一些分析人士称，香港资产泡沫很难吹大

　　证券时报记者 郭蕾

　　近日，港元汇率持续走强，并引发香港金管局多次入市干预。有市场人士认为，这与港股不断创新高有关，甚至可能有投机炒家大量沽出美元买入港元资产。有人担心，目前的情况与1998年金融风暴期间沽出港元资产的情况恰恰相反。如果该趋势继续，香港会否出现资产泡沫加速膨胀的风险？投资者及监管机构应该如何应对？

　　对于这个问题，香港不少金融界人士都谈到了自己的看法。多数经济学家认为，香港泡沫很难被吹大。

　　瑞信亚太区首席经济学家陶冬表示，从理论上看，上述风险的确存在，但还要看整体经济发展的情况。1998年，亚洲处于金融危机之中，市场整体对香港货币和香港经济不看好，所以存在炒作的空间。而目前的炒作则是基于市场对香港经济以及香港股市看好为前提。

　　中信嘉华中国区首席经济师廖群也认为，全世界的投资者都在参与投资港股，使香港股市不会被炒到不理性的程度。师廖群指出，港股被炒高到一定的程度，就会有人撤出，巴菲特就已经把中石油卖掉。

　　渣打银行东北亚经济师关家明认为，投资者对港元有如此大的兴趣，可能是因为他们对港元资产的回报有较高预期，今天的情况和1997-1998年的情形正好相反。

　　关家明指出，当时东南亚很多国家的货币都出现大幅贬值，对沽售港元资产有推波助澜的作用；而另一方面，当时的港元资产包括楼市和股市已经上升到与基本面脱节的地步，为大规模的投机活动提供了温床。

　　而目前，香港外围经济稳定，港币资产尤其是楼市的估值并不像金融风暴前高得那么离谱。虽然股市屡创新高，但市盈率与过去创出的纪录还是有一定的距离。不可否认，部分个股和行业出现了泡沫，也有人希望借势投机，但和当年亚洲金融风暴时的情况不同。这次投机资金如果要炒作，是炒港元偏强，和当时炒港元偏弱不同。

　　不过，中信嘉华中国区首席经济师廖群也谈到了一个问题，他指出，目前资金之所以大量流入香港就是憧憬“港股直通车”，如果在“港股直通车”开出之前，港股就已经被推到过高的水平，那么，等“港股直通车”真正开出时，资金可能就要撤离了。

　　而陶冬也指出，在H股炒作风气兴盛的时候，是否应该进一步把资金放入H股，还是投入其他的资产组合，这将是对中国QDII基金经理的一个考验，好的投资者是在合适的价位买入。“如果在当年香港SARS肆虐的时候，在香港买了房子，这可能是最漂亮的投资。”陶冬说。至于美国是否已经到了香港SARS期间的地步，陶冬表示，没人知道，这就是市场，市场就是在不确定性下供应和需求的较量。