　新老划断将至中小板面临重新估值

　　涨幅明显高于主板个股，又将率先完成新老划断，使中小板个股面临重新估值的风险。

　　昨日，由于公布股改方案停牌的中小板股大部分复牌后跌幅巨大。市场人士认为，全流通后，重新估值是中小板股下跌的主要原因。

　　昨日，有16家公布股改方案的中小板复牌，尽管多数对价方案作了上调的修改，但仍有多只股票跳低3%开盘。截至收盘，整个板块仅4只上涨，一半跌幅超过4%。

　　有消息称，某大型券商投行部门透露，新的IPO询价细则正在紧张制定之中，新股发行的新老划断工作将在年内开闸。最初阶段很可能选择几家企业进行试点，预计先拔头筹的将会是到中小企业板融资的公司。

　　万国测评解勇认为，中小板即将全部完成股改，将率先完成新老划断，新股发行将实行全流通。询价规则、定价方式都将改变。新股发行价存在不确定性，将使目前市场的中小板估价出现困惑。而全流通后，中小板股本的袖珍优势不复存在，炒作难度加大，也将导致股价下跌。

　　从中报来看，中小板并未呈现出显著的成长性，上半年板块的平均每股收益为0.1893元，仅为去年的40.76%。8月份的市盈率已经在30倍附近，而同期两市主板市盈率为20倍左右。中小板的估值明显偏高，全流通后，股价必然回归价值。

　　他认为，由于股改预期，大盘出现较大涨幅。而中小板将率先完成股改，加之对价优于主板，短线资金涌向该板块。因此中小板的涨幅明显高于主板。尤其是6月以后上市的个股更是涨幅惊人。

　　如晶源电子股价两个月就翻番了。但股改完成了，预期兑现了，“利好出尽是利空”，中小板也就失去了上涨的动力。（祁和忠、庄睿弘、刘俊）