然而，对投资者而言，这样的转变可能意味着他们被一连串显示通膨受控的数据误导了，甚至会让人开始质疑华尔街对FED升息周期已然告终的主流看法。

达拉斯FED的研究主管罗森布卢姆在全美商业经济协会(NABE)举行的会议上表示，核心通膨的概念有必要进行修正，尤其是如果FED要采纳明确的基本物价成长目标.FED在现任主席贝南克的领导下正认真考虑是否采用明确的通膨目标。

「扣除食品与能源的计算方式让很多人不满，」罗森布卢姆说，「这让FED脱离现实。」

确实如此。整体通膨率与决策者青睐的通膨指标之间的差距很大。

**两种计算方式，两种通膨景象**

美国7月整体消费者物价指数(CPI)较上年同期大幅上升4.1%，但核心CPI仅上升2.4%，虽然仍高过FED认定的1-2%适宜区间，但不如部分投资者所担心的那样严重。

至于FED青睐的通膨指标为核心个人消费支出(PCE)物价指数，该指数7月仅较上年同期增加2.4%。

罗森布卢姆表示，计算通膨时扣掉食品与能源是从1970年代末期开始的，当时因为这两个领域的物价波动极为剧烈。但这种计算方式已经过时，无法完全反映基本物价变化的全貌。

他认为，计算通膨率时将变化最剧烈的项目扣除--不论是哪个领域，将能更全面地反映物价趋势。但对市场更为重要的是，这种截尾平均数(trimmed mean)的PCE所描绘的物价成长渗透入经济层面的情况，比由分析师所推估的更加令人忧心。

7月截尾平均数PCE上升2.7%，远高于FED倚重的核心PCE升幅。这可能意味着近期金融市场对于两年来的收紧周期已近尾声的欢愉，可能还太早了些。

罗森布卢姆表示，两个指标的差异「对于紧缩周期何时要结束的暗示，也会不同。」(完)

--编译 沈以文;审校 郑茵