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今年上半年的资产总额８．２亿元、净资产４．５亿元、净利润仅３３８９．８８万元的思源电气，拟动用７．８亿元资金收购今年上半年总资产２７．３５亿元、净资产９．９４亿元、净利润７３８１万元的输变电设备行业的龙头企业Ｇ平高二股东和三股东的部分或全部限售流通股权。
收购一旦完成，思源电气将控股Ｇ平高，从而诞生第一宗中小板公司控股主板公司的好戏。
"感到意外，市场惊呼'蛇吞象'，但事后想想也觉得正常。"２５日，刚刚得知Ｇ平高（６００３１２）第二、第三大股东科瑞集团有限公司、北京亚太世纪科技发展有限责任公司转让股权给思源电气（００２０２８）消息的投资人赵继平（化名）对中国经济时报记者说。
受股权转让消息的影响，Ｇ平高、思源电气２５日当日均走出高开低走的小阴线，显示投资人对这一事件上处于观望的态度。
"虽然市场比较小心，但一旦股权转让成功，科瑞集团、北京亚太将功成身退。"２６日，有业内人士对本报记者说。
虽然Ｇ平高２００１年２月２１日才开始在上交所挂牌交易，但查阅公司资料，公司当前第二、第三大股东科瑞集团、北京亚太早在１９９８年就开始投资于Ｇ平高。
Ｇ平高的前身是平顶山平高电气有限责任公司。该公司采取发起设立方式，由平顶山天鹰集团有限责任公司、南昌科瑞集团公司、北京亚太世纪科技发展有限公司、北京瑞泽网络销售有限公司、平顶山天鹰投资咨询有限责任公司五家股东于１９９８年１２月共同出资设立，注册资本为１２０００万元。天鹰集团作为主发起人。
当初，天鹰集团以生产高压、超高压开关设备的经营性净资产４７４０万元出资入股，其他４家发起人以现金出资入股。
但现在看来，当时科瑞集团、北京亚太的资金并不宽裕，为此采用了承债式入股的方式。经过协商，各发起人将天鹰集团投入平高电气有限责任公司的资产和负债中所欠平顶山工行火车站支行的银行债务４２００万元，由科瑞集团、北京亚太、北京瑞泽分别将部分出资以承债方式入股：科瑞集团投入现金１０００万元，同时承担债务３２００万元，共计４２００万元出资入股；北京亚太投入现金２０００万元，同时承担债务８８０万元，共计２８８０万元出资入股；北京瑞泽承担债务１２０万元作为出资入股；天鹰投资以６０万元现金出资入股。
１９９９年６月１５日，经河南省政府批准，平高电气有限责任公司整体变更为河南平高电气股份有限公司。平高电气有限责任公司以经审计、验资后的净资产１２３５０万元，按１：１的比例折股。变更后的河南平高电气股份有限公司股本总额为１２３５０万股，每股面值１元，分别由原平高电气有限责任公司五家股东持有。其中天鹰集团持有国有法人股４８７８．２５万股，占总股本的３９．５％。其他４家发起人科瑞集团、北京亚太、北京瑞泽、天鹰投资分别持有法人股４３２２．５万股、２９６４万股、１２３．５万股、６１．７５万股，各占总股本的３５％、２４％、１％、０．５％。此次发行前五家发起人共持有股份１２３５０万股，占发行后总股本的６３．８２％。
这标志着，科瑞集团、北京亚太用了３０００万元的代价，换取了Ｇ平高发行上市前的５９％的股份。
最近几天市场惊呼思源电气收购 Ｇ平高大股东股权是"蛇吞象"，因为收购主角思源电气今年上半年的资产总额８．２亿元，净资产４．５亿元，实现主营业务收入２．９７亿元，净利润３３８９．８８万元；而被收购对象Ｇ平高，今年上半年总资产达到２７．３５亿元，净资产９．９４亿元，实现主营业务收入８．４１亿元，净利润７３８１万元，每股收益达０．２元，是输变电设备的龙头企业。
但思源电气以小搏大的手法比起当年的科瑞集团、北京亚太就只能是"小巫见大巫"了，经过近"八年"的努力，科瑞集团、北京亚太成功地进行了资本的投资。
虽然Ｇ平高尚未公布收购的细节及价格，但有媒体报道，思源电气拟动用７．８亿元资金收购Ｇ平高二股东和三股东的部分或全部限售流通股权。收购一旦完成，思源电气将控股Ｇ平高，从而诞生第一宗中小板公司控股主板公司的好戏。
这样算来，科瑞集团、北京亚太手中的股权增值幅度巨大，即使算上当年承债的数额，两大股东的资产增值业已经在１０倍左右，这种高超的运作手法，不能不令人叹为观止。
不过，科瑞集团、北京亚太即使按７．８亿元的价格卖出手中的股权，通过粗略计算可知，协议确定的交易价格仅较Ｇ平高每股净资产溢价１６０．５％，只有Ｇ平高二级市场价格的一半左右。
Ｇ平高已经顺利通过股改，禁售期一过，两大股东就可以根据承诺在二级市场进行变现的操作，由于Ｇ平高利好不断，或许将来能卖个更高的价钱。何以两大股东突然决定转让股权呢？
２５日，中央财经大学证券期货研究所所长贺强教授接受中国经济时报记者采访时说，做完股改的公司理论上讲更好转让股权，并且可以卖高价。但具体问题要具体分析，由于上市公司运作的复杂性，公司的大股东在股改后就转让自己的股权的，一方面可能是自身资金紧张的缘故；另一方面针对原始投资额来说，也已经赚了大钱；"即使比市价低很多，但也不能算是亏多少，比如可能转让给关联公司，反而是资本运作的一种方法。其中的情况很难说，到底是什么样的情况，需要以后发生的事情加以解释。"
对于这次股权转让，公司提醒到，执行存在如下风险：１、由于本公司股改未满一年，协议所涉股份的转让及过户受到一定限制；２、此次股权转让协议的履行尚需得到中国证监会等相关监管部门的批准。
一个明显的事实是，不论Ｇ平高这次转让是否成功，科瑞集团、北京亚太都会收获颇丰。（记者 杨崇伟）
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