梁柯志

　　近日，德意志银行在香港发布第四季度中国研究报告，报告认为，未来几周中国股市(包括香港股市)无法保持第三季度的上涨速度，不排除短期内调整的可能；但年底之前，仍然保持乐观，中长期来看利好因素将超过风险。

　　德意志银行认为，A股市场将受到个人投资者的需求支撑。经过5月市场调整的惨痛经历，投资者开始更加理性的通过基金进行投资。

　　而香港上市的中国股票将受益于全球投资信心的改善。“港股直通车”等政策将支撑H股走势。即便经历了近期的强劲上涨，H股的平均估值水平仍然比较合理。

　　报告认为，中国股市上涨的推动力将来源于国内外投资者的需求，同时投资者行为似乎更加理性，并购和新股发行在第四季度将增多，将提供更多的投资中国的机会。

　　以上因素和强劲的经济基本面和公司盈利一起，是德银中长期看好中国股市的主要理由。但是，目前A股股市仍然存在不确定因素。德银认为，A股估值已超过了5月份的水平，但是已经公布的盈利增长不足以解释目前的估值水平；中国企业的盈利其中主要部分来自于投资收益。