3月30日，山东一家知名企业山东工友在德国法兰克福证券交易所正式挂牌上市。作为首家赴德上市的企业，山东工友的上市不仅填补了中国企业赴德上市的空白，同时也标志着在世界范围内纷纷争夺中国企业海外上市的“热战”中，德国证券交易所迈出了重要一步。

　　赴境外上市，对于中国企业来说，是一件“名利双收”的大好事。一方面，企业赴境外上市，融入了企业发展所需要的资金；另一方面也有利于企业跨出国门、走向世界。并且，由于境外一些国家与地区的股市相对成熟，管理较为规范，这也有利于企业的规范化发展。

 
 
　　从国际、国内的环境来看，目前国内企业赴境外上市也确实迎来了一个好时机。由于近几年来中国经济的突飞猛进，中国概念股在国际范围内受到追捧。面对中国概念股的走红，国际上一些知名的交易所也纷纷向中国企业抛来橄榄枝，形成对中国企业的一种争夺。如去年9月在无锡举办的“中国江苏境内外资本市场（无锡）高峰论坛”上，就有上海、深圳、纽约、纳斯达克、欧洲、伦敦、新加坡、香港、东京这九大证券交易所的高层齐聚江苏无锡，争取江苏企业到自己的交易所上市。此外，还有德国、加拿大、韩国的交易所也在中国境内积极出击。如这次山东工友赴德国法兰克福上市，就是德国交易所争夺中国企业赴德上市的重要成果之一。而纳斯达克为了密切与中国企业的联系，加紧对中国企业的争夺，不仅近期重组了中国团队；而且还于4月3日在中国北京人民大会堂“遥控”举行开市仪式，以庆祝越来越多的中国公司在该交易所挂牌上市。

　　就在境外的交易所为中国企业境外上市敞开大门的同时，国内的高层也纷纷表示积极支持国内企业境外上市。如国资委主任李荣融多次表态，积极支持央企赴境外上市。而在去年10月份召开的“中国企业境外IPO论坛”上，中国投资协会副会长、发改委投资研究所研究员张汉亚表示，有关部门正在研究考虑给境外上市企业一定范围的自主灵活性，降低境外上市审批门槛，支持企业境外上市，给企业境外上市创造宽松环境。中国证监会国际合作部副主任韩萍也表示，中国证监会正在积极研究和逐步加大资本市场的对外开放力度，制定和修改相关法规，以及将会不断扩大国际交流合作，继续支持境内国有企业、民营企业以及其他所有制形式企业，进入香港及境外市场融资。

　　但应该引起注意的是，在越来越多的境外交易所纷纷争夺中国企业的同时，我们的一些企业在境外首发的时候，却并没有体现出公司内在的投资价值。像中国石油、中国电信这样一些优秀企业在境外上市之时，其发行价甚至就在每股净资产值附近。而这一次山东工友在德国法兰克福的发行，其发行市盈率仅为6．4倍，这与目前A股市场新股发行20到30倍的市盈率相比，显然是一种“贱卖”。

　　分析出现这种“贱卖”的原因，主要有两点。一是国外的股市本身就比国内股市成熟，其投资者也比国内投资者理性。其整个市场的股票定位，市盈率水平本身就低于国内。如目前A股市场的市盈率水平超过了40倍，但境外一些成熟股市的市盈率水平只是在20倍左右。在这种情况下，国内企业在境外发行的市盈率相对较低是比较正常的。二是，国外的投资者对中国企业缺少必要的了解，因此，从控制投资风险的角度出发，国外投资者对中国企业给予了较低的估值。特别是像德国的交易所以前根本就没有中国企业上市，投资者对中国企业更是一无所知。

　　如何解决境外上市过程中国内优质公司股票被贱卖的问题？

　　笔者认为有这样几条道路可供选择。首先，作为大型企业尽可能选择同时在两地发行，做到同股同价。其次，对于一些中小型企业单独境外上市，可选择在溢价相对较高的市场上市，或者是到对中国企业已有一定了解的市场上市。此外，对于新开拓的市场，一方面是要积极做好对中国企业的宣传工作，另一方面是要确定一个相对合理的发行底价，尽可能选择余额包销的发行方式，以确保国内企业的价值不被过度低估。特别是在目前国内股市吞吐量大增的情况下，我们没有必要把国内的一些优秀企业拿到境外去贱卖。