证券时报记者跃然

　　一面是国内网络公司海外IPO风潮正劲，一面却是国内市场的波澜不兴。国内网络股，缘何墙内开花墙外香？

　　难达国内上市指标

　　“众所周知，在国内，网络股要上市肯定首先考虑中小板。但是，仅‘净利润’这一项财务指标，就难倒了大半网络企业。”国内一家知名论坛类网络公司向记者反映。他进一步解释，且不提营业收入或发行股本等条件，单说中小板上市的净利润指标要求———“最近3个会计年度均为正且累计大于3000万元”，就让网络企业为难。如新浪、百度等公司赴纳斯达克上市时均未达到国内的发行上市条件。

　　记者从多位保荐人处了解到，除了上市门槛与网络企业现实发展需求不太符合外，网络行业的拟上市企业上会时，遭遇可比性困扰。譬如，国内纯粹的网络上市公司数量太少，另外，已上市的网络科技股近几年在国内市场表现平平，这会影响到同行业比较、行业数据采样、估值等多方面问题。因此，在同行业数据单薄时，相关指标就会成为发审会的审核重点，如果材料里有关方面的描述不清晰或者拿不出更有利的佐证，审核结果就会受到影响。

　　境外上市诱惑多多

　　而与此相反，网络股境外“吃香”，主要归于以下一些因素。

　　一是境外资本市场很早就开始注重发挥资本市场支持新经济、商业模式创新企业的功能，从20世纪80年代起纷纷设立创业板市场，制定更为灵活的发行上市标准，以适应这类企业发行上市。

　　二是网络企业股票在境外市场广受投资者追捧，发行及二级市场交易的市盈率高，并且还可以实现股权、期权等长期激励机制，企业本身也愿意出去。

　　三是网络企业受到境外创业投资机构的重点关注，基本上都有境外创投背景，鉴于境外市场创投退出方便，因此，境外创投机构更倾向于将其引导至境外市场上市。

　　国内上市将实现多赢

　　不少网络公司及业内人士反映，此前网络企业选择在海外上市，与国内市场以前的股权分置改革尚未完成、市场容量有限也有很大关系。而如今国内市场资金丰富，溢价水平整体高于国际和海外市场，网络公司一旦进军国内股市，必然会赢得资本的青睐，同时也令广大投资者受益。

　　最近，网民们比较深的感受是，网络IT行业在经历了前几年的波动后，终于迎来了“第二春”，正步入一个高速增长期。来自DCCI的调查显示，2007年上半年中国互联网个人用户互联网消费总额达1618.11亿元人民币，比2006年增长32%。然而，在全球前十大网站中有三家中国企业在国外上市，这对于中国资本市场，对于广大股民来说无疑是一件憾事。一旦众多网络公司选择国内上市，可以期待将是一个多赢的局面。