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对利率上升周期是否结束以及美元走势出现分歧
证券时报记者 郭蕾 张媛媛
美国东部时间周二，美联储虽然议决维持利率不变，但对日后利率去向并没有发出清晰讯号，市场对利率上升周期是否已经结束以及未来美元的走势，出现了非常大的分歧。
加息步伐将停？
根据路透社的调查，接受访问的23家公债交易商当中有10家认为，美国利率上升周期还没有结束，而其余13家认为，利率上升周期已经结束。对于公开市场委员会9月20号的会议，只有4家估计将会调高利率四分之一厘，其余19家预期利率将会维持不变。
摩根士丹利董事总经理兼亚洲区首席经济师谢国忠说，美联储的加息倾向没变，他个人认为9月进一步加息的可能性很大。美国历史上的平均利率是6％，目前的利率水平仍然偏低。今年可能会再加一次，明年上半年可能还会加一次，明年上半年美息达到5.75％的可能性很大。
谢国忠说，之前美联储曾在议息会后声明中表示，因为生产力增长较快，虽然工资在上升，劳动力成本没有明显增加。而在这一次的会议声明中，这一句被去掉，原因就是生产力增长速度放缓。劳动力成本是由工资和生产力两个部分构成的，生产力增长速度放缓，意味着劳动力成本会增加。最近劳动力成本增加的速度已经达到3％，成为原材料价格上涨之外，另一个推动通胀上升的压力。因此8月的通胀数据不会太低。
谢国忠认为，因为担心经济放缓，事实上美联储并不愿意进一步加息。伯南克是在讲一个通胀会下降的故事。他的故事是说，经济增长放缓后，需求会下降，因此通胀就会下降，但这只是个故事，经济放缓与通胀下降之间并没有必然关系。美联储在声明中表示，经济增长在放缓，即便如此，目前2.5％的GDP增长其实并不算太慢。劳动力市场还是紧缺的，石油价格还是要上升的，美元又不够强，这个故事未必会实现，这对于美联储是最大的风险。
花旗环球金融大中华区首席经济学家黄益平则认为，花旗的基本预测是美联储不会在9月加息，但正如会后声明所说的，今后是否加息将取决于通货膨胀和经济增长的情况，因此最终是否加息，还要看今后几个月的数据表现。目前黄益平认为不加的可能性大于50％。他说，通胀一方面要看油价和原材料价格，令一方面还会受到需求的影响，周五公布的就业数据如果显示劳动力市场走弱，消费需求将不会继续走强，对通胀的压力则会减少。
美元影响几何？
谢国忠表示，如果现实与伯南克讲的故事背道而驰，将给美元带来巨大打击，因为大家会怀疑美联储对通胀的重视程度，而货币的价值是由央行对通胀的态度决定的。在过去的3个月里，美元兑日元一直在114－117的非常窄的区间内波动，目前市场对美联储加息的预期下降，美元稍有走弱，但相信美元年内有可能破117甚至120。但之后日本也可能加息，这样，美元对日元利率就会下降。因此他预期，美元在今年上半年会走得不错，但明年上半年会走弱，明后两年则又会有不错表现，毕竟美国的生产力增长要比欧洲及日本更为强劲。
瑞信董事总经理兼首席经济分析员陶冬认为，美联储暂停加息，与此同时，欧洲的加息步伐会加快，日本央行连续释放出对通胀的强硬立场，同时英格兰银行在沉寂多时之后重新加息，美元息口兑其他货币的吸引力开始下降。同时，由于美国财政和经常收支状况持续弱化，美元的中期弱势已经形成，这在过去一两个月已经显现。他相信，美元兑日元会跌至110左右。他一直有一个观点，即美元弱势有7年之痒，从70年代开始，美元每7年会有一个周期性的转势，这一轮的弱势是从2002年初开始的，2005年出现了一个小阳春，但随着世界各地加息预期的此消彼长，美元又会回到中期的弱势轨迹。
黄益平则相信，美国停止加息会增加美元疲软的压力，会有资金流出美国，这符合其之前关于美元长远会走软的预期。但相信资金不会大规模流出，因为目前资金也找不到特别好的出路，新兴市场风险加大，欧元区没有，相对而言日本稍微好一些，但也存在不确定因素。
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