21世纪经济报道 方原 2005年09月29日
有消息称，中移动将成CDR第一家
9月25日，上海证券交易所向记者否认了正在设计“中国存托凭证”的消息。上证所研究中心的有关人士表示，“上证所曾经对此关注过，但更多的是学术上的探讨。目前交易所并没有把研究存托凭证摆上工作日程。”
但据记者了解，国内资本市场推出“中国存托凭证”( CDR)也并非是空穴来风。有消息称，股权分置改革结束后，CDR可能会被管理层提上桌面。
“中国移动” CDR第一家？
“设计存托凭证也不是交易所一家的事，证监会、外管局，还有一些在国外上市的中资公司都会对此进行调研和设计。”中国工商银行国际部的有关人士对记者表示。
一位不愿透露姓名的中国移动人士向记者透露，中国移动已经做好了包括CDR (存托凭证)、A 股在内的所有准备工作，只等待有关部门的批准。“中移动确实有计划返回国内上市，也探讨了各种可能性。”现在的问题是，监管层能否让中国移动成为CDR第一家。
据了解，工商银行、申银万国和上海实业先期开展了以香港红筹股上市公司为发行主体的研究，至今形成了包括CDR基本性质、发行结构、业务流程、信息披露、股东权利等内容的初步方案。 据说，以上方案已上报给中国证监会和外汇管理局。
“目前关于CDR对国内资本市场国际化发展的意义，在监管层和市场上形成了一定的共识。”申银万国研发中心的林辰说。
“工行、申银万国和上海实业设计的CDR的一些设计思路，对香港红筹股没有问题，将来对美国等地上市的中资公司返内地上市也不无参考价值。”摩根士丹利(中国)公司有关人士表示。
不久前，上海证券公司研发中心和复旦大学企业研究所组成的课题组的一项调研表明，在NASDAQ上市的中国公司对发行国内存托凭证具有强烈的内在需求。但是该课题组也认为，NASDAQ中国公司在国内发行CDR可能会遇到一些法律政策障碍。在我国外汇管制的情况下，发行CDR会导致基础证券和CDR出现两个市场、两种价格、两个市盈率。
有没有时间表
记者从有关方面获悉，目前由中国社会科学院金融研究所等部门研究的一份报告，也同时引起了管理层的重视。
据记者了解，这份名为“美国ADR与发展中国CDR”报告，对美国发展本地存托凭证ADR形式进行了介绍，并对发展中国存托凭证（CDR）提出了参考意见和建议。
“外管局是注意到了这份研究报告，这使我们对美国市场的存托凭证ADR有了更多的认识。其对中国发展存托凭证之于美国的区别的分析，也会给外管局和国务院有关部门提供一个重要的思考坐标。”一位接近外管局资本项目司的人士表示。
不过，摩根大通副总裁赖国辉对目前推行CDR表示“要审慎”，他说，境内法律法规及其他相关制度与境外规则有着较大差异，同时“随着改革深化”相当多的法律法规及其他相关制度还将进一步调整、补充和完善。“这些都意味着现今实行CDR所需的法律法规条件是不充分的不稳定的因此实行CDR缺乏对应的法律法规条件。”
“CDR推出，已经是管理层要考虑的事情，这不仅仅是证监会和外管局，保监会、社保会也肯定存在积极的态度。”保监会国际部的有关人士对记者表示。
据透露，最近保监会、社保会的有关负责人先后在有管场合都表示，CDR解决保险资金、社保基金的增值问题而言，是一个很好的方式。
对于CDR何时推出，市场人士表示，由于管理层存在许多担忧，近期推出的可能性会很小。
“如果有CDR，很多企业是很愿意到海外市场上市的，这明显不利于监管，更会造成优势企业的外流，这就使沪深两交易所在国际交易所的竞争中处于不利地位。”上证所研究中心的有关人士表示。
分析人士还表示，管理层还担忧的一点就是，目前A股市场中的中国石化等优质企业尚不能与壳牌等企业抗衡，在这样的背景下，盲目推出CDR很容易造成资金分流，不利于A股市场解决这些问题。
而又有消息人士表示，股权分置改革结束后，CDR可能会被管理层提上桌面。
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