编者按：眼下，我们对宝新能源涨停事件是否涉嫌内幕交易还不能妄下结论。但是，证监会和交易所正加强监管，严厉打击内幕交易。这方面，美国的内幕交易监管，比绝大多数国家都要严厉。了解其做法，对我们的监管制度和处罚措施的完善，具有很好的借鉴意义。

　　美国的内幕交易

　　假设你是一名上市公司高管，预计公司在年末盈利不太理想。不利消息将在9月发布，而你在4月间就悄悄设定了一个抛售公司股票的计划，逐步出清；

　　假设你在一家律师事务所工作，听同事说起正经手一起并购案。你随即买入将要被并购公司的看涨期权。两周后并购消息宣布，你赚了400多万美元；

　　假设你是某制药公司公司老板的朋友，他在一次聊天中告诉你，公司的新药出了问题。你迅速让经纪人将该公司的4000股股票抛售。第二天消息传出，股票如约大跌，你却避免了损失。

　　如果你身在美国，以上任意一种情况都涉嫌内幕交易，足以使你面临牢狱之灾！

　　事实上，这些例子确有其人。涉案者分别是奎斯特通讯公司前CEO约瑟夫纳奇奥、一名叫奥海根的律师和素有“家政皇后”之称的玛莎斯图尔特－－他们受到的刑罚从5个月到10年监禁不等。

　　近期华人涉案不少

　　最新的例子来自于美国证监会（SEC），涉案者竟然都是华人。

　　5月10日，美国证监会网站公布了一桩内幕交易刑事诉讼案。摩根士丹利副总裁王绪佳从2005年12月至今年3月，三度将一些上市公司的内部信息透露给其丈夫陈若翩。两人使用王绪佳母亲的账户进行股票买卖，致使这一账户获利额超过60万美元。

　　美国证监会5月8日发出另一份民事诉讼状，指控曾任万众电话执行董事的梁家安及其丈夫王勤竞，借新闻集团收购道琼斯的消息，买入价值1502万美元的股份，高价沽售后获利818万美元。两案目前均还在进展中。

　　从1934年至今，美国对内幕交易的立法约束范围，从公司内部人扩大到了拥有内幕消息的“临时内部人”。不仅是上市公司的高管，许多从侧面得到消息的人也能获罪。

　　与立法匹配的是一套多层级的执法系统。从美国证监会到包括纽交所、全国交易商协会、期权管理监督局等机构对市场实时监控，加上涉及证券行业公司和机构也有行为准则，可谓“天网恢恢”。

　　三道利器严控越界者

　　当内幕交易人自以为神不知鬼不觉时，总有一套庞大而复杂的监察系统设下数道关卡，如同高压线一般，静静守候着越界者。

　　第一关是“软件设限”。监管部门有一套软件系统，为股票、基金等交易品种都设定一个“正常”的价格和交易量波动范围；一旦超越这一范围，其电脑系统就会警示自律机构内的市场监控人员。

　　第二关是“自律机构初查”。发现可疑交易后，下一步将调查交易者是否有获得该内幕信息的渠道。自律机构的市场监控部拿着交易者名单，与该上市公司大股东和高管一一核对。调查对象还包括其亲属、主要商业伙伴、高尔夫俱乐部的球友等。

　　清查过公司内部人后，紧接着就是涉及交易的中介人员，包括银行家、律师、审计师等。

　　之后，自律机构将继续对账户进行监察，并将所有交易资料转交到具有执法权的美国证监会手中，包括交易者的姓名住址、投资人的交易历史和常用策略分析，甚至包括股票所属的上市公司近期活动和会议、会议主要内容和参与人员纪录等。

　　第三关是“证监会详查”。从自律机构获得可疑账户和交易资料后，证监会的律师常常将这些账户列表，递给上市公司高管，看他们是否认识这些名字以及供职单位。此外，证监会还鼓励知情人士报料，后者可获得交易非法所得10％的奖励。

　　亲友账户是内幕交易多发地

　　对执法者而言，非法内幕交易具有一些识别特征。比如为了扩大盈利面，经常采用期权交易；以及为了掩盖消息渠道，常常用内幕人亲友的账户，尤其是不同姓的亲友账户交易。

　　近年来，通过海外亲友的账户交易日益增多，犯案者多为年轻一代的金融从业人员。

　　例如，去年几名基层交易员利用克罗地亚姨妈的账户牟利。今年5月4日美国证监会破获的新案中，瑞士银行（Credit Suisse）一名年轻银行家将信息透露给巴基斯坦的业界朋友，利用他们开设的账户购入看涨期权，盈利500万美元。

　　调查完成之后，证监会可以发起民事诉讼，罚金最高可达获利的3倍数额。如果情节严重，涉及金额巨大且人员很多的时候，司法部和联邦调查局也会介入，同时发起刑事诉讼。

　　（未完，待续）据《财经》