□ 本报记者 张胜男

日前，国务院办公厅转发国资委《关于推进国有资本调整和国有企业重组的指导意见》提出熁极支持资产或主营业务资产优良的企业实现整体上市，鼓励已经上市的国有控股公司通过增资扩股、收购资产等方式把主营业务资产全部注入上市公司。

目前，整体上市中主要有两种途径：一种是通过向大股东定向增发方式达到整体上市目的，这样做可以达到上市公司不需要掏出真金白银，大股东的优质资产就已经进入上市公司的目的。通过这种方式增发，公司原老股东可以获得净资产较大溢价。另一种途径就是大股东通过换股的方式实现集团公司的整体上市。这种方式使现有的流通股股东可以进退自如，并且获得较高收益。因此不难看出，无论采用何种方式，对于该上市公司的原流通股东来说都是重大利好。这也就不难理解，为何一旦传出整体上市的消息，该公司的股票就受到市场热烈追捧。

在整体上市的两条路径中，尤其以定向增发更受欢迎。据统计，截至日前，拟通过增发进行再融资的上市公司共有２１６家，其中采用定向增发方式的２０４家，２００６年度计划通过定向增发再融资的上市公司已突破２００家。

众多业内人士认为，以定向增发方式实现整体上市将成为明年，以至今后几年时间里央企发展的主流。自今年５月证监会颁布《上市公司证券发行管理办法》以来，由于非公开发行门槛较低、程序简单、操作方便，因此成为上市公司再融资的首选。据统计，在２００６年度所有再融资方式中，定向增发所占比例高达８８．７％，申请配股和发行可转债的只有１４家。

汽车行业整体上市的典范是上汽集团。８月２９日，Ｇ上汽发布公告称，公司已通过《关于本公司向上汽股份发行股份购买资产的总体方案》。方案中显示，上市公司原有的一些非关键零部件公司的资产将被剥离，随之注入的是上汽集团中与整车相关的高达２１４．０３亿元的核心资产。这标志着上汽集团暂停了海外上市的步伐，而采取定向增发的方式开始了在国内整体上市的行动。上汽集团毅然决然地选择了本地上市，毅然决然地选择了定向增发，这一举动势必成为其他车企的参照。

钢铁行业整体上市当属鞍钢和包钢。因为在宝钢股份的虎视眈眈下，各地方政府为了保护本地钢铁业龙头，都在大力促进其整体上市，减少关联交易，提高整体竞争力。以鞍钢为例，鞍钢集团整体上市后公司产业链完整，规模和盈利能力得到大幅提高。其中冷轧板等产品的毛利率提高近２０％，公司整个板材的毛利率水平领先于国内其它钢厂。

可以预见的是，整体上市、Ｈ股回归、Ａ＋Ｈ同步上市将成为明年的“流行词”。海通证券分析师谢盐这样概括上述三大主流即将产生的作用：壮大资本市场，实现良性循环，国有资本有进有退，随着优质公司、大盘公司的Ａ股登场，“大蓝筹时代”的主题将愈加明确。