2006年11月，新华富时A50指数案将新加坡证券交易所(以下简称“新交所”)置于中国资本市场舆论的“风口浪尖”，而这一切都源于新交所抢先推出了中国内地A股股指期货。记者为此独家专访了新交所主席汪瑞典。
 
　　1000手交易是个“坎”

　　《中国经营报》：通常在推股指期货之初，交易都不会很活跃。据了解，新交所推日经225和台湾股指期货的第一年，日平均交易量也少于两百手，你们是如何逐步推动交易活跃的？

　　汪瑞典：根据我们的经验，吸引客户最重要的是市场流动性。在最初阶段，做市商需要能够持之以恒的提供给市场买方和卖方双边价格，而且不能只有少数做市商。

　　日经225股指期货推出的时候，因为是场内交易，只有一批个人会员参与，交易发展很慢。现在的电子交易系统对机构投资者就更有吸引力，因为他们不需要在新加坡就能够下单交易。 

　　《中国经营报》：以新交所的经验，股指期货新产品的交易活跃与否是否有标志性数据？

　　汪瑞典：我相信每日平均交易量超过1000手，是个很重要的里程碑。日经225股指期货第一年不到每日200手，第二年开始突破每日1000手，之后很快就到了每日5000手。超过每日1000手，需求就开始活跃起来了，现在日经225股指期货每日大约为50000手，每手的合约金额超过6万美元。

　　《中国经营报》：你认为还有哪些因素会影响股指期货市场的发展？

　　汪瑞典：交易所本身的运营机制也很重要，包括交易所运作模式、清算制度和会员经纪商的实力，都是吸引投资者的重要因素。新交所的客户主要是国际市场的机构投资者，要吸引这些投资者，运营模式透明度要高，同时要有效率。交易所的风险管理必须要谨慎，比如收取适当比例的交易保证金等；其次经纪商等会员的财务实力也很重要，如果经纪商发生财务危机，就会影响客户的交易和交易所的声誉。

　　参与者从散户开始

　　《中国经营报》：股指期货市场交易量不大的时候，现货市场的交易风险实际无法有效对冲，这时大机构投资者是否会进场交易呢？

　　汪瑞典：最初，因为市场流动性还不够，大的机构投资者不会进场交易。机构投资者一般会先观察一段时间。因此，最初的参与者大都是个人投资者。

　　《中国经营报》：中国内地很快也要推出沪深300股指期货，一旦中国内地期指上市，投资于中国的QFII等机构投资者还会参与新加坡的A50交易吗？

　　汪瑞典：我们希望扮演一个有用的角色。新交所最重要的目标是国际投资者，尽管日经225股指期货和台湾股指期货在本土市场也有，但是新交所这两种股指期货的交易也比较活跃，因为一些国际投资者对我们比较熟悉，或者很早就是我们的客户。当然投资中国内地的QFII也是我们争取的目标客户。

　　《中国经营报》：你认为中国内地股指期货的前景如何？

　　汪瑞典：中国的股指期货主要针对国内市场需求，加上中国内地商品期货市场丰富的发展经验，我相信中国会做得非常成功，而且从日本和中国台湾、香港的经验看，成功不会像其他市场那样需要等待很长时间。

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相关资料：

汪瑞典
 54岁，1970年以一等荣誉学位毕业于新加坡南洋大学会计专业。工作一年后，获亚洲基金奖学金赴美留学。1973年获西北大学商业管理硕士学位。
回国后，汪先生先后在新加坡金融管理局多个部门任职。历任银行管理局货币市场署署长（1976/1977年）以及保险管理局副总监。
1983年，汪先生获任命为新加坡国际货币交易所（SIMEX）总经理，1989年晋升为交易所主席。
1999年12月1日新加坡国际货币交易所（SIMEX）与新加坡证券交易所合并为新加坡交易所后，汪先生获任命为交易所总裁。

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相关链接： 新加坡证券交易所汪瑞典在资本论坛的发言 (2004.09.07 和讯网)

　　谢谢李小姐，我们的发言是越来越精采了。其实我们压轴的更精采，我们最后一个发言是新加坡证券交易所的汪瑞典先生，王先生是影印新加坡证券起火，可以说是整个金融市场30余载，从40年代加入新加坡金融管理局以来，信新加坡期货交易所首任总裁，在99年证券交易所和股票交易所合并以来就任总裁，近年来汪总裁致力于推广新加坡证券交易所在全球的国际化的拓展在他的领导下，新加坡交易所在吸引中国企业到新加坡上市方面在过去的2、3年当中，取得了卓越的成绩，今天我们有幸聆听新加坡最新的国际化战略国际中国市场的战略，下面让我们以热烈的掌声欢迎。

 
　　汪瑞典：谢谢王总介绍，先生们、女士们大家好，很高兴来到美丽的厦门这不是我第一次到厦门，我本身祖籍是福建，我在5年已经曾经举办过一次大会厦门给我留下很深的映象，今年很高兴再次来到厦门，同时谢谢主办单位给我这个机会介绍我们新加坡交易所怎么样对你们中国企业包括中小企业进行成为合作的伙伴，并协助你们进军国际市场，众所周知，随着中国国内的增长和经济的持续发展，中国的发展已经成为亚洲升值世界各国经济成长的主要动力，中国国家细细胡锦涛先生在去年4月问新加坡曾经向新加坡政府强调，中国企业走出去的战略，并提出合作的意愿，新加坡政府十分重要这个意愿，我们也希望在这个道路上提供有效的融资的渠道。

　　在中国蓬勃的经济发展中我们注意到有一大批蓬勃的中小企业涌现在不断出现，在深圳的中小企业板可能还不能一下子满足这么多企业融资的需求，海外市场仍旧是中国国内市场的一个补充，此外很多发展迅速的中小企业已经不能满足在中国国内的市场，他们已经到了到国际市场闯一闯的时刻，在海外市场不仅仅是解决他们的融资需要而且是成为他们打开海外业务、加强业务国际化发展的市场化的金钥匙，我们相信这内的市场会随着中国的经济发展会越来越多。

　　此外我们也希望很乐意看到中国国内的股票市场的发展日趋成熟，因为这会整体提高到海外上市的中国企业的素质，随着国内市场的成熟，法律法规的完善，中国企业将会更加了解上市的意义和责任，进而更加注重公司规范的管理，更加重视他们对投资者的责任和义务，在这里，我非常高兴向大家报告新加坡交易所在过去一年以来，已经成为更多中国企业提供上市融资的服务，这里有一个片子他们有一份企业是中小企业到今年8月30号开始在新加坡上市的公司的总量总的有593家，其中154家是外国企业在154家外国企业当中有70％，109家是中国概念股，其中以中国大陆相关的有52家，其中有17家是在今年在新加坡交易所上市，15家是去年上市，所以可以这么说更多中国公司在新加坡上市的趋势已经形式他们认可并且肯定了这个市场，利用它在这个国际融资的平台。

　　更多的市场跟我们的投资者有股中国的情节，他们很热爱中国的企业他们成为龙筹股从2001年开始，这个就很活跃，总平均换手率是100百％到300％，是新加坡本地股票的1倍到3倍，更重要原因是这些股票融资和中国高速等长给投资者带来很多的汇报包括以新加坡做基金经理的龙筹股的青睐，对中国市场很有信心，不少龙筹股借助新加坡的市场日益壮大发展起来，我们举两个例子在2002中国航油新加坡守法上市值人民币15亿元，目前他的市价值已经达到70亿元，是首创市场的5倍，大众食品，很多民营企业送市值500亿人民币目的达到700。这一只被选入新加坡海峡时报的概念，由于中国概念股在新加坡上市逐渐形成气侯，目前已经有更多的优秀大陆公司在筹备在新加坡上市，再次大家可能会问新加坡交易所到底在哪一些方面吸引中国市场，我想介绍一下有4大特点，首先我们是国际化的市场，新加坡是亚太区一个重要的金融中心，许多国际券商基金经理在新加坡都有机构，这意味着我们上市中国公司可以容易吸引到国际的瞩目金融国际化的市场，接触到大量的资金，中国公司可以介入大的环境找到很多业务伙伴，前中国业务大使（周红利）先生曾经说过，新加坡曾经说过新加坡是中国介入国际市场的肥沃土地，我也提些建立不断创新，在2002年我们澳大利亚建立年限交易在这个年限交易澳大利亚的投资可以投入本地的经纪人交易新加坡的这是世界第一个联线交易，这将成为树立双边练习和扩展的模式样板这个联系的交易将使我们在交易所的公司受惠，目前入选这个年限120家有18家是龙筹股，这18家虽然在新加坡上市，但是通过这个联线交易的系统他们已经进入2个股票市场，同时被这两个市场的投资者注意，吸引他们的投资，我们现在的战略就是将这个交易制度拓展到其他的交易所，目前跟我们洽淡的交易所马来西亚和东京的交易所一旦这些区域性的交易所、区域性的联盟一点完成之后，将会使在新加坡上市的企业包括中国的企业更加容易吸引到亚太其他国家投资者的注目，我们新加坡交易所的第二个特点就是：我们提供透明、高效率的市场，在这方面，新加坡对金融市场的监督管理向来是闻名于世，这对企业来是是非常有利的。

　　当然短期而言，上市公司需要在公司的透明方面做更好的工作，公司会因此提升公司形象，会有利于他们容纳和吸引更多的资金，一些在新加坡上市中国公司的老板曾经说过，他们到新加坡上市除了初级资金之外更重要的是品牌的效应所带来得好处，包括有助于开拓新的客源，同时吸引更多的业务上的伙伴，新加坡第三大特点是市场导向的上市标准，真正满足企业在发展过程中的融资的需求，我们新加坡交易所这个股票交易所主要分为主板市场和中小企业板这两个板块，对于主板来说，我们考察公司的税前盈利和营业的记录和上市前的总市值，我们确定市场之前主要目的是使这些标准使用于基于不同商业模式的更广泛的公司比如快速增长的过科技公司，很短但是有很好的盈利记录，我们的中小企业板块成立1987年，是为了帮助规模小一些的公司在股票市场有一只，在我们这里上市的要求没有一定的数量标准，鼓励规模比较小，还在发育期的发展期的，但是素质要求的公司到新加坡交易所上市，也是我们新加坡交易所，在我们这里上市的中小企业有信心，在上市满2年达到主板市场也可以申请转到主板去。我这里介绍一个相关的数据。中小企业板建立以来已经有67家成功转入到主板，为我们来说中国的中小企业其实并不小，例如刚才我提到的大众食品，在新加坡上市的中国公司虽然他们成他们自己是中小企业，但是按照新加坡的标准，他们大多在我们主板上市的应该是中型的企业，所以我们说中国的中小企业有不少可以考虑在新加坡主板上市的，当然特别有效的小企业也可以考虑在我们中小企业板上市。我们新加坡交易所的第四个特点就是我们尽心尽力为已经上市的公司提供富有创新精神的服务，对于准备上市的公司，我们简化手续，缩短上市的审批的时间，为了增进市场和投资者的相互了解，我们新加坡上市交易所市场也有不少的创新活动，比如我们不时为上市公私合投资者举办同志交流的研讨会，创新地投入股票研究的计划，说到我们股票研究计划就是我们全球第一个由交易所发起并且由新加坡交易所和管理共同制定的计划，参加这个计划的上市公司他每年只要年费4000新元就可以得到研究报告有122家参与，从这一点可以看出，我们再为上市公司投资者服务方面我们是非常努力的，同时也具有创新的精神，最后，我想再一次强调国际化的市场透明的、健全体系以及以市场为导向的上市标准还是全新全力为上市公司服务的标准使我们新加坡交易所向全球发展的一个理想的伙伴，我们为了使大家更加了解这个具体的上市的程序和细节，我们交易所的代表明天上午在国际会展中心会议室进行进一步的介绍，请大家举行我们的专展，最后我想对所有的中国朋友说，新加坡与中国不但是近邻也是远亲，我们有相同的语言和背景，我们语言上有很好沟通，我们将尽我们一切的力量，协助中国企业融资，水不在深，有龙则灵，我们新加坡跟欧美相比还是比较少，如果大家不到远的地方去，可以找到新加坡，你们可以寻找到你们想要的灯笼。

　　主持人：谢谢王总裁，我相信今天在座的各位，已经享受到了一餐难忘的国际资本市场的午餐，待会我们也为大家准备了丰盛的晚餐，资本论坛的宗旨，我们这个会议宗旨就是为中国的企业为境内外的资本市场的交流提供机会和平台，同时也聆听到国际市场对中国市场发出的最新政策和声音，非常感谢今天到会的嘉宾也感谢大家的支持，希望我们明年再见。

相关链接：汪瑞典第三次到深圳推广新加坡证券交易所 （2004-10-25 证券时报） 

  
  　　对于新加坡证券交易所总裁汪瑞典来说，大密度地来中国推广新交所被视作与香港联交所拉近“差距”的一个有效办法。汪曾经表示，“香港在内地推广方面比我们做得好。”

　　由于新加坡没有经济腹地，欲打造亚太区域金融中心必须要鼓动周边国家和地区的优质企业来新加坡上市。汪瑞典在接受记者专访时，多次表达了对中国拥有广大的优质企业群的艳羡之情。而且，不得不提的是，在前几年新加坡经济衰退时，中国概念股反而逆势而上，拉动股市上攻。汪对记者说，“内地，台湾都有企业在新加坡上市，明显感觉到内地企业优胜于台湾板块。无论是利润业绩，市盈率还是换手率。内地板块都高于其他地区的华人企业。”

　　不可忽视的是，汪瑞典的频繁来华推介，也同新加坡证券交易所近年来受香港资本市场挤压有关。

　　据美林证券的一位分析人员告之，“现在新加坡证券交易所和香港联交所的尖锐关系已经台面化。香港不遗余力地阻止新加坡拉拢内地一些企业去新加坡上市，而新加坡也想方设法来分流和抢截一些上市公司资源。前几年，香港针对新加坡重新推出香港股票指数期货就大动肝火，认为是对香港恒生指数期货下黑手，继而施加压力迫使新加坡开放新加坡股指期货。新加坡也是太极推手，相互捉迷藏。”

　　这是一个有趣的区域金融竞争游戏。

　　由于新加坡快速地将重心转移到中国的优质中小企业身上，新加坡面临着对这种定位的深化问题：是通过交易所鼓动的方式，还是运用强势政府的背景来推动。新加坡经济俗称“奶妈经济”。新交所总裁汪瑞典坦承，新交所虽然并没有为中国公司制定专门的优惠政策，但新加坡政府的推动与配合“在客观上大大有助于新交所争取中国企业”。不少业内人士甚至认为，这是新交所与香港相比较，“最根本的优势”所在。

　　一个重要的成果就是新加坡经济发展局和中国科技部火炬中心的合作。

　　2002年5月底，中国科技部与新加坡经济发展局正式签署谅解备忘录，在新加坡设立中国在海外的第一个创新中心，承诺推动其火炬中心下属的53个国家级高新区的24000多家高技术企业，前往新加坡落户或上市。2002年9月中下旬，科技部派工作组赴新考察设立中心细节。2003年10月，协议正式生效。

　　汪瑞典说，中国有一家做MP3的企业叫爱国者，就利用了这一协议。在新加坡拿到了好几个全球订单。

　　不过，新加坡的这种模式一直以来遭到了香港投资界的大力抨击。香港知名券商大福证券总裁黄绍开就直接表示：“新加坡政府要想以一贯的行政干涉手段来推动本应市场化的证券市场，是成不了气候的。”但新加坡方面对黄的言论嗤之以鼻。

　　新加坡对那些潜在上市资源最有诱惑力之一的，估计是新加坡的上市费用。

　　汪瑞典在推介时多次计算上市费用的差别。汪瑞典表示，在新加坡上市的中国企业平均花费在50-100万新加坡元，这其中的大头是付给券商的“劳务费”。而这个价格在全球也可能是最低的了。而且汪瑞典还表示，费用跟融资规模是有关系的。根据我们的统计，如果在新加坡市场融资1500万美元，上市费用大概是10％左右；如果融资规模达到5000万美元，费用只有5％。“总体上我们收取的费用比香港、东京、伦敦等交易所收取的费用相对要少。”

　　另外，新加坡交易所的上市标准也相当低。企业上市有三个标准，符合任意一项即可：过去3年的税前利润总和达到750万新元且每年达到100万新元；过去1或2年税前利润总和达到1000万新元；上市时市值达到8000万新元（相当于人民币3.6亿元）。而且，在新加坡上市的企业，无需在新加坡当地有实际业务；管理层还可以设置15%的期权；上市募集资金可以在新加坡元、港币、美元之间选择，这对缺少外汇的中国企业来说，无疑是一大诱惑。

　　汪瑞典对记者说，在新加坡上市的好处越来越明显。也可以从数字上看出来。“比如去年就有15家中国来我们的交易所上市，今年从1月份到9月份就有19家中国企业来新加坡上市。”据汪瑞典透露，截至今年9月份，这9个月内，新加坡交易所共迎来52家上市公司。外国企业占了半数以上，达到了29家，其中19家是中国企业。“我们很快推出中国指数期货。”汪对记者表示。

　　汪瑞典的汉语交流能力非常出色，据他说，这得益于早期的华校生教育。不过，汪并不是很积极地愿意介绍自己的经历。他说，自己在新加坡南洋理工大学念书，随后又去了美国的西北大学念硕士。回国后进入新加坡金融管理局，并参与了新加坡期货交易所的组建。在两大交易所合并后，汪就成为新交易所的总裁。

　　汪的助手林梅说汪特别喜欢这句古语：山不在高有仙则明，水不在深有龙则灵。

　　——汪瑞典访谈——新交所的定位记者：新加坡在向内地企业推荐的过程中，更愿意把自己的客户群定位在中型或者小型企业上。不愿意更多地涉足到一些大型企业的上市争夺中来，这是否意味着新加坡交易所某种策略定位？同时，也与香港形成某种分工，淡化资源竞争？

　　汪瑞典：不是这样。关于新加坡市场的流通量小，吸纳能力小的观念是错误的。新加坡有700多家金融机构，管理的基金额度高达5000亿新元（1新元大约等于5人民币）。在目前这个阶段，新加坡吸收的中小企业多一些，但不代表着长远的状态。而且，在新加坡上市的很多企业，如果细致地划分，也不算是中小企业。比如2001年的大众食品，市值4亿新元。当然，新加坡没能吸纳到类似于中国人寿和中国电信这样超级大型企业。因为中国政府对这些企业海外上市是有政策导向的。

　　记者：新加坡政府一向有自己的产业导向和产业偏好，您在选择中国内地企业方面，有产业上的标准和考量吗？

　　汪瑞典：没有。新加坡尽管有发展生物谷的计划，但新交所是独立的，它只对企业的资质感兴趣，并不迎合政府的偏好。在新加坡上市的很多内地企业都是很传统的制造业企业，但他们的利润很好，非常务实。

　　记者：你们会和深圳的中小企业板竞争吗？

　　汪瑞典：绝对不会。因为两者的定位和功能是不一样的。如果中国企业有亚太业务，他们会愿意去海外去新加坡，因为海外的资源可以帮助企业发展得更好。但如果企业的主要客户在国内，它也可以回来，做海归，利用国内的资本市场。新加坡欢迎这样的海归，新加坡始终是开放的心态。

　　汪瑞典的风险生涯记者：你人生中比较重要的时刻？

　　汪瑞典：应该是我在新加坡期货交易所的时候。当时还没有和金融交易所合并，组成新加坡证券交易所。我在期货交易所任职的时候，发生了里森搞垮巴林银行的事件。这对我们吸取金融风险教训很有帮助。

　　记者：现在给我的感觉是，新加坡更多地采用政府公关的方式，比如有政府背景的新加坡发展银行经常作为上市公司的主理。而香港则是更多地利用券商的触角。

　　汪瑞典：不。新加坡发展银行尽管有政府的投资，但并不是政府的利益中人，它依旧按照商业的规则来运作。由于新加坡是混业经营，所以新加坡发展银行也是一家券商。大华银行和华侨银行类似。目前，新加坡有券商约27家，其中大概有16家主攻中国市场。□本报记者 唐学鹏/文