营业收入增长18.60%，股东应得税后利润猛增65.23%、平均股东资金回报率和平均资产回报率分别增至14.06%、0.96%……

　　3月22日下午，中国银行（601988.SH、3988.HK）上市后首份年报成绩可观，现场的中行董事长肖钢、行长李礼辉等高管无不喜笑颜开。

 
 
　　瑞银投资研究部于3月23日发布的报告称，鉴于中行平稳的贷款增长和持续改善的风险管理，瑞银预期在接下来的3年中，2007-2008年度预期的净利润增长为25%。

　　住房贷款受调控影响

　　借助于中国经济快速持续增长的东风，中行境内业务增长迅猛，由前一年296.8亿元增至426亿元，增长率有43.6%。但中行的战略重点———个人银行业务在营业利润中的占比却轻微降低，从26.3%微降到25.7%。

　　中行副行长王永利对此解释道，这是因为个人银行业务在2006年上半年增长不是很好。在国家宏观调控下，中行个人业务的重点区域———东部沿海地区的住房贷款受到较大影响。

　　中行在个人银行业务方面的战略步骤一直在稳步进行，在推动经营模式转换的同时，又切入利润最为可观的私人银行业务。3月28日，其第一批私人银行部即将在北京和上海两地开业，专门针对个人金融资产达100万美元以上的高端客户提供“二对一”服务，即一个客户经理加一个顾问服务一个贵宾客户。

　　私人银行部由中行与苏格兰皇家银行历时一年时间酝酿而成。苏格兰皇家银行先后派出风险管理、人力资源管理、产品和服务研发、IT等方面的专家以及私人银行家和私人银行顾问全程参与筹备工作。双方还合作招聘了优秀的私人银行经理和投资顾问，组成了私人银行专家团队。

　　但有分析师认为，很难说私人银行业务会在近期成为拉动个人业务的引擎，因为私人银行业务在中国的法律环境还很不完善。比如，分业经营的法律框架很难突破，外汇管制仍较严格，会计税务制度不完善，收费标准尚未明确等。尤其是财产来源合法性难以甄别，银行在决定是否接纳一笔巨额财富的时候，往往承担着巨大的法律风险，可能因为涉及帮助非法资金外逃和洗钱犯罪等罪责而遭受制裁。

　　汇率损失低于预期

　　作为中国第一大外汇银行，中行面临着人民币持续升值所带来的资产贬值之忧。但本次年报披露的98.2亿人民币外汇兑换损失，好于市场预期。瑞银也调低了对于外汇掉期费用的预期，对2007-2008年外汇兑换损失的预期降低了50亿。同时预计，如果人民币保持升值的势头而美元债券收益不变，2007年中行的收益会减少27亿人民币。

　　这个结果的主要原因在于，中行综合运用了期权、掉期等套期保值手段和大规模结汇等操作手段，使外汇敞口头寸利差收入最终超过汇兑损失。根据中行2005年与汇金公司签署的期权合同，中行可在2007年的每月初以8.2769的价格向汇金出售美元，每次交易不超过15亿美元，共计180亿美元。这个期权在2006的估值收益为19.49亿元，部分弥补了相关表内敞口因人民币升值所形成的47.07亿元汇兑损失。

　　此外，中行去年进行了大规模的人民币/美元的掉期交易，来提高收益率水平。2006年中行掉期交易中即期交易的估值损失为67.3亿元，远期交易的估值收益为22.22亿元，二者相抵，估值净损失45.08亿元。

　　中行副行长朱民表示：“人民币与美元之间存在240个基点的息差，同时去年中行美元资产的投资收益较息差为高，因此去年外汇资产反而存在盈利，人民币升值并未带来直接损失。”

　　2006年，中行获得批准，当年结汇263亿美元，使集团外汇净敞口由上年末的258亿美元降至2006年底的157亿美元。朱民表示，2007年中行采取结汇措施进一步降低外汇敞口的计划已开始实施，“我们有信心将净外汇敞口下降到120亿美元”。