目前A股有一点泡沫正在形成中

十届全国政协委员、香港南华证券董事长张赛娥昨日接受本报记者采访时表示，目前A股有一点泡沫正在形成中，但不会崩盘。有必要通过加息、增加优质企业上市等手段进行调控，从而将泡沫控制在萌芽阶段，让市场逐步完善。

张赛娥长期关注A股市场的发展，近几年两会提交了不少关于资本市场发展的提案。被香港人亲切称为“娥姐”的她，长期浸淫资本市场，曾对A股市场发展提出过不少中肯的建议。

目前A股有一点泡沫

张赛娥认为，目前A股市场已经出现一点泡沫，或者是泡沫正在形成中。如果希望泡沫不要太大以免将来破灭时波及很大，就需要采取一些宏观措施。

之所以作出“有一点泡沫正在形成中”的判断，是因为她观察到不少现象，如A股股指上涨太急，整个市场市盈率（PE）高于同类市场，“虽然我国是发展中国家，但印度股市涨了4倍，整体PE还没有我们的高。”另外，投资者开始出现很多不理性行为，如去典当行抵押房屋借钱炒股。“现在有8000多万股民，很多新进来的可能都不知道股票是什么，这些非理性的状况告诉我们，泡沫开始形成。”她认为，如果宏观调控做得好的话，可以把泡沫控制在萌芽阶段，让市场逐步完善。

A股市场之所以出现泡沫，张赛娥分析认为这与3个因素相关：游资、经济向好、从2005年开始A股结束持续4年的低迷进入恢复期。“只是涨得太急了，因此波动很大，风险也很大。”

张赛娥列举了香港股市泡沫的例子，她说，“香港市场也经历过多次泡沫，1973年股市从几百点涨到1700点，那时候很多香港人不知道什么是炒股票，看到股市天天涨大家都疯狂了，连作家的佣人都去买，给英国的一些投机基金很多炒作机会，到了1700点这些游资都走掉了，股市开始崩盘。结果很多人跳楼，因为一开始很多人不知道什么是风险，更不知道如何分散投资、降低和规避风险。最惨的是指数从1700点跌到400点，很多人以为已经见底了，就借钱去买股票，结果股市又跌到150点。”

不过她坚信A股不会崩盘，原因是中国经济增长形势很好，而且企业这几年利润不错，但现在需要采取一些宏观调控措施来加以应对。

加息与增加供给双管齐下

对于如何进行调控防止股市泡沫进一步放大及破灭，张赛娥认为，除了已经采取的提高存款准备金率以及调查银行贷款炒股外，在需要时要考虑加息，另外要让更多优质企业上市增加股票供给。

张赛娥说，有人可能会担心加息会增加人民币升值的压力，其实不会。她认为，人民币升值压力主要来自巨额外贸盈余，因此无论加息与否国际游资都会炒作人民币升值。现在美元利率比人民币高，因此有加息的空间。之所以要加息，主要是传递一个信息：如果市场太疯狂的话，利率会一直加下去，这样市场的看法就会自动调整。将来如果泡沫破灭了，也可以通过降息的手段来调控。“利率是最快最直接也最见效的。如果加息的话，市场就会认识到银根将会收紧，资金成本会增加。”

她认为，“美国股市在过去十几年经历过几次大的风暴，如9·11、科技股泡沫、墨西哥危机等都没有出现大的问题，主要是因为美联储对利率不断进行微调。这些都是我们可以学习的。”

另外，张赛娥认为最重要的是增加供应，“我们现在可能是游资太多了，很多资金在市场里面寻找投资机会，但国内投资机会不是房地产就是股票，其他的暂时都不成气候。”因此，可以让一些好的公司在香港或海外发完H股的同时也回来上A股，另外凡是资质比较好的企业都可以上A股。这将传递一个重要信息：还会有很多好的企业要上市，因此大家不必太疯狂，太贵的东西就不要去买。

张赛娥还提出，还可以对坐庄、内幕信息交易方面进行严格监控，通过严格监管逐步建立完善成熟的资本市场。“投资者教育是必不可少的，让他们知道买股票有风险，不可能买了后就一直涨涨涨。”