A＋H将成央企上市主要形式

　　——访国务院国资委副主任邵宁

　　国务院国有资产监督管理委员会副主任邵宁日前接受专访时表示，香港仍将是央企海外上市的首选地，而A+H则将成为未来央企上市的主要形式。他还表示，今后将通过建立国有资本经营预算制度，建立国有资产经营公司，加大国企结构调整的力度，使中央企业的资源配置得到进一步优化。

　　国资委提倡“A+H”模式

　　邵宁表示，央企选择海外上市主要基于两个原因：第一，中央企业的盘子一般比较大，而国内A股市场的发展还不成熟，容量有限，不能承受这么大的融资需求，因此央企局限于境内上市有一定难度；第二，央企通过海外上市，能够引入成熟的市场机制，央企不能仅靠国资委这个大股东来监管，还要把市场机制引进来。他说，公司的治理水平与其所依托的资本市场是完全一致的，如果资本市场很规范，那么公司的治理也会比较规范，反之亦然。

　　邵宁表示，央企到海外上市，相当于把成熟的资本市场机制引入国有企业。这在初期可能会不适应，但慢慢就适应了，而一旦适应了，企业内部的治理水平也就会有实质性的提高。从国资委来讲，大股东和市场上相对分散的股东，其根本利益是一致的，方向是一样的，都希望把企业做好。事实证明，海外上市对促进央企转换机制的积极效果非常明显，大股东的工作和市场对企业的严格监管叠加，对企业的健康发展非常有利。国资委希望这种合力能够保证央企成为市场上优质、有诚信的公司。

　　近来大型央企赴海外上市引发了种种质疑，有人担心优质投资资源流失海外，令内地投资者享受不到。对于这些争议，邵宁表示，国资委目前提倡的方式是：已经在海外上市的企业，在境内资本市场条件允许的情况下，可以回内地上市，即“A+H”的模式。

　　对于这种模式，邵宁解释道，上市公司的股权结构中有一部分A股，一部分H股，还有一部分国有股。H股是把成熟资本市场的机制引进来，A股是让内地投资者同样监督企业并得到投资机会，国有控股部分则体现国家对重要企业的控制。“A+H”模式也有利于内地资本市场的规范化，可以使国内资本市场拥有一批完全按照国际规则运作的上市公司。

　　经营预算制度明年有望建立

　　邵宁表示，今后将通过建立国有资本经营预算制度，建立国有资产经营公司，加大国企结构调整的力度，令中央企业的资源配置得到进一步优化，“国有经济中中央企业这盘棋就能够下好”。据他透露，在国务院早已明确提出要求的背景下，国资委与财政部已经在主要方面达成一致意见，国有资本经营预算制度有望在明年建立。

　　邵宁说，国资委成立之初，中央企业有198家，资源配置不太合理，通过合并重组到165家，今后还会减少，以使资源得到更有效的配置。以前计划经济体制造成了很多分割，最典型的就是科研与生产分割、设计与施工分割、内贸与外贸分割。这几年通过调整，一些分割的企业开始逐步合并，优势互补，效果非常好。

　　尽管如此，目前中央企业资源重整的力度仍然有限。邵宁指出，要加大力度必须创新手段：第一，必须建立国有资本经营预算制度；第二，必须成立国有资产经营公司。

　　他说，所谓国有资本经营预算，包括收入和支出两部分。收入来源一方面是多元化企业的分红，国有独资公司将上缴一部分利润；另一个可能来源就是，对于不重要的企业，国资委可以把股权卖出去。至于支出，一是对重要企业“要保”，补充资本金；二是解决一些困难企业的退出成本。

　　邵宁说，国有资本经营预算制度建立以后，中央要求的“国有经济有进有退、有所为有所不为”就更容易做到，不重要的企业可以把股权卖出去，重要的企业能够有资金进入，困难的企业则可以在改革成本的支持下退出。

　　另一个创新手段是建立国有资产经营公司，对国有资产进行公司化操作。国有资产经营公司可能有两种形式：一是持股型公司，一些较小的、不太重要的央企将由资产经营公司代管，并进行结构调整和优化；另一种就是专业化的资产处置公司，把中央企业非主业资产的处置专业化，从而降低成本、提高效率。