演讲嘉宾：潘晓峰 金沙江创业投资基金副总裁

　　演讲主题：风险投资越热越好

　　由聚网主办的第二届中国风险投资大会已于5月30日在上海闭幕。在本次大会上，金沙江创业投资基金副总裁潘晓峰发表题为“风险投资越热越好”的精彩演讲，他表示，作为专注于投资早期创业项目的金沙江创投，希望本来就很热的中国风险投资越来越热。他认为，中国风险资金使用效率高，市场巨大，劳动力成本较低和政府扶持等优势，所以风险投资会越来越热，而且越来越多的创投双方会“金沙满江，源远流长”。

　　潘晓峰：各位朋友大家好，我想声明一下我没有什么演讲，这是一个非常好的沟通的机会和平台，我们也是难得来上海，看到了这里非常的活跃，非常的高兴，我简单的和大家分享一下我个人对投资公司的一些理念和看法，包括了我对中国目前的一些动向。我也介绍一下金沙江，如果有时间和大家分享一下对于一些行业机会的看法，本来是上午演讲的，但是时间错过了，所以就安排在下午了。

　　金沙江创投专注早期项目

　　我们是金沙江创业投资基金，从我们名称上面可以看到是专注在国内做早期科技投资的风险投资基金，我们一直做中国早期的创投，我们基金是成立于2004年，是风险投资里面的一个新的力量，在这个行业我们也经过了接近三年时间的摸索，最近我们管理一共二个基金共3亿美金，第一个基金是04年下半年开始投资的，到去年年底完成的，今年是07年开始我们又第二个基金就是金沙江二期2亿美金，也是投资在早期的技术创新领域里面。在以前人家问我们做投资的时候，包括创业的团队和投资届的朋友，他们都问会你们投资在哪些领域，以前可能大家不约而同说的TMT就是很简单，到了今天情况有一些变化，包括从我基金的角度看，我习惯于同行做VC的，我经常问他们你哪些行业你不投，这样回答起来会快一些，时间短一些，包括我刚才和台下的朋友沟通的时候也是这样的，我们TMT行业为主的，有一些新的领域，包括了新能源，半导体，半导体的新材料相关的，以及延伸出来显示的技术，包括了新能源领域，新能源比如是柴油，太阳能等等相关的一些，所以我想在这些行业里面我们有了一些经验，在不到三年的时间我们在上面的这些领域里面一共完成了16个项目。像生物科技可能因为和医疗服务，以及传统的一些行业，比如是餐饮和管理，这些是我们的合伙人在这个领域里面是没有从业的经验，也没有行业的背景和资源，所以这些我们一般不会投的，投资的以后真正对我们企业能够提供的资源和帮助几乎是没有的，所以这两个领域里面我们不会考虑的，所以在其他的领域，我想我们都不会反对的，都会考虑的。

　　我们在主要的团队成员是在中国，在硅谷我们有一个合伙人，所以我们有两个项目，一个是在本土的，回国人员在国内创业，另外一个是在硅谷起步然后回来的，所以我们两个地方都是有办公室的，每年的投资是5—6个项目，2—3千万美金这样的，我们后期的制作也会跟进的。

　　风险投资越来越热

　　下面我介绍一下我们企业情况，从去年上半年开始大家在大小的会议上面都在讨论是不是过热，是不是很热，我想应该最少是很热闹，是不是过热就是每个人的理解不同了，因为每个基金处在不同的行业，不同的阶段，所以他感受到的市场变化也是不一样的，作为我们从事比较专注于早期创业的来说是越热越好了，全民创业我们有更多的机会。特别是去年下半年以来，中国的投资者从基金这个角度来看有了一系列新的变化，很明显大家感觉到热了，多了，我想几个方面的，餐饮，一些投资的也多了，我们也是在前两年加入了VC这个队伍，从去年一年的统计是不下20—30个。第二个是资本量急剧的上升，从以前的1—2亿美金到现在的6个亿美金，昨天我们在中国海岸投资论坛我听到他们有12亿美金的基金，除了典型的风投之外，其他的也是源源不断的进入了中国。

　　第二个投资的领域也逐渐的多了，这个我不在重复了，从以前的TMT到现在零售的，分销的，包括卖服装的，餐饮的。当然了从去年开始新能源这个也开始了，另外也有很多的基金在关注医疗服务，医疗器械这些领域，我个人认为这个领域在中国是有相当多的机会的。

　　另外一个特点，从事投资的领域来看在逐渐的扩大，以前比较典型的三点，北京，上海，深圳或者是杭州都是提的比较多的，也不需要跑太多的地方，像在北京或者是上海守株待兔就可以了，但是现在你可以看到不同的会有新闻报道，无论是从中部还是到西部，从高科技到传统的卖衣服的也好，卖鞋的也好，收垃圾的也好，都源源不断的有风险投资，这个也是一个新的动向。

　　第三个是大家越来越多的谈论人民币、基金的问题，也不停的看到报道，以前纯粹的风险投资基金或多或少或者是和政府或者是和民间企业合作都是人民币的基金，政府也是出台了政策越来越多了。对本土也是一个鼓励，这个对以前存在的中国上千家本土创投是一个机会，以前有一些体制的关系，本土的创投比较活跃，但是他们施展的空间是受到了限制，我想在新的政策和市场需求的带动下，发挥他们原有的一些天然的优势，他们在本地资源上的优势，还有人民币本身的优势，大家都知道现在中国外商投资也不是全开放的，是有限制的，有禁止的，其中有一个是对资本金的来源是有控制的，在本土的创投在这一块是有天然的优势，以及他们以前的投资公司，和政府相关的部门我想在经过了过去10几年的磨炼，他们在本身在基金的运作上面也是不断的成熟，所以我想在未来这几年由本土的人民币，基金的作用会越来越大，对这个市场是再生的力量。 特别是在欠发达地区，或者是中西部，对以往活跃的基金，他们也是有自己的优势的。

　　中国风险资金使用效率较高

　　另外一个话题可能是VC们谈论比较多的，就是国内的资本市场火爆了，而且政府出台了很多不确切的政策，这个基本是属于误伤了风险投资，从05年初到06年出台了一系列的政策，比较的矛盾，一方面是鼓励创投，鼓励国内创新的发展，但是在同时因为对资本等各方面的控制的原因也出台了一系列的政策，基本上把原来的大门给关上了，剩下了一个非常小的缝，只有很少的人可以走过去，这样的话对于我们来说效率上来受到了很大的影响，本来是两个月可以做完的项目现在必须是6个月才可以做完。这个里面也包括了我们的律师朋友，他们的工作量大，他们的业务量也大，律师包括了会计师，创投人他们也做了很多的努力，从另一方面来看，可能是一个好事，以前是没有一个规范的，现在最少是有一个规范，明确告诉你有一条路可以走了，虽然这个路走的不是很畅通。

　　从总的趋势看，从创业，政策，政府的行为，应该说中国的创业投资这个投融资是非常热闹，往往大家在想为什么这么热闹？为什么这么多的钱流向了中国？我有一个简单的回答，可能是我们这个市场的资本效率是比较高的，可能是少投入高产出，我们的机会也多，我下面用一个简单的PPT给大家看看，从我们举的几个简单的例子可以看到，我们现在大家共同创造的，我们现在投资的这个领域在国内的机会有多大。(……看PPT)

　　简单的总结了一下，从VC来看，我们本土有多大的优势，为什么这么多的钱，这么多的人投身到这个行业，首先我觉得市场规模大，而且发展的潜力也非常高，包括了第一个是目前的人力资源和以后增长的空间，第二个从各级政府积极的支持，从政府和资金来说的，对所有入驻中关村的风险投资项目给予了各式各样的优惠。第三个中国非常明显的生存优势，从生产，开发，服务和管理的全过程，比如说最近比较热的外包，到数据处理和业务流程的外包，现在我听过的规模3—6千的这种公司是非常多的，这个是在非常明显的劳动力成本的优势。

　　然后我们在资金使用效率也是非常高的，特别是1500万这个概念，从过去五六年做这个设计的行业来说，中国500万就可以起步的，在美国基本是1500万美金才可以起步，所以我们起步的资金也是比较低的，使用效率是非常高的。另外一个我们国内现在人才的储备是非常高的，加上我们的创业基金非常的活跃。从大的环境来说，所有的这些，背後的动力是国家在努力的发展，城市化，信息化不停的往前走，所以几个省，也不是很发达的城市，他们说增长的速度超过了GDP的增长速度，他们的发展是非常活跃的，消费带动了经济的增长，所以这个是有一个持续的发展，会带动整个行业发展的方向。

　　比如，我们从无线通信这个市场，中国移动目前是最大的，而且他的潜力是追求第一大市场，有线电视也是全球第一大市场，我们是从用户和潜在用户的市场来看的，互联网很快会超过他们的，半导体在全球有五分之一的市场份额，而且每年以超过30%的速度在增长。

　　本身中国有一系列非常成功的创业者和公司，也树立了非常好的典范，比如在上海的中信国际等等，为后续的创业者树立了很好的典范，也给国际的资本市场树立了很好的典范。我们前面看的中国的回报相对来说比较大，我们05年有一个研究他说在当年在纳斯达克上市的公司，当时是45亿美金，同期八个上市的公司是2.8亿，基本上要是他的1.5倍左右，因为资本市场主要是看重了市场后期的成长的速度和空间，这个是他们的一个标准。

　　从所有过往的投资来看，关注与早期的成长，技术型的投资来说，两个非常明显的主力市场，一个是半导体，包括了IC设计，IC的制造，装备，材料等等。在国内的投资从以前的设施封装，简单的加工到现在的装备等等，整个产业链都可以在国内找到风险投资。我以IC的需求来验证一下我们这个市场，国内的容量有多大，基本上这个数字到08年接近100亿美金市场，但是本土能够提供的不到10%。

　　他的原因是中国巨大的消费市场以及通信和网络，我们现在还在等待3G还没有到来，所以这一块的市场会支持我们国内总体对半导体和IC的需求，以及后面相关新能源和医疗，新能源下面就是光电力等了，这个都是我们急需的。我们也对两地上市公司在研发投入和他的毛利率这两个市场影响进行过分析，你可以在30%的毛利的基础上在中国发展，但是这个在国外没有50%的毛利率你很难支持你20%的比例，这个是非常有竞争力的成本结构，而且这个竞争力随着中国劳动力和知识白领的供大与求，所以我觉得竞争力方面带来的成本的差异也会持续的。

　　所以我个人认为在中国现在是很热闹，但是不是过热，我想是有充足的机会和钱和充足的人员，我说的是充足的创业人员，我在这里预祝大家都有一个好的机遇，最后可以创造一些财富，最后预祝大家“金沙满江，源远流长”。