袁宜

　　近来的美元，在喜忧参半的经济数据中颠簸，在不太明朗的经济形势中让人牵挂。但总的趋势却好似一片掉离枝杈的秋叶，尽管在风中忽上忽下、忽高忽低，却始终无法摆脱地心引力向下的束缚。

　　落叶随风，这或许是对美元汇率走势的写照。10月19~21日在华盛顿召开的G7财长会议，也没能拯救得了美元。

　　上周的汇市是在对G7财长与央行行长会议的期盼中度过的，美元走势再次经历了不小的起伏。先是在市场对G7会议将对弱势美元有所表态的憧憬下，美元汇率有所企稳；后是在市场对会议期望弱化的情绪下，美元对欧元汇率创出历史新低。

　　无论是从美国经济面临衰退风险的角度，还是从美联储继续降息的预期来看，美元汇率在中短期恐怕摆脱不了地心引力的约束。然而，倘若G7会议的表态强硬，就意味着西方央行存在联手干预汇市的可能，美元汇率也可能借此东风扶摇而上。

　　那么，G7声明能否成为美元汇率的强心剂呢？在这篇1200个单词构成的会议声明中，谈及汇率走势的有四句话，表达了三层含义。

　　首先，G7财长和央行行长们认为，汇率应该反映经济基本面。言下之意是，既然美国经济前景堪忧，那么美元汇率弱一些是可以理解的。

　　其次，G7声明认为，汇率的过度波动和无序变动对经济发展不利，G7财长和央行行长们表示，将密切监控外汇市场，并在适当的时候合作。

　　也就是说，尽管经济基本面决定了汇率变动的大方向，然而由于短期内汇率的快速调整容易引发市场剧烈波动，这种情况被G7认为是不合适的，因此，不排除在汇率发生急速变动的时候，遭遇央行干预的可能性。

　　最后，中国被特别点名。G7财长和央行行长们先是对中国增强人民币汇率弹性的决定表示欢迎，随即话锋一转，认为鉴于中国经常项目顺差的不断增长以及国内通胀抬头，G7再次强调，人民币的有效汇率需要加快升值的速度。

　　由此不难看出，G7声明对于市场汇率的总体态度：基本默认了现阶段美元弱势的合理性，这对于衰退风险不断加大的美国经济而言，或许是种利好；同时，也折中了欧洲国家对于欧元过快升值的担忧，不希望看到欧洲经济体因汇率过强而受到明显的伤害。

　　那么，未来美元的趋势性贬值就需要寻找新的泄洪出口，候选货币主要来自目前经济基本面较为繁荣的经济体，其中人民币成了他们的首选目标。

　　不过，G7声明对人民币汇率的影响更多地来自心理和舆论层面。每次把汇率作为G7的重要议题，只是美国和部分欧洲官员的一厢情愿，从日本角度看，美元并未下滑。日本官员平野英治指出，他了解欧洲官员对欧元近期强势表达忧心的政治动机，但那不是G7应侧重的议题。

　　其实，G7决策者也没有理由为近期外汇市场波动发愁，因包括欧洲央行、美联储、日本央行在内的各大国央行，均已在因美国次级抵押贷款问题引发的全球市场震荡后，采取适当的货币政策。英国财政大臣达林表示，对欧洲关于美元过于疲软的担忧不以为然，认为没有多大必要在华盛顿G7财长和央行行长会议上研究此议题，他认为“G7其实需要将注意力集中在一些长期结构性改革上，这也许是全球经济所亟须的”。(作者为申银万国证券研究所宏观策略部分析师)